L’abandon de la stratégie zéro Covid éclaire les perspectives de la Chine
Le changement de cap de la Chine concernant la politique de gestion de la Covid suscite des incertitudes à court terme sur fond de craintes d’une vague d’infections, mais à plus long terme, c’est un frein à l’activité qui a été levé.
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Les observateurs de la Chine ont été pris au dépourvu par l’abandon rapide de la politique «zéro Covid» ces dernières semaines, ce qui a entraîné un net rebond des marchés locaux.
Un consensus général s’était formé sur la mise en œuvre de mesures strictes pour contenir la propagation de la Covid-19 au moins jusqu’au printemps. Cependant, le gouvernement a aboli la plupart des exigences les plus restrictives à la suite du Congrès national du Parti en octobre et de certains troubles sociaux.
Face à la levée des restrictions, le nombre d’infections à la Covid-19 devrait augmenter dans les semaines à venir en Chine. Après tout, pratiquement tous les pays qui ont abandonné une politique restriction ont été exposés à une «vague de sortie» impliquant des infections croissantes.
Il existe beaucoup d’incertitudes quant à l’impact de la hausse des infections sur l’économie chinoise. Le gouvernement a modifié le ton de ses communications concernant le danger posé par le variant Omicron. Toutefois, compte tenu des taux de vaccination relativement bas chez les personnes âgées et de la crainte générale d’infections, il est vraisemblable qu’une vague de sortie importante aura un impact négatif sur l’activité. En effet, les différents indices des directeurs d’achat (PMI) ont de nouveau enregistré une baisse au mois de novembre, parallèlement à une forte hausse des cas de Covid qui semble avoir touché le secteur des services particulièrement. Cette situation pourrait s’aggraver à court terme.
Dans notre récente mise à jour des prévisions, nous avons revu à la baisse nos prévisions de croissance concernant le quatrième trimestre pour ces raisons, ramenant ainsi notre prévision de croissance du PIB pour l’ensemble de l’année 2022 à seulement 3 %.
Cependant, à ce moment-là, nous étions relativement optimistes quant aux perspectives puisque nous nous attendions à ce que l’économie bénéficie d’une reprise cyclique et d’une croissance du PIB prévue de 5 % en 2023 et de 4,2 % en 2024.
Face à l’assouplissement récent de la politique liée à la Covid, les risques pesant sur nos prévisions sont désormais orientés à la hausse, ce que nous avons commencé à suivre dans le cadre de notre scénario de «réouverture rapide de la Chine».
Il existe beaucoup d’incertitudes quant à l’ampleur des perturbations causées par la vague de sortie des infections. Cependant, en fin de compte, l’assouplissement des restrictions liées à la Covid supprimera les obstacles qui freinent l’activité et donnera tout son sens au soutien politique actuel. Toute autre mesure de soutien au marché du logement serait évidemment également utile.Comme le montre le tableau ci-dessous, le scénario de réouverture rapide est reflationniste pour l’économie mondiale. Compte tenu de l’importance de la Chine, une croissance plus rapide stimulerait mécaniquement la croissance du PIB mondial. Cependant, il est peu probable que les avantages se fassent sentir de manière uniforme. Après tout, le fait que la Chine affiche d’importants excédents en matière de commerce extérieur (elle exporte plus qu’elle n’importe) signifie qu’elle n’est pas un facteur majeur de la demande finale et que sa consommation de bien concerne avant tout le secteur des matières premières.
Cela semble suggérer que même si les producteurs de matières premières pourraient bénéficier d’une activité plus soutenue en Chine, cela ne sera pas forcément le cas d’autres économies. Par exemple, les États-Unis affichent un déficit commercial considérable avec la Chine et ne profitent pas significativement de la croissance du commerce bilatéral. Et le fait que l’accélération de la demande dans un scénario de réouverture est susceptible d’être orientée vers les services – ce qui est évident dans le monde entier – suggère que la croissance chinoise sera moins intensive en ce qui concerne les matières premières que lors des reprises passées. En effet, l’ouverture éventuelle des frontières chinoises pourrait signifier que les destinations touristiques en profiteront autant que les producteurs de matières premières.
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