Six principales différences entre l’investissement dans le private equity et sur les marchés boursiers
De nouveaux investisseurs de plus petite taille font leur entrée sur les marchés privés. Nous expliquons plusieurs différences majeures entre investir dans le private equity et sur les marchés boursier.
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Nous avons demandé à Rory Bateman, co-responsable de l’Investissement et responsable mondial des actions de Schroders, et Tim Creed, responsable des Investissements en private equity, chez Schroders Capital, d’expliquer six des différences entre l’investissement dans le private equity (marché non coté [privé]) et les marchés cotés (publics).
1) Propriété
RB : « Le capital coté en bourse est celui de sociétés cotées sur un marché boursier et peut être détenu par des millions d’investisseurs détenant une part de l’entreprise. Ces parts peuvent être négociées sur une base quotidienne, voire intrajournalière. »
TC : « Les sociétés privées ne sont pas cotées et sont généralement détenues par des personnes physiques/familles ou des fonds de private equity. Ces derniers achètent des sociétés afin de les développer considérablement sur plusieurs années et ils le font avec des capitaux provenant de fonds de pension, de compagnies d’assurance, de fonds de dotation et de fondations, ainsi que d’investisseurs particuliers. La majorité des entreprises au Royaume-Uni et dans le monde sont privées. »
2) Disponibilité de l’information
RB : « Une société cotée sur les marchés publics doit rendre publiques des informations importantes, généralement conformément aux normes comptables et de reporting acceptables, alors que les sociétés non cotées ne sont pas soumises à ce genre d’obligation légale. »
TC : « Bien que les informations sur les sociétés non cotées ne relèvent pas du domaine public, les associés gérants et associés commanditaires de l’entreprise* auront accès à toutes les informations à ce sujet. L’un des avantages de ne pas avoir à rendre toutes les informations publiques est que les entreprises privées peuvent concentrer leur temps et leurs ressources à l’exploitation de l’entreprise plutôt que de satisfaire aux exigences réglementaires en matière de reporting. »
*Les associés gérants (General Partners) sont des professionnels de l’investissement responsables de la gestion du fonds, tandis que les associés commanditaires (Limited Partners) sont les investisseurs externes qui fournissent le capital aux investissements privés.
3) Implication des investisseurs
RB : « En tant qu’investisseurs dans des sociétés cotées, vous pouvez être aussi impliqué que vous le souhaitez ; vous pouvez être un actionnaire passif, ou un actionnaire actif qui cherche à influencer positivement le comportement des entreprises pour le compte d’autres investisseurs. Chez Schroders, nous prenons ce rôle très au sérieux et utilisons notre voix en tant que citoyens d’entreprise responsables pour veiller à ce que les entreprises dans lesquelles nous investissons soient gérées de la manière la plus durable. »
TC : « Vous avez sans doute une plus grande probabilité d’être une partie prenante active en tant qu’investisseur privé. En général, vous êtes l’un des quelques actionnaires majoritaires – par rapport à un investisseur du marché public qui est habituellement l’un des nombreux actionnaires minoritaires. Par conséquent, vous pouvez souvent être plus proche de l’entreprise et avoir une plus grande influence sur son fonctionnement. En outre, lorsqu’un fonds de private equity investit, il élabore généralement un plan d’affaires conjointement avec la direction, qui comprend des domaines de croissance clairement convenus. »
4) Méthodes de valorisation
TC : « Les investissements directs dans le private equity sont évalués conformément aux principes et procédures d’évaluation communément reconnus, généralement tous les mois ou tous les trimestres. La méthodologie de valorisation s’appuiera sur l’une ou l’autre des trois approches ci-dessous, ou sur une combinaison de celles-ci :
- Une approche de marché basée sur la valeur d’entités comparables, en appliquant un multiple de revenu ou de bénéfice
- Une approche de revenu basée sur la trésorerie générée et la rentabilité de l’entreprise
- Une approche « jalon » axée sur les événements (généralement pour les entreprises qui ne généreront pas de revenus ou de flux de trésorerie dans un avenir proche).
RB : « Les actions cotées sont évaluées chaque jour sur le marché, sur la base de l’offre et de la demande. Vous pouvez consulter n’importe quel fournisseur de données du marché public et connaître à tout moment le cours actuel exact d’une action cotée. Si de nombreux investisseurs vendent un titre, la baisse de la demande/l’accroissement de l’offre devrait peser sur le cours de l’action, toutes choses égales par ailleurs. L’inverse devrait également se confirmer : lorsque les acheteurs d’une action sont nombreux, face à l’offre fixe, le cours devrait grimper. »
5) Liquidité
RB : « Les actions cotées sont considérées comme un investissement relativement liquide. En effet, vous pouvez généralement les acheter et les vendre rapidement et ainsi accéder à vos liquidités investies à tout moment. »
TC : « Le private equity est devenu un marché important et vu l’arrivée à maturité du secteur, il existe désormais un marché secondaire de plus en plus efficace pour les actifs non cotés, ce qui signifie qu’il est devenu plus facile pour les investisseurs de trouver des acheteurs et des vendeurs d’actifs non cotés, plutôt que d’être contraints d’effectuer des transactions par l’intermédiaire du gérant détenant leur capital.
Il existe également différentes façons de structurer un investissement en Private Equity, par exemple dans un fonds permettant des fenêtres de liquidité périodiques. Cela procure une plus grande flexibilité aux investisseurs qui peuvent avoir besoin de retirer leurs fonds avant la fin de la durée de l’investissement. »
6) Facilité d’accès
RB : « Acheter du capital coté en bourse est un processus relativement simple, car il existe une série de plateformes qui permettent aux investisseurs même les plus inexpérimentés d’acheter et de vendre facilement des actions. »
TC : « S’il est plus difficile pour votre investisseur moyen d’accéder au private equity par rapport au capital coté en bourse, cela devient plus facile à certains égards grâce à la réglementation et à l’émergence de nouveaux produits. Par exemple, le Fonds d’investissement à long terme européen (ELTIF) est un type de fonds d’investissement qui permet aux investisseurs particuliers avisés d’accéder à des investissements en actifs non cotés. De manière générale, ces types de fonds impliquent moins d’appels de fonds, des horizons d’investissement plus courts, des rapports fiscaux plus simples destinés aux particuliers et des montants minimums de souscription plus faibles.
« On parle d’appel de fonds lorsqu’un gérant demande aux investisseurs du fonds de fournir des capitaux afin de réaliser des investissements et d’honorer les obligations du fonds, telles que les dépenses et les frais. »
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