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銀行業危機的擴散風險已受控嗎?

在銀行業經歷動盪的一周後,施羅德投資的專家就此評估事件所帶來的影響。

2023年3月24日
Photo of Zurich city centre

Authors

Emma Stevenson
投資評論員

在美國矽谷銀行 (SVB)  倒閉一周後,瑞銀 (UBS) 已正在接管陷入困境的瑞信 (Credit Suisse)。兩項消息均使銀行業股價出現動盪,然而,兩間銀行陷入困境的原因大相徑庭。

矽谷銀行的客戶主要以科技初創企業為主,而它將大部份存款投資到美國國庫債券及其他主權債券之上。隨著美國聯邦儲備局大幅加息,這類證券的價值便下跌。與此同時,加息亦收緊了初創企業的融資環境,繼而令這些企業開始從矽谷銀行提取存款。

瑞信的股價於過去兩年一直下跌,很大程度是由於其風險管理失敗所致,例如於2021年對Archegos Capital Management的風險管理失靈。而該行於2022年10月發佈的重整計劃,亦被市場認為欠缺積極,再加上計劃籌集40 億瑞士法郎所帶來的股價壓力,導致瑞信出現大量存款外流。

瑞士於週末宣佈了甚麼事?

歐洲銀行分析師 Justin Bisseker 表示:「瑞士監管機構說服瑞銀以30 億瑞士法郎收購瑞信,以維持金融市場穩定。否則,瑞信股價將更大幅度地下跌,而全球對瑞士銀行業的穩定性亦會失去信心。」

對歐洲銀行股意味著甚麼?

Justin Bisseker 表示:「銀行業是一場信心遊戲。倘若每個存款客戶均從銀行提取存款,世界上並沒有任何一間銀行能夠生存。所以,良好的監管及財務穩健至關重要。」

「任何銀行使存款客戶虧損是不能接受的。所以所有銀行需確保其管理系統有效,使客戶不會虧本之餘,政府亦無需介入。」

「而對於更廣泛的泛歐銀行業而言,這筆交易應可避免瑞信無序倒閉的風險,對全行業無疑是一利好消息。是次瑞信事件於歐洲銀行業是獨立案例,並無需要對其他銀行作出解讀。」

環球信貸投資總監Jonathan Harris表示:「銀行業現時所面臨的情況與2008年金融危機相比,有著天壤之別,嚴重程度亦較低。相對於2008年,銀行業務更為保守,資金亦高出數倍,流動性同時受到嚴格監管。各地央行亦汲取自2008年的經驗,於應對上處於更有利的位置。」

「儘管市場信心已動搖,然而重要的是,有關當局需致力解決銀行系統中的弱點,以恢復市場信心。」

瑞信 AT1 債券起了甚麼變化?

瑞銀收購瑞信的協議中顯示,瑞信股東獲得30 億瑞士法郎的瑞銀股份,但價值160億瑞士法郎的額外一級資本(AT1)債券卻完全歸零,令人注目。

AT1債券是一種銀行債務,目的是於此類危機期間用以承擔損失。然而,銀行股東應會先於AT1 債券持有人承擔損失。

Justin Bisseker 表示:「這為瑞士國際金融市場監督管理局 (Swiss Financial Markets Supervisory Authority) 所作的決定,並不是瑞銀協議的一部分。此決定將導致AT1債券市場陷入混亂,對銀行業中最高風險級別債券尤其影響,同時亦反映出瑞信業務所承受的壓力。」

Jonathan Harris表示:「儘管AT1債券在資產結構中比股東優先,但瑞士當局作出調整,將所有損失轉嫁至AT1債券投資人身上,以完成是次收購交易。歐洲銀行管理局及英倫銀行分別發表聲明,將歐盟和英國的銀行與是次決定劃清界線,反映當局確認當普通股承擔損失而被消耗後,才會被要求減記AT1債券。」

新興市場的銀行業會受影響嗎?

資深新興市場經濟師David Rees表示:「最近於美國和瑞士所發生的危機,對新興市場的銀行業並未有產生直接威脅。宏觀而言,過度的信貸增長是以往經濟危機的先兆,但較少新興市場出現此跡象,而貸存比率等關鍵指標亦沒有出現特別緊張的情況。」

「發達市場銀行業的問題演變為更深層次的金融危機,擾亂全球資金流動,或許是更大的風險。在這下行情況下,新興市場利率將在更長時間內保持較高水平,因而影響增長並推高違約率。」

那麼更廣泛的經濟影響呢?

資深歐洲經濟師及策略師Azad Zangana表示:「很多人正在關注擴散的風險。但實體經濟中的壓力其實並沒有那麼多,而目前亦沒有太多貸款違約。儘管新借貸減少,房地產市場降溫,但勞動力市場的表現超於預期。」

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