¿Dónde están las oportunidades más atractivas de fondos de continuación?
En el segundo vídeo de nuestra serie, centrado en el creciente interés por las secundarias dirigidas por GP, Christiaan van der Kam explica por qué el espacio de compra de pequeñas y medianas empresas es un segmento especialmente atractivo de este mercado en evolución en el que invertir.
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En la primera parte de nuestra serie de videos nos centramos en los fondos de continuación, también conocidos como secundarios dirigidos por GP, destacamos el importante crecimiento observado en esta parte del mercado en los últimos años a medida que se han reducido las opciones de salida más amplias, y el potencial de que esto continúe en el futuro.
Pero una pregunta clave para los inversionistas que buscan obtener exposición a este segmento dinámico y en rápida evolución, es ¿dónde podrían encontrar las oportunidades de inversión más atractivas?
En el segundo episodio de la serie, Christiaan van der Kam, Director de Inversiones Secundarias de Schroders Capital, destaca nuestra convicción de centrarnos en las operaciones de fondos de continuación en el mercado medio bajo. Esto se refiere a las adquisiciones de empresas de cartera en fondos de compra pequeños y medianos, con valores empresariales de menos de 750 millones de dólares.
En particular, analiza el potencial de estos acuerdos para generar un crecimiento transformador gracias a una combinación de:
Un universo de inversión muy amplio y diverso, dentro del cual las operaciones a menudo se comercializan directamente a inversionistas secundarios con los que un gestor de fondos tiene una relación existente.
Valuaciones de entrada más bajas en comparación con las transacciones de las empresas de compra de gran capitalización, en línea con las tendencias en el mercado de compra en general.
Mayor potencial de crecimiento dentro de las empresas subyacentes en comparación con las empresas más grandes, a través de la expansión a nuevas áreas de productos, sectores o geografías, y mediante el uso de nuevo capital de crecimiento para financiar adquisiciones estratégicas complementarias.
Una gama más amplia de opciones de salida eventuales, incluidas las ventas a fondos de compra de capital privado más grandes o compradores corporativos estratégicos, con menos dependencia de las OPI.
Esté atento a la parte final de la serie, que destacará un caso de estudio que muestra cómo se pueden usar las secundarias dirigidas por GP para obtener exposición a empresas atractivas y en crecimiento.
Haga clic aquí para obtener más información sobre por qué, vemos atractivas oportunidades de fondos de continuación en el mercado medio bajo.
Transcripción:
Los fondos de continuación son una parte creciente y atractiva del panorama del capital privado, ya que representan alrededor del 50% del volumen total de transacciones secundarias cada año, con expectativas de que el mercado continúe expandiéndose en los próximos años.
Dentro del espacio de los fondos de continuación, creemos que las condiciones del mercado favorecerán un enfoque en el mercado medio bajo. Esto se refiere a empresas respaldadas por capital privado y fondos de compra pequeños y medianos del mercado con valores empresariales de menos de 750 millones de dólares.
Este espacio es especialmente atractivo debido a su combinación de un universo de inversión muy amplio, valuaciones de entrada comparativamente favorables y un fuerte potencial de crecimiento transformador dentro de las empresas en las que invierte, respaldado por una amplia gama de opciones de salida futuras.
Dado el amplio conjunto de oportunidades, el mercado medio bajo también puede aportar una valiosa diversificación a las carteras de los inversionistas, y la historia reciente ha demostrado su potencial para ofrecer resiliencia durante los períodos de volatilidad del mercado.
Para dar una idea de la magnitud de la oportunidad establecida en un mercado medio bajo, considere que hay al menos 10 veces más administradores de fondos y fondos individuales con menos de 2 mil millones de dólares en capital para invertir, en comparación con el mercado de capital privado más grande. Este es el universo potencial de inversión del que se obtendrán nuevos acuerdos de continuación.
Este gran embudo de operaciones, junto con el hecho de que las empresas de un mercado medio bajo son menos conocidas, hace que las transacciones de abastecimiento en este espacio sean más desafiantes. De hecho, las oportunidades de fondos de continuación para estas empresas a menudo no llegan al mercado en general y se comercializan de forma selectiva a inversionistas secundarios con los que un gestor de fondos ya tiene una relación.
Como resultado, los inversionistas secundarios que se especializan en el mercado medio bajo, y que también tienen plataformas más amplias a través de las cuales invierten sobre una base primaria o de coinversión, tienen una ventaja significativa en la búsqueda de transacciones potenciales.
En cuanto a las valuaciones, las operaciones de fondos de continuación de las empresas del mercado medio bajo suelen ejecutarse a múltiplos de entrada más bajos en promedio. Esto está en línea con el mercado de capital privado en general, donde las compras pequeñas y medianas tienen un descuento significativo con respecto a las transacciones de gran capitalización.
Este descuento de valoración en transacciones pequeñas y medianas puede extenderse a un mayor enfoque en la creación de valor operativo. Creemos que aquí es donde el atractivo clave de invertir en el mercado medio bajo pasa a primer plano.
Las empresas de este espacio tienen un mayor potencial de crecimiento transformador. En pocas palabras, hay muchas más palancas de creación de valor para las empresas que son más pequeñas en tamaño en comparación con las empresas más grandes que ya han escalado o que ya están bien diversificadas en todos los segmentos.
Estas palancas van desde la mejora de la gobernanza, hasta la expansión a nuevas geografías, áreas de productos o sectores, o incluso la consolidación a través de acuerdos estratégicos de fusiones y adquisiciones.
Además, las pequeñas y medianas empresas tienen una amplia gama de opciones de salida disponibles. Esto significa que existen múltiples vías para que los GP obtengan el valor del crecimiento logrado durante la vida de la inversión, independientemente de las condiciones generales del mercado.
Estas opciones incluyen ventas a otros fondos de capital privado más grandes, que actualmente tienen un cofre de guerra sustancial de capital para desplegar, o ventas a compradores corporativos estratégicos.
Anticipamos que las transacciones lideradas por GP continuarán representando una oportunidad particularmente atractiva en el actual mercado con estrés de salida, y especialmente dentro del mercado medio bajo. Además, dado que estas transacciones resuelven las limitaciones clave de los fondos privados en cuanto a los umbrales de inversión o la vida útil, esperamos que este crecimiento persista en el futuro, incluso cuando la actividad de acuerdos y salidas se recupere por completo.
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