倫敦銀行同業拆息的轉換

本通知旨在通知您由於銀行同業拆息(IBOR)（包括倫敦銀行同業拆息(LIBOR)）計劃於2021年12月底停用而可能發生的變化以及後續引發的對施羅德若干基金的變更。

作為增強全球金融市場彈性的行業推動改革的一部分，一些基準利率（包括倫敦銀行同業拆息(LIBOR)和其他銀行同業拆息(IBOR)）將在2021年12月底停用。

銀行間拆借的顯著下降和一些備受矚目的LIBOR操縱案件，導致金融穩定委員會在2014年建議從LIBOR和其他IBOR轉換至新的替代利率。

為響應該建議以及英國金融市場行為監管局和全球其他監管機構後續發出的聲明，我們將用另一種基準替代目前採用LIBOR的基金的基準。新基準將在香港銷售文件和基金專頁中列明。該變動預期不會對基金的管理方式產生重大影響，亦不會對基金產生任何額外收費。基金允許的投資和風險亦將在任何實質性範圍內保持不變。

各基金的轉換時間會有所不同。我們會將基準的任何變化及變化何時生效提前通知基金的股東。我們會選擇我們認為對特定基金而言最合適的基準。 

位於盧森堡的基金

如果您對所投資基金的任何提案有任何疑問，請聯絡閣下常用的專業顧問或代表人（地址為香港金鐘道88號太古廣場二座33字樓）或致電施羅德投資熱線電話(+852) 2869 6968查詢。請知悉，Schroder Investment Management (Europe) S.A.並不提供投資建議。

更多資訊

我們的FAQ可提供有關該變化的更多資訊。

何謂基準？基準是衡量金融資產或基金表現的標準。基準在我們的基金中用於多種目的，包括用以比較基金回報或「表現」的標準，作為基金表現的目標，並界定基金將投資的金融資產的類型及數量。在某些情況下，它們還用於計算表現費，即如果基金的業績超過了設定的門檻，支付給施羅德或第三方管理人的費用。

何謂利率？利率是放貸人就貸款向借款人收取的款項。利率基準是一種基準，放貸人可將它用作就貸款向借款人收取的利率的一個要素。放貸人可以在基準利率上增加一定的百分比，從而達到向借款人收取的利息金額。倫敦銀行同業拆息(LIBOR)是全球最廣泛使用的利率基準。

施羅德採用利率基準作為我們許多基金的基準。

股東常見問題解答（日期：2021年3月31日）

LIBOR–概覽

倫敦銀行同業拆息(LIBOR)於1986年正式採用，其淵源可追溯到上世紀60年代。它支撐著大約300萬億美元（2019年10月，Refinitiv）的金融工具，是世界上最廣泛引用的參考利率之一。預期大多數LIBOR設置和其他大多數銀行同業拆息(IBOR)在2021年底之後將不再存在。

1. 何為LIBOR？

LIBOR基於多家全球銀行提交的數據釐定。每一家銀行每天須提供從另一家主要銀行獲得短期貸款的利率，這些提交的利率將根據商定的方法計算LIBOR。

LIBOR被廣泛用作金融合約（包括衍生工具、債券和貸款）的參考利率。它設有七個到期日（或期限），從隔夜到12個月不等，每個期限有五種不同的貨幣。美元、英鎊、歐元、日圓和瑞士法郎都存在LIBOR利率。

在沒有足夠的實際交易或與交易相關數據作為提交LIBOR的依據的情況下，相關銀行必須在某些商定的參數範圍內，利用它們的「專家判斷」來提交數據。

2. 為何LIBOR被取代？

銀行間拆借的顯著下降和一些備受矚目的LIBOR操縱案件，導致金融穩定委員會(FSB)在2014年建議開發所謂的「無風險」利率(RFR)，以替代LIBOR和其他IBOR。2017年7月，金融市場行為監管局(FCA)前首席執行官Andrew Bailey在一次演講中表示「……LIBOR試圖衡量的基礎市場……已不再足夠活躍。」

在該演講中，Andrew Bailey亦表示「我們認為，市場參與者無限期依賴沒有活躍基礎市場支撐的參考利率，不僅不可持續，而且不可取」。他接著表示，在2021年底之後，FCA將不會強迫銀行提交LIBOR數據，這被廣泛認為是LIBOR在2021年後將不復存在的信號。

