Schroders Credit Lens octobre 2025 : votre guide de référence sur les marchés mondiaux du crédit
Des spreads de crédit historiquement serrés et la poche du marché qui connaît une croissance exponentielle
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Des liens vers les trois versions de Credit Lens sont fournis ci-dessous et au bas de la page.
- Les spreads de crédit se sont encore resserrés et sont proches de leur plus bas niveau depuis au moins 20 ans (pages 5 et 31).
- Il suffit que les spreads des titres Investment Grade (IG) augmentent de 10 à 15 points de base ces 12 prochains mois pour effacer l’écart actuel et faire qu’ils sous-performent les emprunts d’État (page 6)
- Les obligations en EUR et en GBP continuent d’offrir un surcroît de rendement relativement important par rapport à celles en USD sur une base couverte contre le risque de change (page 7)
- L’un des changements majeurs sur les marchés des obligations d’entreprises est l’augmentation des émissions d’obligations garanties, en particulier dans le segment des titres à haut rendement (HY) (pages 8-14)
- Sur le marché HY américain, la part constituée d’obligations garanties a doublé depuis 2020, pour atteindre 34 %
- Au niveau des émetteurs, les obligations garanties présentent de meilleures notes de crédit et des spreads plus serrés, ce qui permet d’emprunter moins cher (pages 10-12)
- Amélioration moyenne de la note = amélioration médiane = 2 crans, par exemple B3 à B1.
- Décote moyenne de spread sur la dette garantie = 115 pb, médiane 59 pb
- Avec la hausse des taux d’intérêt, les entreprises sont attirées par ce moyen de réduire les coûts de la dette
- Mais l’accroissement du volume des émissions garanties ne se traduit pas automatiquement par un marché du haut rendement « plus sûr » pour les investisseurs
- Ce sont généralement les emprunteurs plus risqués qui émettent des obligations garanties, probablement parce qu’ils sont moins en mesure de se permettre des coûts d’intérêt plus élevés. En d’autres termes, c’est une question de nécessité, pas de choix. La qualité de crédit moyenne du marché des obligations garanties est plus faible que celle du marché des obligations non garanties (page 13)
- Bon nombre d’obligations garanties présentent également des spreads plus élevés que d’autres obligations assorties de notes équivalentes (page 14). Les agences de notation leur accordent peut-être une meilleure note, mais cela laisse penser que le marché pourrait leur imposer une décote par rapport à leurs homologues. Il n’est pas possible de tirer des conclusions concrètes en raison des différences en termes de secteurs, de maturités, etc.
- Tous les titres ne sont pas égaux. Par exemple, il existe une grande différence entre la sécurité offerte par les entreprises des secteurs d’infrastructure traditionnels et les sociétés de médias qui créent du contenu vidéo.
- Alors que les spreads affichent des niveaux exceptionnellement serrés, les investisseurs doivent adopter une approche active pour identifier les obligations qui offrent un couple risque-rendement raisonnable
Graphiques du mois
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