¿Cómo se comporta el mercado de valores cuando el medidor de miedo VIX sube?
Con el aumento de la volatilidad del mercado de valores debido al coronavirus, miramos lo que ha sucedido en el pasado con los retornos después de un período de turbulencias similares.
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La propagación del coronavirus ha provocado choques en los mercados bursátiles mundiales.
Además de la caída de los precios de las acciones, el índice VIX, el llamado medidor de miedo del mercado, se ha disparado.
En el momento de escribir este artículo, el 28 de febrero, se sitúa por encima de los 40.
Esto es muy alto comparado con las normas a largo plazo. Desde 1990, ha tenido un promedio de 19 y hasta mediados de febrero se encontraba en solo 14.
El VIX refleja la cantidad de volatilidad que los inversores esperan para el índice del mercado de valores S&P 500 de los EE.UU. durante los próximos 30 días.
Nadie puede decir con certeza cómo evolucionará la propagación del coronavirus, pero podemos ver cómo se han comportado los mercados de valores en el pasado durante los períodos de mayor temor.
La respuesta emocional a tales situaciones es vender. Históricamente, sin embargo, esto habría sido un error.
El siguiente gráfico muestra cómo se ha comportado el S&P 500 cuando el VIX ha estado en diferentes percentiles de su historia.
Por ejemplo, el 5% del tiempo el VIX ha estado por debajo de 11,3 y el 5% del tiempo ha estado entre 11,3 y 11,9, y así sucesivamente. Este desglose nos permite extraer los datos más significativos.
La lectura actual de más de 40 pone al VIX en el tramo superior de la experiencia histórica.
Sin embargo, en lugar de ser un momento oportuno para vender, históricamente ha sido cuando se han obtenido los mejores rendimientos - para los valientes.
En promedio, el S&P 500 ha generado un retorno de más del 25% en los 12 meses posteriores a que el VIX haya superado el 32,9.
El retorno del S&P 500 de los próximos 12 meses basado en un VIX inicial diferente
Cada rango corresponde al 5% de la experiencia histórica del VIX
Además, un inversor que hubiese vendido todas las acciones (S&P 500) y hubiese decidido mantener el dinero en efectivo diariamente cada vez que el VIX entró en este segmento superior, y luego hubiese decidido volver a comprar acciones cada vez que el VIX bajó, habría tenido un rendimiento inferior a un inversor que hubiese permanecido invertido de forma continuada en acciones. Específicamente la diferencia hubiese sido del 2,5% anual desde 1991 (6,7% anual frente a 9,2% anual, ignorando cualquier coste).
Una inversión de 100 dólares en una cartera totalmente invertida en enero de 1990 habría crecido hasta valer más del doble que una cartera que hubiese apostado por cambiar de estrategia.
Como en todas las inversiones, el pasado no es necesariamente una guía para el futuro, pero la historia sugiere que los períodos de mayor temor, como los que estamos experimentando en la actualidad, han sido mejores para la inversión en el mercado de valores de lo que se podría haber esperado.
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