FCA亦分別於2018年9月和2020年2月發佈聲明，詢問各公司脫離LIBOR的計劃，並提出FCA對LIBOR終結的預期，證實LIBOR將在2021年12月底停止運行。
2020年3月25日，儘管新冠肺炎疫情對金融市場產生了影響，但FCA表示，其核心假設（即，企業不能寄希望於2021年底之後仍然公佈LIBOR）並未改變，這仍是所有公司需要遵循的截止日期。

3. 以什麼取代LIBOR？

根據FSB於2014年提出的建議，已設立行業工作組來開發新的無風險利率（「RFR」，亦稱為「替代參考利率」），該利率有望取代LIBOR和其他IBOR。

為LIBOR的五種主要貨幣選擇的新RFR如下：

4. LIBOR何時被取代？

於2021年3月5日，FCA已刊發聲明，公佈於指定日期後所有LIBOR設置將停止由任何行政管理人提供或不再具代表性。該等日期為：

• 緊隨2021年12月31日後，所有檔期的英鎊、歐元、瑞士法郎及日圓，以及1週及2個月檔期的美元；及
• 緊隨2023年6月30日後，餘下檔期的美元。

FCA表示，根據成員銀行作出的承諾，預期在上述相關日期之前任何LIBOR仍將具有代表性¹。然而，在上述日期之後，具代表性的LIBOR利率將不再存在。

5. 施羅德脫離LIBOR的計劃是什麼？

施羅德已制定一套穩健的計劃，以有效管理脫離LIBOR對客戶投資的影響，並成立專門的團隊負責這項任務。

影響評估

施羅德已經完成評估，得以確定從LIBOR及其他一些關鍵IBOR過渡至RFR對我們客戶和業務的影響。作為影響評估的一部分，我們分析了轉換投資、修改法律文件以及更新業務和技術系統所需的工作。

基準轉變

我們採用LIBOR作為基準的基金需要更新，現已制定在2021年轉變我們基金基準的計劃。我們已刊發一篇文章，說明我們替換基金基準的計劃，以及該計劃對客戶的影響。

我們基金的LIBOR敞口

在2021年餘下時間，我們計劃逐漸減少我們的LIBOR敞口。除了那些參考LIBOR基準的基金之外，我們的許多基金還投資於參考LIBOR的金融資產。取決於金融資產的類型，在LIBOR停止發佈之前，基金可能會以不同的方式擺脫此類金融資產。一些金融資產已將LIBOR停用的情況納入考慮，它們的條款將自動變更為替代利率。其他金融資產將需要修改，我們的基金將與相關各方接觸，爭取在可能的情況下達成適當的修改。基金的其他選擇是出售現有的參照LIBOR的資產，並購買已經使用替代利率的其他金融資產。一些金融資產可能因其條款或缺少買家而難以修改或出售。我們正與行業工作組和監管機構討論那些難以修改或出售的資產的問題。 

施羅德什麼時候會停止在新業務中參照LIBOR？

施羅德致力於實現FCA、ARRC及全球其他監管機構設定的目標，且我們正在根據市場發展動態朝著在LIBOR終止日前為所有基金脫離LIBOR而努力，但這受限於可用的參考無風險利率的可行替代投資。

在後LIBOR時代制定RFR的未來使用方案

我們相信，對整個行業來說，共同制定一致的方法至關重要，而與更廣泛的行業保持步調一致最終將符合我們客戶的利益。施羅德已參與行業工作組（如英國央行關於英鎊無風險參考利率的工作組(RFRWG)），並跟進脫離LIBOR工作的進展，目的是在適當時候採取符合行業最佳慣例的措施管理過渡風險。

6. 在脫離LIBOR方面，全球已取得哪些進展？

已為LIBOR的五種主要貨幣選擇新的RFR。此外，利率基準轉換亦已在全球範圍內取得良好進展。

亞洲

在整個亞洲，在脫離LIBOR的過渡期，基本上採用多利率方案，即現有利率與替代利率一併使用。

• 中國

在中國，上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)被視作可靠基準，且預期將繼續保持現有形式。

• 香港

在香港，作為可能的備用利率，預期香港銀行同業拆息(HIBOR)將繼續與經調整香港隔夜指數平均利率(HONIA)並存。

• 印尼

在印尼，現有的雅加達銀行同業拆息(JIBOR)將以IndONIA補充，IndONIA正取代隔夜JIBOR，成為隔夜利率基準。此外，為更好地反映市場利率，參與行必須盡量以交易數據支撐其報價，以便增強JIBOR。

