Le nostre opinioni d'investimento multi-asset - Luglio 2024
Abbiamo declassato la nostra view sulle azioni europee a negativa a causa dell'accresciuta incertezza politica. Per saperne di più sulle nostre opinioni su una serie di classi d'investimento, cliccate qui.
Autori
🟢 Lungo / positivo
🟡 Neutrale
🔴 Corto / negativo
🔼 In aumento rispetto al mese scorso
🔽 In calo rispetto al mese scorso
Principali classi di attività
🟢Azioni
I dati economici positivi, insieme alla nostra aspettativa che la Federal Reserve (Fed) inizi a tagliare i tassi d'interesse in autunno, ci consentono di mantenere la nostra visione positiva sulle azioni.
🟡 Titoli
Rimaniamo neutrali e preferiamo l'irripridimento della curva dei rendimenti come copertura contro le preoccupazioni fiscali negli Stati Uniti (Le operazioni di irripidimento della curva dei rendimenti mirano a beneficiare di un aumento previsto del differenziale di rendimento tra obbligazioni a lungo termine e a breve termine).
🟡Comodità
Manteniamo un punteggio neutro. I mercati dell'energia rimangono equilibrati e, sebbene dati ragionevoli continuino a rafforzare la ripresa manifatturiera, il calo della domanda e il rimbalzo dell'offerta in Cina hanno ridotto la tendenza per i metalli.
🟡Credito
Manteniamo il nostro punteggio neutro. Sebbene il quadro della liquidità e della crescita sia favorevole, le valutazioni sono elevate e la volatilità politica rimane fonte di preoccupazione.
Azioni
🟢NOI
Rimaniamo ottimisti in quanto prevediamo che le condizioni finanziarie rimarranno favorevoli per tutta l'estate, con l'espansione delle riserve statunitensi e le aspettative di una crescita positiva degli utili.
🟢🔼REGNO UNITO
Abbiamo alzato la nostra view a positiva a causa delle valutazioni che hanno raggiunto minimi estremi. Il cambiamento politico potrebbe portare a un periodo di stabilità e a un miglioramento del sentiment degli investitori.
🔴🔽Europa
La performance del mercato azionario è limitata, con aspettative di utili negative al di fuori dei titoli a mega capitalizzazione. Inoltre, l'accresciuta incertezza politica giustifica un declassamento.
🟡Giappone
Mentre le revisioni degli utili sono in ripresa, l'effetto positivo della debolezza dello yen è diminuito a causa dell'aumento dei costi delle importazioni. Ciò ha smorzato il sentiment dei consumatori e delle imprese, in particolare tra le aziende più piccole, quindi manteniamo il nostro punteggio neutrale.
🟢 Mercati emergenti globali1
Rimaniamo ottimisti in quanto molte economie emergenti hanno riportato l'inflazione sotto controllo, stanno attuando una politica fiscale prudente e trarranno vantaggio dalla ripresa manifatturiera attualmente in corso.
🟡 Asia ex-Giappone: Cina
Il quadro interno è debole e le aziende sono in difficoltà. Preferiamo altri mercati emergenti, come quelli dell'America Latina, di Taiwan e della Corea del Sud.
🟢EM Asia (Cina esclusa)
Il miglioramento degli indici dei responsabili degli acquisti (PMI) del settore manifatturiero a livello globale dovrebbe continuare a trainare la ripresa delle esportazioni, a vantaggio dei mercati ciclici come Taiwan e Corea del Sud.
1I mercati emergenti globali comprendono l'Europa centrale e orientale, l'America Latina e l'Asia.
Titoli
🔴 NOI
Le valutazioni sembrano eque secondo i nostri modelli e il mercato sta scontando quasi due tagli dei tassi d'interesse quest'anno. Mentre le pressioni inflazionistiche si stanno attenuando, la spesa dei consumatori rimane resiliente e preferiamo attendere un indebolimento del mercato del lavoro prima di diventare positivi.
🟡 REGNO UNITO
Manteniamo un punteggio neutro. Anche se ci aspettiamo che la Banca d'Inghilterra tagli i tassi di interesse alla riunione di agosto, dato che i dati sul lavoro si stanno indebolendo, l'inflazione dei servizi persiste.
🟡 Germania
Sebbene i PMI siano deboli, la Banca Centrale Europea ha mantenuto i tassi invariati poiché l'inflazione è ancora al di sopra dell'obiettivo. Questo, insieme all'incertezza politica in Francia, ci fa preferire per il momento rimanere in disparte.
