Comment fonctionnent les co-investissements en Private Equity et à quoi servent-ils ?

Le capital-investissement est un domaine de plus en plus attractif pour les investisseurs qui souhaitent diversifier leur portefeuille.

S'il s'agit d'un secteur bien connu de nombreux investisseurs institutionnels, il l'est moins pour les investisseurs individuels.

Investir en Private Equity requiert une compréhension de certains risques clés, tels que l'illiquidité, mais aussi une connaissance spécialisée des voies d'accès au marché.

En règle générale, un programme de capital-investissement est axé sur l'investissement dans un fonds. Ces fonds peuvent cibler des segments de marché ou des secteurs particuliers, ce qui peut parfois limiter les opportunités de marché.

Une autre façon d'investir dans le capital-investissement est de mettre en place une stratégie de co-investissement, qui permet d'accéder à un plus grand nombre d'opportunités et à un prix inférieur à celui d'un investissement dans un fonds.

Qu'est-ce qu'un co-investissement ?

Les co-investissements offrent aux "limited partners" ("LPs"), tels que les fonds de pension ou les gestionnaires d'actifs, la possibilité d'investir directement dans des entreprises aux côtés des "general partners" ("GPs"), comme une société de capital-investissement.

Ce mode d'investissement peut permettre une plus grande diversification entre les gestionnaires, les secteurs, les stratégies et les zones géographiques, et même une plus grande sélectivité dans l'évaluation des opérations, par rapport à d'autres approches.

Le co-investissement permet également de s'engager plus activement auprès des entreprises, notamment en ce qui concerne les pratiques et les comportements durables.

Co-investir en temps de crise

En temps de crise, les co-investissements ont la capacité d'investir à des valorisations d'entrée plus basses et à des conditions attrayantes. Historiquement, les investisseurs ont été réticents à vendre immédiatement après la crise pour éviter le marché baissier.

À une époque où les liquidités sur le marché sont rares et où les activités de fusion / acquisition sont moins nombreuses, le fait d'entretenir une relation étroite avec un GP expert qui connaît bien un secteur donné peut permettre de conclure de meilleures transactions, avec une concurrence moindre et une meilleure exécution.  

Des crises telles que la Covid-19 ou la guerre en Ukraine ont eu un impact sur différents secteurs de l'économie.

Par exemple, la pandémie a accéléré de nombreux changements dans le comportement des consommateurs, donnant une forte impulsion aux produits et services numériques, et a également mis en évidence la résilience des secteurs de la santé et des technologies de la distribution. Ces secteurs offrent des opportunités de croissance attrayantes, mais probablement à des valorisations supérieures.

D'autres secteurs résilients, qui n'ont peut-être pas bénéficié directement de la crise mais qui ont bien résisté, présentent également des opportunités intéressantes.

Dans l'ensemble, les effets d'une crise pourraient représenter une prime stratégique pour les entreprises à l'abri du ralentissement cyclique. Les entreprises robustes ou celles qui présentent des qualités anticycliques seront probablement très demandées, car les investisseurs recherchent des entreprises capables de se protéger contre les crises futures.

Prêt pour l'avenir

Pour l'avenir, nous mettons l'accent sur certaines caractéristiques de nos co-investissements en Private Equity.

Tout d'abord, nous nous intéressons aux entreprises qui peuvent résister aux crises futures, telles que les entreprises "critiques", c'est-à-dire celles qui vendent un produit ou un service dont les clients ne peuvent se passer.

Il s'agit d'entreprises dont les perspectives de croissance à long terme sont soutenues par des mégatendances telles que le vieillissement de la population, la transition énergétique ou des compétences spécialisées difficiles à trouver.

En termes de capitalisation boursière, nous pensons que les petites et moyennes entreprises familiales européennes offrent davantage de possibilités de croissance. Nous pensons qu'elles peuvent également bénéficier à l'économie réelle et que leur valorisation est plus attrayante que celle des grandes entreprises.

Dans le domaine du rachat d'entreprises, les petites et moyennes entreprises sont moins tributaires de la capacités d'emprunt importantes et de l'ingénierie financière pour soutenir les rendements et leur transformation (investissement dans de nouveaux systèmes et de nouvelles technologies, embauche de nouveaux dirigeants). Elles sont donc moins dépendantes des marchés financiers mondiaux et, par conséquent, moins corrélées à leurs rendements.

Vous trouverez ci-dessous des exemples d'entreprises qui présentent ces caractéristiques et qui, selon nous, sont bien placées pour croître dans les années à venir.

Études de cas

Mintec

Que fait cette société ?

Mintec vend un logiciel qui permet de consulter en temps réel l'évolution des prix des matières premières qui ne sont pas négociées sur les grands indices.

