Perspectivas 2022: mercados globales de petróleo

• Las perspectivas de los precios del petróleo son positivas de cara a 2022, con una oferta nueva limitada y una demanda creciente
• El precio del petróleo puede aumentar hasta superar los 100 dólares por barril en 2022
• El mayor riesgo es el incremento de los barriles iraníes, que haría que el mercado del petróleo pasara a ser excedentario y podría provocar una caída de los precios hacia los 60 dólares por barril.

Las perspectivas para el petróleo siguen siendo positivas de cara a 2022, con una demanda creciente y una oferta nueva limitada. Sin embargo, un aumento significativo del suministro por parte de Irán podría hacer caer los precios.

Tras el aumento de los precios del petróleo en 2021, el mercado se centra ahora en 2022. Es probable que los inventarios comiencen el año por debajo de la media de cinco años, y los precios del gas natural en Europa y Asia muy por encima de la media a largo plazo.

A menos que la producción de petróleo iraní aumente de forma significativa o que las restricciones a los viajes relacionadas con el Covid perturben la demanda, los inventarios de petróleo seguirán siendo bajos y los precios podrían superar los 100 dólares por barril en 2022. De hecho, si la OPEP sigue luchando por cumplir los objetivos de producción, son plausibles escenarios mucho más alcistas para el crudo.

La demanda crecerá en 2022

Esperamos que la demanda de petróleo crezca hasta los 100,23 millones de barriles diarios (mb/d) en 2022, lo que supone un aumento de 3,5 mb/d con respecto a 2021 y un aumento considerable con respecto a los niveles de 2019 de 98,27 mb/d. Esto se basa en las previsiones de crecimiento del PIB mundial.

La demanda adicional de petróleo se producirá como resultado del cambio de gas a petróleo. Las estimaciones oscilan entre 0,2 mb/d y 1 mb/d en Europa y Asia, donde el precio del gas es lo suficientemente alto como para incentivar el cambio.

Los precios del gas tendrían que duplicarse en EE.UU. para que el cambio mereciera la pena, por lo que no prevemos una demanda adicional de petróleo allí por este hecho.

Una fuente adicional de demanda podría provenir de un aumento del transporte aéreo de mercancías, dados los problemas actuales de las cadenas de suministro mundiales. Sin embargo, esto es difícil de prever y, por tanto, no está contemplado en nuestras hipótesis de demanda.

La oferta seguirá siendo limitada

Si nuestras hipótesis sobre la demanda son correctas, en 2022 se necesitarán, como mínimo, 3,5 mb/d adicionales de oferta. Es probable que este suministro provenga de Rusia, EE.UU. y la OPEP, siendo esta última la que tiene mayor potencial.

Después de recortar la producción en unos 10 mb/d en 2020 tras el colapso de la demanda debido a la crisis del Covid-19, la OPEP+ (que incluye a otros 10 países, entre ellos Rusia, Omán y México) seguirá aumentando la producción en 0,40 mb/d al mes hasta septiembre de 2022, cuando cada país alcance su nivel de referencia.

Si la producción de la OPEP no vuelve a las cifras de referencia, sino que sólo puede volver a los niveles medios de producción anteriores al Covid-19, entonces la producción sólo aumentará en 1,2 mb/d. Esto supondría un déficit de unos 2,3 mb/d de la nueva oferta necesaria y podría provocar un aumento de los precios del crudo.

En EE.UU., la producción anterior a la pandemia alcanzó un máximo de 13 mb/d y ahora está en 11,3 mb/d. La falta de inversión de los últimos años, debida a importantes limitaciones de capital (ya que los inversores exigen una mayor rentabilidad para los accionistas y las consideraciones sobre el cambio climático han pasado a primer plano), conllevará que la producción probablemente aumente en torno a 1mb/d hasta los 12,3mb/d.

¿Cuáles son los principales riesgos a los que se enfrenta la industria petrolera en 2022?

Hay tres riesgos principales para la demanda de petróleo en 2022. Entre ellas:

1) la vuelta a las restricciones de movilidad a nivel global si el Covid-19 vuelve a afectar los viajes

2) una caída de la demanda por un pico de precios a corto plazo

3) un debilitamiento del crecimiento debido a la interrupción de la cadena de suministro

Por el lado de la oferta, el mayor riesgo procede de Irán, que podría aumentar su producción en unos 2 mb/d si las relaciones con Occidente mejoran notablemente. Se desconoce el ritmo y la cantidad exacta de este aumento. Sin embargo, dada la magnitud del posible incremento y que los mercados están descontando que la oferta iraní seguirá siendo limitada en 2022, el impacto en el precio podría ser significativo. El aumento de la oferta por parte de Irán haría que los balances registraran en un superávit significativo en 2022.

Las opciones de EE.UU. en materia de suministro son limitadas, pero la más eficaz sería un cambio en su política energética para fomentar una mayor producción de petróleo en el propio país. Sin embargo, tras el reciente evento COP26 esto parece poco probable.