觀點3-5分鐘的閱讀時間

高利率環境下收益策略的最新部署

2023年9月7日
Interest-rates

Authors

于學宇
亞洲區多元資產管理總監

對於熱衷收息的投資者而言,目前現金存款利率上升至約4厘水平,打破了持續十多年的低息常態,有如「久旱逢甘露」,但關鍵在於存息能否跑贏通脹。

現金存款回報難敵通脹

在高息環境下,部分投資者會依靠現金存款利率,以賺取收益。但事實上,儲戶可獲取的利息回報未必能夠跑贏通脹。那麽在高通脹環境下,追求更高實際回報的投資者應如何配置資產組合呢?

答案其實相當簡單,以股息搭配債息仍是收益策略的黃金組合,但投資者不應純粹著眼於股息,反而要在收益和資本增值中取得平衡,在實現收益目標的同時,適當地捕捉資本增值的機會,以推動更高的實際回報。

保持投資以免錯失升浪

隨着美國聯邦儲備局(聯儲局)在7月份的議息會議再加息25個基點,利率已經上升至自2001年以來的最高水平。縱觀目前經濟狀況,美國原本熾熱的房地產和勞動市場亦開始出現冷卻跡象,但聯儲局抱住「寧可錯殺一百,也不放過一個」的決心控制通脹,促使當局在7月份繼續加息。

我們認為,本輪加息週期即將終結,未來或最多再加息25個基點。參考過往的加息週期,聯儲局通常會在暫停加息的6至9個月後開始減息。若依此推敲,美國有機會在明年開始減息,風險資產屆時或會上漲。有見及此,投資者應該保持投資,否則將有機會錯過風險資產突如其來的強勢反彈。

我們發現亞洲高科技板塊中蘊藏不少投資機會,可同時提供穩定的收息及具備增長潛力。例如,部分在台灣和南韓上市的半導體公司,最近派息紀錄呈上升趨勢,並擁有穩定的現金流。行業同時受惠於人工智能 (AI) 主題及晶片需求增加,可見股價仍有增長空間。

我們目前對銀行板塊亦抱持正面看法,因為銀行業尤其受惠於利率上升,而且貸款利率上調將帶動淨息差擴闊,整體有助於推動盈利狀況。另外,傳統公用股是高息股中擁有較穩定業務的板塊,雖然公用股不一定有爆發性增長,但其可持續性能為投資者提供穩定的收益來源。

宜持有短期債券以避免資本損失

考慮到宏觀經濟基本面的變化,我們目前對房地產投資信託 (REITs) 的看法趨向中性。因為自新冠疫情後,中國内地和香港房地產市場進入新常態,大概不會像過去一樣維持高速增長,因而降低了其作為收益策略組合的吸引力。

債券方面,我們目前偏好短期債券,原因是現時孳息率曲線倒掛,即是短債收益率高於長債收益率。在收益率曲線倒掛的情況下,若持有債券的年期愈長,當臨近債券到期日,負利差 (negative carry) 導致的資本損失情況將會出現。短期債券則可以避免這種情況發生。

追逐收益的亞洲投資者應考慮維持多元資產配置的策略,有助更全面實現更佳投資回報。我們目前偏好把收益投資組合中股票和債券的比例調整至各佔一半。亞洲股票目前的估值相對於全球股票較具吸引力,尤其是内地和香港股票,一旦市場信心恢復,加上進一步的激勵舉措出籠,這種投資組合將可帶來優裕的資本增值機會,同時提供穩定的股息收入來源。

免責聲明

未經書面許可,不得以任何方式複製或發布本文件內容。

本文件僅供參考之用,並不打算作任何方面的宣傳材料。本文件不應視為任何招攬提供投資意見或建議。 有意投資者應尋求獨立的意見。以上如有提及證券僅供參考,不構成任何投資或撤資之建議。本文所載的內容為撰文者的意見和見解,不一定代表施羅德投資的看法,或在其他施羅德通訊、策略或基金反映出來。本資料所載資料只在資料刊發時方為準確。觀點及預測或會更改而不需另作通知。本文的資料和來自第三方的信息被認為是可靠的,但施羅德投資管理(香港)有限公司不保證其完整性或準確性。

投資涉及風險。過往表現未必可作為日後業績的指引。閣下應注意,投資價值可跌亦可升,並沒有保證。投資者可能無法取回全數投資金額。衍生工具帶有高風險。匯率變動或會導致海外投資價值上升或下跌。若投資收益並非以港元或美元計算,以美元或港元作出投資的投資者,需承受匯率波動的風險。詳情請參閱基金說明書(包括風險因素)。

本文件由施羅德投資管理(香港)有限公司刊發,文件未受香港證券及期貨事務監察委員會檢閱。

Authors

于學宇
亞洲區多元資產管理總監

主題

收息
利率
通脹
市場觀點
債券
股票
多元化資產
關注我們

聯絡我們

香港金鐘道88號太古廣場二座33字樓

(852) 25211633

網上查詢:請填妥以下電郵表格,我們會盡快與你聯絡。

聯絡我們

本網站所述之投資或不適合所有投資者。本網站提供的資料只供參考用途,並不構成任何投資建議。投資者應在作出任何投資決策之前尋求獨立意見。

投資涉及風險。過往表現未必可作日後業績的準則。閣下應注意,投資價值可跌亦可升,並沒有保證。投資者可能無法取回全數投資金額。詳情請參閱基金說明書(包括風險因素)。

此網站僅供香港居民使用及參考。非香港居民在瀏覽本網頁所載資料前,有責任依循其所屬司法範圍的一切適用法例及規定。施羅德投資管理(香港)有限公司受證監會監管。本網站(施羅德公積金計劃有關版頁除外)未受證監會檢閱。

本網站由施羅德投資管理(香港)有限公司刊發。

重要通知:施羅德投資不會透過電子郵件、電話、短信、WhatsApp、微信、Facebook、Instagram等應用程式主動接觸閣下。透過施羅德投資官方渠道之外的任何聯繫並獲取個人或財務資訊都可能是虛假和欺詐。請保持警惕並參閱我們的慎防欺詐警報以了解更多訊息。如您對聲稱與施羅德投資有關的人士、平台、網站或機構有疑問,請致電(852) 2521 1633與我們聯繫,並通知當地警方。