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從二十大看中國重點發展方向

2022年10月31日
China-skyline

近日,作為全球第二大經濟體的中國舉行了中共第二十次全國代表大會(二十大),這是中國五年一度的重要政治會議。在中國奉行持久抗疫政策,以及歐美經濟體受高通脹和利率上升衝擊的情況下,市場都份外關注中國領導層在今屆會議上對長遠政策方向作出的重要宣示。

投資策略須因時制宜,了解政策路向,以助適時調整資產配置。從二十大釋出的信號來看,中國經濟尋求轉向高質量發展。我們認為有至少兩點值得投資者關注,藉以找出具長遠結構性增長潛力的投資主題:一是中國在高科技方面的發展方向跟以往已有所不同,重點正從數碼科技轉向自主可控產業,像是半導體和晶片製造技術;二是中國仍持續引導投資從化石燃料轉向綠色能源。

高科技產業方向轉型

數碼化行業固然可在經濟發展上發揮作用,但我們相信,在轉向高質量發展的過程中,中國對發展高科技的重點將轉向具有戰略重要性的半導體和晶片領域,藉此爭取在關鍵的晶片製造上做到自主可控。另外,地緣政治風險相信亦將促使中國增加投入,以加速實現核心技術自主可控,利好中國半導體和晶片製造商的長遠戰略性發展。

綠色主題續看俏

二十大開幕演講對於綠色經濟著墨不少。我們相信,可再生能源相關的綠色投資亦將繼續是中國重點發展領域。此外,ESG(環境、社會和公司治理)概念近年在中國愈來愈受到重視,我們因而維持對中國綠色發展相關投資主題的正面看法,當中包括電動汽車、電池,以及可再生能源或材料等。

內循環助抵禦波動

目前,歐美央行不斷加息,環球經濟衰退風險仍在上升,中國風險資產價格亦自年初以來出現調整。然而,從多元資產配置的角度出發,中國在投資組合中的作用仍不容忽視。

該市場一直強調「內循環」戰略,目的是加強國內消費和企業在推動經濟中所發揮的作用。以中國龐大的經濟體量,「內循環」戰略應有助中國抵禦外圍經濟波動的風險,對國內經濟可起到積極作用。因此,從長遠角度來看,我們持續認為中國資產在整體資產配置的重要性不言可喻。

兩大挑戰有待制勝

客觀而言,房地產市場和防疫政策是中國經濟目前面臨的兩大挑戰。近日,房地產市場出現貸款流動性趨增加的跡象,對於行業復甦可起到一定的正面作用,並為經濟帶來邊際效益。在防疫政策方面,中國則在二十大釋出將維持「動態清零」的信號。考慮到兩者此消彼長的情況下,我們目前預料中國於2022年的經濟增長將維持在3至3.5%之間的水平。

中國明年或跑贏新興市場

隨著二十大結束,中共最高領導層完成換屆後,投資者可關注中國股票的估值吸引力,且未來仍有機會減息降準,對股票風險資產構成支持因素。我們估計,中國市場的潛在投資回報,或可在明年跑贏一眾新興市場。

在中國債券配置方面,我們目前的看法仍是以提供收益為主,並且繼續偏好對信貸質素較佳的企業債券。中國通脹較溫和,沒有其他國家高通脹之憂,毋須似歐美央行大手加息遏抑通脹,預料中國利率短期內波動性較低,相對平穩,可為投資者帶來穩定的收益。

 

本文原載於2022 年10 月29日刊登的《iMoney 智富》雜誌。

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