Le transport : un secteur en mouvement
La résilience et l’évolution continue de ce secteur économiquement essentiel font qu’il continue d’offrir des avantages clés au portefeuille des investisseurs en dette d’infrastructure.
Ces dernières années, l’accent a été mis sur les mégatendances, les réseaux de fibre optique, les centres de données et les énergies renouvelables constituant autant d’actifs prisés. Pourtant, l’épine dorsale silencieuse de l’activité économique – l’infrastructure de transport – mérite une attention renouvelée.
Avant d’évoquer les mérites et l’évolution de ce secteur, il convient de souligner à nouveau les avantages de la diversification dans une approche prudente de l’investissement en crédit. L’inclusion d’une exposition aux infrastructures économiques de base, comme le transport, peut aider à réduire la surexposition aux risques liés aux changements réglementaires, aux incertitudes entourant la montée en puissance et aux bulles de valorisation observées dans des secteurs tels que les infrastructures numériques et les énergies renouvelables.
Les infrastructures de transport offrent les attributs classiques des infrastructures : un portefeuille d’actifs indispensables et à longue durée de vie qui ont résisté à toutes les formes de bouleversements du marché. Le Covid a sans doute constitué le test le plus sévère de leur résilience. Depuis, la plupart des actifs se sont fortement redressés, les indicateurs opérationnels et financiers dépassant désormais les niveaux d’avant la pandémie dans de nombreuses régions.
De nombreux actifs de transport bénéficient de contrats de partenariat public-privé (PPP) ou d’accords de concession basés sur la disponibilité, ce qui contribue à réduire l’exposition aux volumes d’utilisateurs fluctuants. En outre, les infrastructures de transport comprennent souvent des éléments contractuels liés à l’inflation ou des mécanismes d’ajustement tarifaire, qui servent de couverture naturelle dans des environnements inflationnistes et de taux d’intérêt élevés.
Les droits de douane et les tensions géopolitiques préoccupent les investisseurs du monde entier. Pour le transport, cela se manifeste au niveau des flux commerciaux transitant par les ports et les aéroports. Le consensus sectoriel suggère toutefois que les droits de douane sont une préoccupation secondaire face à des évolutions plus importantes telles que la reconfiguration des chaînes d’approvisionnement et la relocalisation, susceptibles d’altérer la demande mais pas de l’éliminer.
Quoi qu’il en soit, le rôle fondamental des infrastructures de transport dans le soutien de l’activité économique et le fonctionnement des chaînes d’approvisionnement est incontestable.
L’avenir sera électrique et vert
Des thèmes émergents élargissent l’attrait du transport. En Europe par exemple, un fort soutien politique entraîne des transferts modaux de la route vers le rail. Les opportunités d’investissement dans le rail se multiplient, avec l’arrivée de nouveaux opérateurs sur les marchés, accélérant ainsi les programmes d’électrification.
Le leasing de matériel roulant évolue au-delà du financement d’actifs vers les infrastructures usuelles, facilitant la transition vers une mobilité bas carbone. L’électrification des flottes de bus urbains est en plein essor, soutenue par des contrats publics et les mesures de relance écologiques de l’UE, créant à la fois des opportunités de création et de refinancement. Dans le même temps, la recharge des véhicules électriques, les systèmes numériques de gestion du trafic et les infrastructures d’automatisation portuaire constituent les bases des actifs clés du futur.
Alors que la décarbonation est impulsée par des réglementations environnementales de plus en plus strictes, des investissements considérables sont en cours, par exemple pour déployer des bus à hydrogène et développer des carburants d’aviation durables. Du point de vue du crédit, les adeptes de la première heure bénéficient d’un meilleur accès au capital, tandis que les retardataires sont exposés au risque de mise au rebut d’actifs.
Ces domaines de croissance nécessitent une évaluation minutieuse car les modèles commerciaux sont parfois encore en gestation, la durée des contrats a tendance à être plus courte et l’utilisation est liée à l’évolution du comportement des consommateurs et à l’adoption de la technologie. Les investisseurs en crédit doivent tenir compte du profil risque/rendement, en fonction de l’horizon des prêts.
La voie vers la résilience
Le secteur des transports est à nouveau sur les rails. Sa composition d’actif diversifiée et son évolution continue présentent des opportunités d’investissement qui peuvent offrir plusieurs avantages aux portefeuilles, accroître leur résilience, amortir les chocs sectoriels et améliorer la probabilité de performances non corrélées.
De plus, les actifs de transport ne sont généralement pas soumis aux primes de valorisation qui prévalent dans des secteurs tels que les énergies renouvelables ou les infrastructures numériques, ce qui renforce encore leur attrait en termes de valeur relative.
Cet article a été publié pour la première fois dans le Rapport spécial « Stratégies » dans le numéro de septembre 2025 d’Infrastructure Investor.
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