🟡 Giappone
Sebbene i rendimenti appaiano interessanti, il mercato sta scontando due rialzi dei tassi d'interesse entro la fine dell'anno, poiché l'inflazione complessiva è in aumento.
🟢 Obbligazioni statunitensi indicizzate all'inflazione
Sebbene le misure principali indichino un potenziale allentamento dell'inflazione, manteniamo una view positiva sulle obbligazioni indicizzate all'inflazione statunitensi, in quanto continuano a fungere da preziosa copertura contro eventuali picchi imprevisti dell'inflazione
🟡 Obbligazioni in valuta locale dei mercati emergenti
Manteniamo il nostro punteggio neutro. Sebbene le valutazioni siano interessanti, preferiamo esprimere le nostre opinioni attraverso posizioni valutarie.
Credito investment grade
🟡 NOI
Sebbene il contesto di crescita e liquidità sia favorevole, l'aumento della volatilità dei tassi d'interesse in un contesto di incertezza politica e fiscale ci mantiene neutrali data la sensibilità ai tassi.
🟡 Europa
Sebbene le valutazioni siano meno costose rispetto agli IG statunitensi e il contesto di crescita e liquidità sia favorevole, manteniamo una visione cauta a causa della volatilità politica in Europa.
🟡Mercati emergenti USD
Le obbligazioni societarie dei mercati emergenti dovrebbero beneficiare di fondamentali solidi e fattori tecnici favorevoli. Tuttavia, le valutazioni sono costose, quindi manteniamo un punteggio neutrale.
Obbligazioni high yield (non investment grade)
🟡NOI
I tassi di insolvenza sembrano aver raggiunto il picco e le valutazioni sono costose. Tuttavia, come per IG, dato l'ambiente favorevole manteniamo il nostro punteggio neutro.
🟡Europa
Mentre l'high yield europeo offre ora un certo valore e i fondamentali e i fattori tecnici sono favorevoli, l'instabilità politica ci tiene in disparte.
Comodità
🟡 Energia
Manteniamo il nostro punteggio neutrale poiché ci aspettiamo che i mercati petroliferi rimangano all'interno di un range. La crescita della domanda sembra essersi arrestata, mentre il lato dell'offerta appare favorevole, con un'abbondante capacità inutilizzata da parte dell'OPEC compensata dalla moderazione dell'offerta statunitense.
🟢 Oro
I fattori tecnici rimangono favorevoli all'oro, il che ci porta a mantenere un punteggio positivo.
🟡Metalli industriali
Sebbene la ripresa manifatturiera rimanga favorevole, il calo della domanda di energia verde in Cina ha portato a un accumulo di scorte.
🟡Agricoltura
Rimaniamo neutrali. Gli ultimi dati hanno rivelato che l'offerta è molto sana per diversi cereali chiave, poiché la prospettiva di un impatto sulle condizioni di La Niña è stata respinta.
Valute
🟡🔽Prezzo promozionale: US $
Abbiamo declassato il dollaro. La nostra aspettativa è che la Fed inizi a tagliare i tassi d'interesse e che si riduca la probabilità di uno scenario di "no landing".
🟢🔼Regno Unito £
Abbiamo alzato il rating della sterlina a positivo. Dopo un lungo periodo di turbolenze nel Regno Unito, la sterlina dovrebbe ora beneficiare della stabilità politica e del miglioramento del sentiment.
🔴 UE €
Sebbene la valuta sia rimbalzata dai minimi in seguito alla decisione di anticipare le elezioni in Francia, l'incertezza politica in vista delle elezioni regionali tedesche non è ancora scontata.
🟡 CNH ¥
Sebbene il ciclo globale dei beni sia in rialzo, la debole crescita economica ci lascia neutrali.
🟡 JPY ¥
Rimaniamo neutrali. L'intervento della Banca del Giappone ha avuto un successo limitato nel sostenere la valuta. Nonostante le aspettative di ulteriori rialzi dei tassi, la debolezza della valuta rimarrà.
🔴Franco svizzero ₣
I recenti tagli dei tassi e la retorica accomodante della BNS mirano a prevenire la forza del franco. L'inflazione interna è tornata ai livelli obiettivo e le riserve valutarie estere sono aumentate.
Fonte: Schroders, luglio 2024. Le opinioni su azioni, titoli di Stato e materie prime si basano sul rendimento rispetto alla liquidità in valuta locale. Le opinioni sulle obbligazioni societarie e sull'high yield si basano sugli spread creditizi (ossia con copertura della duration). Le opinioni sulle valute sono relative al dollaro USA, ad eccezione del dollaro USA che è relativo a un paniere ponderato per gli scambi.
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