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制裁俄羅斯有何影響?

我們對近期的制裁及其潛在影響進行評論。

2022年3月2日
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Authors

Valentina Romeo
投資評論員

過去一週,俄羅斯入侵鄰國烏克蘭事件令人震驚。局勢仍然動盪,對世界產生重大影響。

過去一週,美國及其西方盟友已宣布對俄羅斯施加一系列制裁。最初實施的幾項制裁是回應普京總統承認烏克蘭西部兩個地區(頓涅茨克及盧甘斯克)獨立的決定。其後俄羅斯放棄外交手段並入侵烏克蘭的決定招致另一輪更具懲罰性的制裁。

我們仔細研究目前為止已公布的制裁並評估其對俄羅斯及環球的影響。

最新制裁涉及哪些方面?

目前為止已公布一系列制裁。這些制裁針對政客、官員、個人、俄羅斯公司及金融行業等。

歐洲委員會、法國、德國、意大利、英國、加拿大及美國已同意凍結總統普京、其外交部長拉夫羅夫(Sergei Lavrov)、其安全委員會其他成員及其他官員的國外資產。

其他措施包括限制向富有的俄羅斯人銷售所謂的「黃金護照」,及防止俄羅斯央行動用其國際儲備。

若干俄羅斯銀行現已被踢出全球銀行金融電訊協會(Swift),可以說是目前最嚴重的制裁之一。

歐洲各國及美國最初對該禁令將對各自經濟體造成的影響持不同意見。Swift是一個國際支付網絡,幾乎世界上所有銀行都使用它在付款或收款時傳輸財務資訊。

它是俄羅斯與其油氣行業客戶進行交易的主要方式。被踢出Swift意味著這些受影響俄羅斯銀行將需採用其他方式與其他銀行進行通訊。

與此同時,歐盟實際上已開始凍結部分俄羅斯央行儲備。這很可能對俄羅斯的經濟造成重大不利影響。

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英國已對逾100間俄羅斯公司及寡頭施加制裁,包括實施資產凍結及旅行禁令等措施。

除上週實施的大量制裁(包括對俄羅斯最大機構、主權債券交易及多位個人施加金融限制)外,美國財政部亦已將禁令延伸至對俄羅斯經濟至關重要的更多金融機構及實體。其亦採取措施限制向俄羅斯出口敏感技術及制裁與普京關係密切的關鍵家族及其他具影響力金融家。

與此同時,歐盟領導人亦同意新增一系列制裁,涉及俄羅斯的金融、運輸及能源行業。其中包括禁止部分金融交易、禁止國有公司在歐洲交易所的新股上市以及禁止銷售部分工業設備以及航空器及飛機零部件。

儘管被施加這一系列制裁,俄羅斯的能源出口目前未受到國際重大制裁。加拿大是唯一禁止進口俄羅斯石油的國家。

日本、加拿大、澳洲及韓國等其他主要經濟體系亦已實施嚴格制裁。與此同時,英國及美國已分別對白俄羅斯施加制裁,因其參與俄羅斯對烏克蘭的行動。

俄羅斯作何反應?

上週末,普京已將俄羅斯包括核武器在內的威懾力量調整為「高度戒備」狀態,以回擊西方的制裁及整體應對措施。

上週,俄羅斯禁止英國航空公司在俄羅斯著陸以及進入其更廣泛的領空。

為降低制裁對經濟的影響,央行將其政策利率由9.5% 上調至 20%。其亦要求出口商出售80%的外匯收入,自今年1月1日起計。

俄羅斯居民亦已被禁止使用外國公司提供的電子支付方式進行匯款。

在我們撰寫本文之際,俄羅斯亦已宣布暫時禁止西方國家退出俄羅斯投資。

制裁對投資前景有何影響?

首席經濟師及策略師Keith Wade

「制裁很可能進一步升級。這些制裁的嚴重程度不及西方對伊朗施加的制裁。對於伊朗,在美國營運的任何銀行不得與伊朗進行交易及美國人極為嚴格地跟進違反這些規定的人士。」

「這是一種無須實際實施的制裁,而僅表示會遵守制裁就行了。在更嚴重制裁可能即將實施的情況下,西方銀行業可能不會想參與支持與俄羅斯的交易或在俄羅斯的融資活動。」

「在石油領域之外,俄羅斯自身還不足以作為全球性參與者,因此擁有的影響力不大。其經濟規模與意大利相約,佔歐元區出口的約3%,在美國出口中佔比更少。俄羅斯並非環球需求的引擎,但我們仍發現金融市場中存在錯配及流動性問題。」

「然而,若制裁進一步升級,加上戰爭加劇,可能引發西方的大量焦慮情緒,並產生更多的干預壓力。在此情景下,我們認為布倫特原油最高可觸及每桶150美元。食品價格可能出現類似比例的升幅,這將加劇通脹壓力,並可能對增長造成影響。」

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新興市場債券基金經理Nick Brown

「市場正在消化制裁升級及俄羅斯反擊的影響。但買賣俄羅斯資產的能力亦存在不明朗因素。於2月28日,俄羅斯央行的利率已上調至20% 及俄羅斯公司目前被迫將其外匯儲備的80% 兌換為盧布,以為盧布提供支持。不排除進行資本管控。 」

「央行正面臨壓力,我們不清楚6,300億美元的外匯儲備中目前有多少可供使用。50% 的外匯儲備以政府或政府支持證券形式持有,25% 為存款及約20% 為黃金。央行是否能夠出售黃金儲備亦是一個疑問。」

環球及國際股票主管Alex Tedder

「已公布的制裁無疑將對與俄羅斯有業務往來的公司產生重大影響,而其對商品價格及商品供應的持續影響將對成本通脹、利率及供應鏈中斷產生重要影響。」

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