• 新加坡

在新加坡，於2020年7月29日發佈的諮詢報告建議，三至四年內終止使用新加坡元新加坡銀行同業拆息(SIBOR)，而新加坡隔夜平均利率(SORA)將取而代之，成為新加坡元金融市場的主要利率基準。

該報告建議按以下時間表終止各期限的SIBOR：

• 12個月期的SIBOR將於2020年年底前終止。
• 6個月期的SIBOR將於2021年年底後不久終止。
• 3個月期的SIBOR將於三至四年內終止（2024年年底前）。
• 1個月期的SIBOR將於三至四年內終止（2024年年底前）。

預期新加坡隔夜平均利率(SORA)或經調整的新加坡元掉期報價利率(SOR)將成為SOR的備用利率。

• 澳洲

在澳洲，澳元銀行票據掉期利率(BBSW)（現有IBOR的修改版本）將繼續使用，並與澳洲銀行同業隔夜現金利率(AONIA)（澳洲的新RFR）共存。

歐洲

在歐洲，歐元銀行間同業拆借利率(EURIBOR)為常用基準（註：不同於歐元倫敦銀行間同業拆借利率（歐元LIBOR））。雖然歐元LIBOR正逐漸終止，但EURIBOR最近已獲《歐盟基準指數監管條例》認可，且預期於可見將來繼續使用。

7. 投資者是否會因脫離LIBOR面臨風險？

在影響大量市場參與者和工具類型的重大監管轉變中，可能都存在著市場中斷的內在風險。

但是，市場參與者（包括施羅德）正透過採取基於全行業的市場參與者反饋開發的措施，致力降低脫離LIBOR/IBOR的影響（包括對我們基金投資者的影響）。

從與LIBOR掛鉤的產品轉換為與RFR掛鉤的產品，很可能會導致一方須向另一方支付款項，以反映基礎參考匯率特徵的變化。雖然使用行業開發的方法（如ISDA為衍生工具市場開發的方法）來計算替代參考匯率，應有助於將這種價值轉移最小化，但不會完全消除這種轉移。該款項可能會支付予基金的投資組合，或者須由基金的投資組合支付。與轉換有關的成本需要作為基金轉換的一部分加以考慮。

¹ https://www.fca.org.uk/publication/policy/benchmarks-regulation-proposed-amendments-financial-services-bill.pdf

替代參考利率委員會（ARRC）—致力確保美元倫敦銀行同業拆息向替代利率成功過渡的一群金融業參與者。

基準（就基金基準而言）—衡量金融資產或基金表現的標準。基準在我們的基金中用於多種目的，包括用以比較基金回報或「表現」的標準，作為基金回報優於大盤的目標，並界定基金將投資的金融資產的類型及數量。在某些情況下，它們還用於計算表現費，即如果基金的業績超過了設定的門檻，支付給基金投資經理的費用。

債券或票據—金融資產的一種形式，代表金融投資者（債券持有人或票據持有人）向名為「發行人」的借款人（通常是企業或政府）發放的貸款。

信用風險—借款人破產或無法償還貸款的風險。

衍生工具—價值參照其他資產（如股票、債券、利率）設定的金融資產。

備用—金融資產的合約條款，概述在倫敦銀行同業拆息或銀行同業拆息終止時可使用的替代利率。

金融市場行為監管局（FCA）—英國金融服務公司的市場行為監管局。

金融穩定委員會—一個致力於促進國際金融穩定的國際機構。

銀行同業拆息（IBOR）—全球主要銀行預期能夠從其他主要銀行獲得貸款所依據的利率。該利率通常不是基於這些銀行之間的實際貸款，而是根據這些銀行提交的數據估算。

利率—放貸人就貸款向借款人收取的款項。

國際掉期及衍生工具協會（ISDA）—代表衍生工具市場參與者的行業協會。

期限—代表必須償還金融資產之前的天數。

投資組合—個人或公司持有的一系列投資。

參考利率—用於確定其他金融資產利率的基準利率。參考利率的示例包括倫敦銀行同業拆息和銀行同業拆息。

無風險利率—在計算中不納入借款人信用風險的參考利率。

無風險利率工作組（RFRWG）—英國央行和金融市場行為監管局的金融服務成員組成的小組，負責從倫敦銀行同業拆息轉換至其他利率的工作。

重要資訊：本文件不應被視為法律或監管建議或作為法律或監管建議加以依賴。我們鼓勵所有客戶就其法律和監管義務尋求獨立的法律建議。