焦點6-8分鐘的閱讀時間

有關目前投資債券的三個關鍵問題

我們討論目前債券市場的吸引力、困難及風險。

2023年11月7日
Editorial

Authors

Julien Houdain
環球無約束固定收益主管

目前現金利率高企,是否值得買入債券?

這是目前或者未來幾年投資者所面臨的問題。明顯地,若投資者能夠從銀行存款中賺取3至5% 的利息(視乎投資者居住的地方),現金存款是不錯的選擇,因為毋須承擔任何風險。但投資者實際需要思考的問題是「高利率水平可以維持多長時間呢?」。

就短期而言,現金可以帶來較高利率回報,但利率不會在未來5至10年內一直保持在如此高的水平。若投資者買入債券,則可能在更長時間持續獲得與現金存款同樣水平的收益率。如果將現金存入銀行存款戶口,投資者可能會錯失長期鎖定高收益率(承擔的風險較高)的巨大機會。事實上,現在買入債券更有可能產生豐厚回報,特別是在減息及/或經濟衰退的情況下。

另外,還有一些透過固定收益獲取理想回報的方法,尤其是三至四年的短期債券。舉例來說,在短期信貸領域,投資者目前可獲得接近7%(以美元計算)的收益率。儘管需要承擔一些風險,但投資者將持有較高質的債券,其投資受利率走勢的影響亦較小。

利率上升,對借款人可造成多大程度的損害呢?

目前為止,借貸成本上升對環球經濟尚未造成太大影響,這個情況確實令金融市場感到意外。目前我們發現存在着兩種情況。

在美國,當地企業已透過債券市場完成大部份融資,因此,他們在2021年以相對較長年期鎖定極低利率。這意味着企業在一段時間內,毋須憂慮再融資成本上漲的問題,這亦解釋了到目前為止,為何利率上升對美國企業融資的影響仍相當有限。對於鎖定30年期按揭貸款,並享有較低利率的美國家庭住戶而言,貸款成本上升的影響同樣微乎其微。

然而,其他地區的情況卻截然不同。在英國,按揭貸款期限大幅縮短,英國家庭住戶需要以較高的利率進行加按(重新進行按揭)。即使尚未再進行按揭,那些在2019年和2021年以極低利率借貸的人,很快便需要再度加按。

長期收益率還會進一步上升嗎?

從過去兩個月的利率走勢來看,我們很難以「不會」來回答這個問題。從經濟數據可見,美國經濟一直保持強勁。           

問題的關鍵,在於新冠疫情期間人們累積的「超額儲蓄」。明顯地,這些儲蓄對強勁的美國經濟作出了巨大支持。雖然,目前超額儲蓄的水平仍未完全明確,但我們知道儲蓄水平會隨着時間過去而持續下降,因此這種「現金緩衝」在未來對經濟的支持可能會減弱。

但近期還有另一個因素影響收益率水平 ── 這就是美國的高債務水平。在未來十年,我們看到美國民眾持有的政府債務佔國內生產總值 (GDP) 的比率將達到120%水平。該比率自疫情前以來急劇上升,目前接近國內生產總值的100%。從2023年初至今,財政赤字一直維持在8%,這個水平通常僅見於經濟陷入衰退及失業率接近7%,而非目前的3.5%。

因此,與企業及家庭住戶相比,目前只有美國政府真正受到利率上升的影響,並且陷入了惡性循環,美國政府必須在短期內為大量債務進行再融資,以免支付較高的利息及因而增加財政赤字。現時,金融市場亦開始明白這一點,並要求美國政府上調美國長年期國債的孳息率來為這些風險提供補償。

基於這些原因,我們認為美國的孳息曲線將會更為陡峭,相關投資交易將會更具吸引力,因此我們增持短期國債,並減持長期國債,原因是美國聯儲局的加息週期已接近尾聲,而其他驅動因素仍不太利好長期債券。

與眾不同的投資視角

攜手施羅德投資,投資於企業債券

了解更多

免責聲明

未經書面許可,不得以任何方式複製或發布本文件內容。

本文件僅供參考之用,並不打算作任何方面的宣傳材料。本文件不應視為任何招攬提供投資意見或建議。 有意投資者應尋求獨立的意見。以上如有提及證券僅供參考,不構成任何投資或撤資之建議。本文所載的內容為撰文者的意見和見解,不一定代表施羅德投資的看法,或在其他施羅德通訊、策略或基金反映出來。本資料所載資料只在資料刊發時方為準確。觀點及預測或會更改而不需另作通知。本文的資料和來自第三方的信息被認為是可靠的,但施羅德投資管理(香港)有限公司不保證其完整性或準確性。

投資涉及風險。過往表現未必可作為日後業績的指引。閣下應注意,投資價值可跌亦可升,並沒有保證。投資者可能無法取回全數投資金額。衍生工具帶有高風險。匯率變動或會導致海外投資價值上升或下跌。若投資收益並非以港元或美元計算,以美元或港元作出投資的投資者,需承受匯率波動的風險。詳情請參閱基金說明書(包括風險因素)。

本文件由施羅德投資管理(香港)有限公司刊發,文件未受香港證券及期貨事務監察委員會檢閱。

Authors

Julien Houdain
環球無約束固定收益主管

主題

債券
固定收益
歐洲(英國除外)
美國
關注我們

聯絡我們

香港金鐘道88號太古廣場二座33字樓

(852) 25211633

網上查詢:請填妥以下電郵表格,我們會盡快與你聯絡。

聯絡我們

本網站所述之投資或不適合所有投資者。本網站提供的資料只供參考用途,並不構成任何投資建議。投資者應在作出任何投資決策之前尋求獨立意見。

投資涉及風險。過往表現未必可作日後業績的準則。閣下應注意,投資價值可跌亦可升,並沒有保證。投資者可能無法取回全數投資金額。詳情請參閱基金說明書(包括風險因素)。

此網站僅供香港居民使用及參考。非香港居民在瀏覽本網頁所載資料前,有責任依循其所屬司法範圍的一切適用法例及規定。施羅德投資管理(香港)有限公司受證監會監管。本網站(施羅德公積金計劃有關版頁除外)未受證監會檢閱。

本網站由施羅德投資管理(香港)有限公司刊發。

重要通知:施羅德投資不會透過電子郵件、電話、短信、WhatsApp、微信、Facebook、Instagram等應用程式主動接觸閣下。透過施羅德投資官方渠道之外的任何聯繫並獲取個人或財務資訊都可能是虛假和欺詐。請保持警惕並參閱我們的慎防欺詐警報以了解更多訊息。如您對聲稱與施羅德投資有關的人士、平台、網站或機構有疑問,請致電(852) 2521 1633與我們聯繫,並通知當地警方。