Par exemple, le prix des produits de base tels que les fruits, les légumes, la viande et les œufs varie en fonction de la saison ou de l'endroit où ils sont produits. Mintec vend sa solution soit à de grandes entreprises alimentaires, soit à de grandes chaînes de supermarchés. Ces entreprises les utilisent ensuite pour prendre des décisions en interne et pour négocier avec leurs fournisseurs.

Pourquoi l'aimons-nous ?
Mintec est un investissement que nous avons réalisé avec l'investisseur de croissance Synova, partenaire historique et stratégique de Schroders Capital depuis 2012.

L'investissement a été réalisé en avril 2022, deux mois seulement après le début de la crise ukrainienne et lorsque les prix de l'énergie et des matières premières ont commencé à augmenter. Dans un tel contexte de volatilité des prix, les services de Mintec en matière de suivi et d'analyse des prix se sont avérés fondamentaux pour ses utilisateurs.

Pourquoi nous avons soutenu Mintec
Nous soutenons Mintec pour trois raisons principales.

Premièrement, l'industrie alimentaire reste un marché inefficace. Les producteurs, les négociants et les détaillants n'ont que peu ou pas de visibilité sur les prix et mènent leurs négociations sans référence commune.

La deuxième raison est que Mintec offre des possibilités de prévision et de construction des prix sur la base des prix des matières premières. Par exemple, la détermination du prix d'une pizza vendue par un supermarché dépendra du prix des matières premières telles que la farine, les tomates, la mozzarella et d'autres ingrédients.

Enfin, l'entreprise opère sur un marché où les barrières à l'entrée sont extrêmement élevées. Il n'est pas du tout facile de reproduire un logiciel tel que celui de Mintec. L'entreprise opère dans le secteur depuis plus de 20 ans et est le seul produit capable de fournir des prévisions précises, grâce à l'acquisition de l'entreprise de prévisions Kairos en 2021.

Easypark

Que fait la société ?

Easypark est une application européenne de paiement mobile pour le stationnement public. L'entreprise a été fondée en 1998 en Suède et s'est développée depuis. Elle s'est d'abord développée dans le reste de la Scandinavie et est aujourd'hui présente dans plus de 800 villes en Europe.

Depuis notre premier investissement en 2018, elle s'est développée assez rapidement. Lorsque vous devez payer pour le stationnement, vous n'avez pas toujours de l'argent liquide sur vous, surtout aujourd'hui. C'est là que le fait d'avoir une application est utile - Easypark étant facile à mettre en œuvre et facile à utiliser pour les gens.

Pourquoi l'aimons-nous ?

Easypark s'est d'abord appuyée sur une stratégie d'achat et de construction de capital-investissement pour devenir un leader local. Elle s'est ensuite développée pour devenir un leader mondial.

Nous avons réinvesti dans EasyPark en 2021, lorsque la société a acquis ParkNow, un acteur très présent aux États-Unis, au Royaume-Uni et au Benelux. 

À ce jour, l'entreprise affiche d'excellentes performances. Easypark continue également d'élargir son offre de produits. Lorsque nous avons investi pour la première fois, il s'agissait principalement de parkings publics, mais aujourd'hui, l'entreprise propose également des parkings d'entreprise, elle a conclu des accords avec des aéroports et avec de grandes sociétés de stationnement pour les institutions.

L'entreprise continue également à indentifier de nouvelles opportunités d'achat et de construction à travers l'Europe et aux États-Unis. À la fin de cette période d'investissement, nous aurons créé un leader mondial sur un marché de niche.

Headfirst

Que fait la société ?

Headfirst est une plateforme néerlandaise d'approvisionnement en ressources humaines basée sur la technologie. Elle aide les entreprises à fournir des services de ressources humaines, en particulier dans le secteur des technologies de l'information. Elle est le deuxième acteur du marché néerlandais du travail flexible et le premier fournisseur de main-d'œuvre flexible hautement qualifiée (100 % de cols blancs et 80 % de professionnels de l'informatique).

Pourquoi l'aimons-nous ?

Le marché du travail pour les emplois qualifiés dans le domaine des technologies de l'information, tels que les ingénieurs logiciels, est très tendu en Europe occidentale et encore plus aux Pays-Bas. Nous pensons que cela représente une opportunité de croissance pour les investisseurs, avec plus de 4 postes vacants par demandeur d'emploi.

Par ailleurs, ce marché est très fragmenté, non seulement aux Pays-Bas, mais aussi au niveau européen. Il existe donc une belle opportunité d'accélérer la croissance de l'entreprise par le biais de fusions-acquisitions aux Pays-Bas et par une expansion à l'échelle internationale.

Toute référence à des secteurs/pays/actions/valeurs mobilières n'est faite qu'à titre d'illustration et ne constitue pas une recommandation d'achat ou de vente d'un instrument financier/de valeurs mobilières ou d'adoption d'une stratégie d'investissement.