Anatomía de una «casi burbuja»
Sea o no una burbuja la IA, el mayor abanico de oportunidades implica que la renta variable global ofrece «algo para todos».
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En un contexto de cierta volatilidad a corto plazo, los inversores parecen actualmente bastante tranquilos respecto al estado de la economía mundial y, por extensión, respecto a la resiliencia de los mercados de renta variable. No debería sorprender: el guion de los últimos años ha sido sencillo: ignorar el ruido y subirse al carro.
No obstante, empiezan a aparecer algunas grietas en el momentum que están viviendo las grandes tecnológicas, y es fácil pasar por alto que el año pasado hubo muchas otras formas de ganar dinero además de tener en cartera siete enormes acciones estadounidenses. Adoptar un enfoque más amplio es alentador y respalda la idea de llevar a cabo una rotación ordenada alejándose de los ganadores dominantes de los últimos años, en lugar de una ruptura.
Este año, las preguntas clave que se plantean los inversores son elementales: ¿estamos en una burbuja y qué ocurre después si la IA decepciona? En cuanto a la burbuja, el tono de consenso es «probablemente no, y desde luego no de una manera amplia y sistémica, que es la que suele importar». En cuanto al «¿y ahora qué?», la respuesta que tenemos que ofrecer es igualmente poco espectacular: no importa, porque el conjunto de oportunidades es ya lo suficientemente amplio como para que haya «algo interesante para todos».
Esto no debe interpretarse como complacencia. Se trata, más bien, de replantear cómo puede manifestarse el riesgo en el año que viene: menos como una narrativa única de desplome del mercado y más como una pugna entre regímenes, rotaciones de liderazgo y la capacidad de las carteras para absorber shocks sin renunciar al potencial alcista.
La lección clave de cualquier burbuja es, sin embargo, que las valoraciones siempre importa a largo plazo. Afortunadamente, hoy existen muchos refugios atractivos que no exigen bajarse del carro y salir corriendo. Nuestro mensaje principal es que será fundamental reforzar la resiliencia de las carteras mediante la diversificación durante el próximo año.
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