Nuove opportunità per accedere agli investimenti nel private equity
Per lungo tempo accessibili solo ai clienti istituzionali, ora alcuni tipi di Private Markets si stanno aprendo anche gli investitori individuali grazie a un'evoluzione normativa, tecnologia e innovazione di prodotto.
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I mercati privati, e in particolare il private equity, hanno rappresentato una soluzione di investimento chiave per gli investitori istituzionali negli ultimi 30 anni. Una ricerca Schroders Capital e il consensus di settore suggerisce che tra il 10% e il 20% dei portafogli istituzionali sono ora impegnati nei mercati privati, con il private equity che rappresenta l'asset class più ampia e consolidata.
Al contrario, le allocazioni tra i portafogli wealth sono rimaste molto più basse: in genere inferiori al 10% e spesso al di sotto del 5%. Ma ci sono segnali che la situazione sta iniziando a cambiare.
Un fattore chiave di questo cambiamento è l'innovazione di prodotto. Gli sviluppi normativi degli ultimi anni hanno consentito la creazione di nuove strutture di fondi che rimuovono alcune delle barriere di lunga data all'ingresso nei mercati privati, tra cui quelle cruciali legate alla liquidità. Questi nuovi tipi di prodotti ampliano l'accesso al private equity e consentono a una gamma più ampia di investitori di partecipare a questa asset class dinamica.
Questo articolo esplora i motivi per cui il private equity sta attirando maggiore interesse, cosa ha tradizionalmente frenato gli investitori wealth e in che modo le nuove opzioni stanno contribuendo a colmare il divario, con particolare attenzione alle novità regolamentari per i fondi europei di investimento a lungo termine (ELTIF) in Europa.
Perché gli investitori dovrebbero prendere in considerazione un'allocazione nel private equity?
Il private equity è stato storicamente una fonte di elevato potenziale di rendimento, in contesti di mercato sia favorevoli che difficili.
Nel lungo termine, i rendimenti medi del private equity hanno generalmente superato quelli dei mercati pubblici. Questa dinamica è stata messa sotto pressione negli ultimi tempi, poiché le azioni quotate hanno goduto di una lunga corsa al rialzo guidata da specifici segmenti del mercato statunitense. Tuttavia, poiché siamo entrati in una fase più volatile del ciclo, il track record di lungo periodo del private equity, soprattutto in condizioni di mercato difficili, si dimostra cruciale.
La nostra ricerca sui trend di performance degli ultimi 25 anni, che prende in considerazione cinque importanti crisi di mercato (il crollo delle dotcom, la crisi finanziaria globale, la crisi del debito dell'Eurozona, l'epidemia di Covid e il ritorno dell'inflazione nel 2022) mostra che il private equity ha storicamente sovraperformato i mercati pubblici. Inoltre, questa sovraperformance è stata doppia nei mercati ribassisti, con drawdown significativamente più contenuti.
Il private equity ha ottenuto il doppio della sovraperformance durante le crisi
La performance passata non è indicativa di quella futura. Fonte: MSCI (Burgiss), Schroders Capital, 2024. 1L'indice Burgiss Global Private Equity Funds di MSCI è un indice ponderato per la capitalizzazione composto da fondi di buyout, venture capital e growth. I dati sulla performance si basano su rendimenti trimestrali ponderati nel tempo in dollari, al netto di tutte le commissioni ai Limited Partner. Nota: la performance simulata senza crisi presuppone che l’esclusione di periodi con turbolenze di mercato. Il CAGR è calcolato su un periodo di validità più breve per riflettere la rimozione di questi periodi.
Questa sovraperformance riflette le modalità di valutazione delle attività. I gestori di private equity sono in grado di programmare le uscite e di concentrarsi su strategie di creazione di valore a lungo termine, con valutazioni costanti che riflettono i driver fondamentali del business, non il sentiment a breve termine.
Il private equity offre inoltre l'accesso a una gamma di opportunità più ampia. Con mercati pubblici in contrazione negli ultimi decenni, oltre l'85% delle aziende negli Stati Uniti con un fatturato superiore a 100 milioni di dollari sono ora di proprietà privata. Ciò apre un vasto universo investibile che è sempre più difficile da raggiungere attraverso i soli mercati quotati.
Inoltre, nel contesto attuale, il private equity offre diversificazione orientandosi maggiormente verso società nazionali e orientate ai servizi, che possono essere meno esposte alle tensioni commerciali globali e ai dazi.
Questi fattori vengono riconosciuti dagli investitori. Il sondaggio Global Investor Insights Survey di Schroders ha mostrato che il private equity è la seconda asset class più favorita per le opportunità di rendimento a tutti i tipi di investitori, compresi i gestori patrimoniali e i gatekeeper.
Il private equity ha una maggiore esposizione ai servizi e ai ricavi nazionali
Le performance passate non sono indicative di quelle future e non possono ripetersi. Fonte: dati Pitchbook al 27 maggio 2025, dati MSCI al 10 giugno 2025, dati S&P Capital IQ al 21 maggio 2025, Schroders Capital, 2025. Per il Private Equity, la percentuale di servizi e beni si basa sul capitale investito in investimenti di buyout LTM aprile 2025. 41 settori sono stati suddivisi in beni e servizi. Per l'MSCI Global, la percentuale di servizi e beni si basa sulla capitalizzazione di mercato rettificata in USD. 151 settori sono stati suddivisi in beni e servizi. Gli immobili erano esclusi. La quota nazionale è definita come i ricavi generati nella regione del segmento 1 dell'azienda. Le opinioni condivise sono quelle di Schroders Capital e potrebbero non essere verificate. Le previsioni e le stime potrebbero non essere realizzate.
