Occasions pour les investisseurs axés sur le revenu : aller au-delà de l’argent liquide
Les liquidités sont devenues plus attrayantes au cours de la récente période de hausse des taux d’intérêt. Mais bien qu’il ait clairement des mérites, il y a aussi des inconvénients, et plusieurs autres classes d’actifs peuvent compléter les avoirs en espèces.
Authors
De nombreux investisseurs ont été attirés par les taux élevés disponibles sur les liquidités ces dernières années. Les taux de 5 % aux États-Unis et au Royaume-Uni et de 4 % en Europe représentent un changement spectaculaire par rapport à l’offre quasi nulle pendant la majeure partie de la décennie précédente. Aujourd’hui, les liquidités offrent non seulement aux investisseurs une réserve de valeur nominale et de liquidité, mais elles ont récemment généré un rendement réel positif.
Il est indéniable que les rendements en espèces actuels sont attrayants par rapport à d’autres actifs. Les liquidités (comme on peut les représenter ici par les bons du Trésor américain à 3 mois) ont des rendements supérieurs à ceux de nombreuses obligations d’État et à des niveaux similaires à ceux de nombreuses obligations d’entreprises. Cependant, si les liquidités peuvent jouer un rôle important dans les portefeuilles pour de nombreux investisseurs, il ne s’agit pas d’un actif « à faible risque » comme il n’y paraît à première vue. Pour les investisseurs à la recherche d’un revenu, d’autres options peuvent atténuer certains des inconvénients des liquidités, sans augmenter le risque autant qu’on pourrait le penser. Dans cet article, nous examinons les actifs populaires dans lesquels on investit souvent pour obtenir un revenu, et nous évaluons les attributs et les risques que chacun d’entre eux comporte.
Il est indéniable que les rendements actuels sont intéressants par rapport à d’autres actifs...
Rendements (%) sur certaines classes d’actifs
Les taux d’intérêt sur les liquidités sont actuellement supérieurs à l’inflation, mais il n’y a aucune certitude quant à la durée de cette situation.
Pour verrouiller les rendements actuels, il faut prendre des risques, mais peut-être moins qu’on ne le pensait initialement...
Avec les récentes baisses de l’inflation, l’argent liquide offre actuellement un taux supérieur à celui de l’inflation. Ce n’est pas surprenant, mais cela pourrait être temporaire. Les banques centrales ont attendu la confirmation que l’inflation a été maîtrisée avant de réduire les taux, mais une fois que cette confirmation est là, les taux à un jour pourraient suivre l’inflation à la baisse.
Pour les investisseurs à long terme, l’argent liquide ne fournit pas un flux de revenus stable ou même prévisible. Les taux d’intérêt sur les liquidités ne sont pas constants dans le temps. En revanche, les obligations bloquent les rendements plus longtemps. Par exemple, les obligations d’entreprises investment grade rapportent actuellement environ 5 à 6 % avec une maturité moyenne de 9 ans. Et compte tenu des pertes par défaut extrêmement faibles, pour les investisseurs à long terme qui sont moins préoccupés par les mouvements de prix à court terme, ces options peuvent être intéressantes. Historiquement, les défauts investment grade ont été très rares, le taux de défaut annuel moyen étant de 0,1 % des émetteurs. Même dans le haut rendement, où les taux de défaut peuvent grimper beaucoup plus haut, le taux de défaut annuel moyen à long terme s’est établi à environ 4 % au cours des quatre dernières décennies (2,9 % depuis 1920). Et même en cas de défaut, tout n’est pas perdu puisque les taux de récupération des obligations en défaut se sont établis en moyenne autour de 40 % sur le long terme.
Lorsqu’il s’agit de battre l’inflation à long terme, les actions ont surperformé à la fois les obligations et les liquidités...
À long terme, les actions ont battu les obligations qui ont battu les liquidités. Sur des horizons plus courts, les performances peuvent varier, bien sûr. Et les performances passées ne sont pas un guide pour l’avenir et ne peuvent pas se répéter.
Les actions ont donné un rendement supérieur à l’inflation pendant diverses périodes rétrospectives, que ce soit au cours des 5 dernières années (environ 12 %) ou des 50 dernières années (environ 7 %). Sur des périodes plus longues, comme 20 ou 50 ans, les obligations ont également généré un rendement supérieur à celui de l’inflation. Mais ce n’est pas le cas pour les périodes de rétrospective plus courtes, car ces dernières années, les obligations ont souffert de la hausse de l’inflation et de la hausse des taux d’intérêt qui en a résulté. Au sein des obligations, les obligations d’entreprises ont eu tendance à battre l’inflation plus que les obligations d’État.