Perché storicamente gli investitori individuali hanno allocato di meno?
La storica sottorappresentazione del private equity nei portafogli wealth è in gran parte dovuta a barriere strutturali, come la liquidità, le soglie minime di investimento e la complessità.
I fondi di private equity tradizionali durano in genere 10 anni o più, durante i quali il capitale è bloccato. La liquidità è disponibile solo attraverso distribuzioni da investimenti sottostanti, che spesso iniziano diversi anni dopo nel ciclo di vita del fondo. Anche gli investimenti minimi sono elevati – spesso nell'ordine dei milioni – e la due diligence richiesta può essere complessa.
Le nuove strutture, tuttavia, stanno affrontando molti di questi vincoli tradizionali. I cosiddetti veicoli "semi-liquidi" – come i Long-Term Asset Fund (LTAF) del Regno Unito, i fondi di offerta periodica e di acquisto negli Stati Uniti e gli ELTIF in Europa – sono concepiti per aprire l'accesso al private equity, e ai mercati privati più in generale, a una base di investitori più ampia.
Queste strutture hanno minimi di investimento molto più bassi. La loro struttura comporta anche che gli investitori possono entrare a intervalli regolari (mensili o trimestrali) e, in genere, direttamente in portafogli esistenti, fornendo un'esposizione immediata piuttosto che impegni di capitale scaglionati. Incorporano anche meccanismi di liquidità periodici controllati (tipicamente trimestrali).
Pur rimanendo investimenti a lungo termine, queste strutture offrono una maggiore accessibilità e fruibilità per gli investitori individuali. È importante sottolineare che in genere sono dotati di processi di investimento semplificati e forniscono agli investitori una reportistica migliorata, comprese valutazioni mensili e relazioni trimestrali in linea con gli standard contabili globali.
Perché scegliere un ELTIF per l'accesso al private equity?
Il regime degli ELTIF, a seguito del suo significativo aggiornamento alla fine del 2024, offre un percorso interessante verso il private equity. Tra le principali modifiche nell'ambito dell'ELTIF 2.0 figurano:
- Gli importi minimi di investimento definiti dalle autorità regolamentari sono stati eliminati, sebbene la maggior parte dei fondi applichi comunque una soglia minima accessibile agli investitori patrimoniali destinatari.
- I processi di onboarding degli investitori sono stati semplificati, con l'idoneità ora valutata in base alle norme MiFID e l'eliminazione dei vincoli specifici dell'ELTIF.
- La flessibilità di strutturazione è stata migliorata, compreso il sostegno esplicito alle strutture di fondi master-feeder che consentono ai singoli investitori di accedere ai fondi istituzionali di private equity.
- Sono stati introdotti quadri di gestione della liquidità, che in genere consente rimborsi trimestrali entro limiti prestabiliti per proteggere gli investitori rimanenti e mantenere il profilo a lungo termine del fondo.
Queste modifiche rendono l'ELTIF uno strumento molto più pratico e pertinente per i singoli investitori che cercano un'esposizione al private equity. Maggiori informazioni sulla nuova regolamentazione qui.
E gli investitori che desiderano investimenti allineati alla sostenibilità?
Il regime ELTIF è in linea con il regolamento dell'UE relativo all'informativa sulla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari (SFDR), che consente di classificare i fondi come articolo 8 ("verde chiaro") o articolo 9 ("verde scuro"). Molti fondi di private equity soddisfano questi criteri.
Per i fondi di cui all'articolo 8, ciò comporta spesso restrizioni su determinati settori, che in genere riflettono la filosofia d'investimento guidata dalle convinzioni del gestore, e una chiara rendicontazione rispetto a parametri di sostenibilità definiti.
Più in generale, molti gestori di private equity, tra cui Schroders Capital, integrano le considerazioni ambientali, sociali e di governance (ESG) in tutto il loro processo di investimento. Questi sono valutati durante la due diligence iniziale per tutti i potenziali investimenti e monitorati per l’intera durata dell'investimento.
Conclusione: una nuova strada per accedere alle opportunità di crescita
Gli investitori istituzionali utilizzano da tempo il private equity come allocazione strategica. Per gli investitori individuali e i gestori patrimoniali che desiderano accedere alle opportunità di questa asset class ampia e dinamica, è ora disponibile una gamma di opzioni che consentono loro di farlo e che affrontano le storiche barriere all'ingresso.
Naturalmente, permangono rischi associati all'investimento in private equity e al tipo di liquidità di questi veicoli, suggerendo che deve trattarsi pur sempre di un'allocazione a lungo termine. D'altro canto, l'asset class apre le porte a potenziali opportunità di crescita altrimenti inaccessibili sui mercati pubblici e storicamente ha registrato buone performance anche durante cicli economici difficili.
In questo contesto, per gli investitori in Europa è rilevante il regime degli ELTIF: le modifiche introdotte nell'ultimo anno li hanno resi più accessibili ampliando sia la gamma di potenziali investitori che la gamma di opzioni di investimento.
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