Historiquement, les actions se sont mieux comportées que les obligations et les liquidités par rapport à l’inflation...
Rendements historiques supérieurs à l’inflation depuis 1926
Analyse passée a également montré que pour chaque période de 20 ans depuis 1926, les actions ont généré des rendements supérieurs à l’inflation. Ainsi, bien que les investissements boursiers puissent être risqués à court terme, lorsqu’ils sont considérés contre l’inflation, ils ont surperformé les liquidités à long terme. Cela ne veut pas dire que les actions n’ont pas parfois connu des difficultés pendant les périodes d’inflation très élevée et que tous les secteurs n’auront pas résisté de la même manière à l’inflation.
Mais les investisseurs devront accepter qu’investir dans des actions peut être volatile...
Les actions sont plus volatiles que les obligations, qui sont à leur tour plus volatiles que les liquidités. Mais les investisseurs à long terme doivent se garder de réagir de manière impulsive à l’augmentation de la volatilité des actions. Pour les investisseurs qui perçoivent un revenu de dividendes, ils peuvent être moins préoccupés par les baisses temporaires des cours des actions. Les entreprises ont tendance à être très réticentes à réduire les dividendes, de sorte que les investisseurs à revenu peuvent ne pas ressentir directement une faiblesse temporaire du rendement de l’entreprise tant qu’ils reçoivent les dividendes.
Conclusions
Comme pour tout investissement, il y a un compromis entre le risque et les rendements. Les taux d’intérêt élevés actuels peuvent sembler intéressants, mais à long terme, une trop grande quantité de liquidités investies peut présenter des inconvénients. Bien que les liquidités puissent offrir une certitude quant à leur valeur nominale, elles sont exposées à un risque de réinvestissement plus élevé que des actifs tels que les obligations, qui peuvent bloquer plus longtemps les taux d’intérêt élevés actuels. Et bien que les performances passées ne préjugent pas des performances futures, à plus long terme, les actions ont mieux résisté que les liquidités pour protéger contre le risque d’inflation. Ainsi, pour les investisseurs à long terme qui sont prêts à voir une certaine volatilité des prix, une combinaison diversifiée d’actifs peut être attrayante.
Lire le rapport complet ici.
Information importante: Cette communication est destinée à des fins marketing. Ce document exprime les opinions de ses auteurs sur cette page. Ces opinions ne représentent pas nécessairement celles formulées ou reflétées dans d’autres supports de communication, présentations de stratégies ou de fonds de Schroders. Ce support n’est destiné qu’à des fins d’information et ne constitue nullement une publication à caractère promotionnel. Le support n’est pas destiné à représenter une offre ou une sollicitation d’achat ou de vente de tout instrument financier. Il n’est pas destiné à fournir, et ne doit pas être considéré comme un conseil comptable, juridique ou fiscal, ou des recommandations d’investissement. Il convient de ne pas se fier aux opinions et informations fournies dans le présent document pour réaliser des investissements individuels et/ou prendre des décisions stratégiques. Les performances passées ne constituent pas une indication fiable des résultats futurs. La valeur des investissements peut varier à la hausse comme à la baisse et n’est pas garantie. Tous les investissements comportent des risques, y compris celui de perte du principal. Schroders considère que les informations de la présente communication sont fiables, mais n’en garantit ni l’exhaustivité ni l’exactitude. Certaines informations citées ont été obtenues auprès de sources externes que nous estimons fiables. Nous déclinons toute responsabilité quant aux éventuelles erreurs commises par ou informations factuelles obtenues auprès de tierces parties, sachant que ces données peuvent changer en fonction des conditions de marché. Cela n’exclut en aucune manière la responsabilité de Schroders à l’égard de ses clients en vertu d’un quelconque système réglementaire. Les régions/secteurs sont présentés à titre d’illustration uniquement et ne doivent pas être considérés comme une recommandation d’achat ou de vente. Les opinions exprimées dans le présent support contiennent des énoncés prospectifs. Nous estimons que ces énoncés reposent sur nos anticipations et convictions dans des hypothèses raisonnables dans les limites de nos connaissances actuelles. Toutefois, aucune garantie ne peut être apportée quant à la réalisation future de ces anticipations et opinions. Les avis et opinions sont susceptibles de changer. Ce contenu est publié au Royaume-Uni par Schroder Investment Management Limited, 1 London Wall Place, London EC2Y 5AU. Société immatriculée en Angleterre sous le numéro 1893220. Agréé et réglementé par la Financial Conduct Authority.
Authors
Thèmes