El azúcar en 2019: análisis de la situación actual
El azúcar está cobrando mayor importancia en las agendas sociales y políticas, ofreciendo así una ventaja competitiva a aquellas compañías que ya se están adaptando a un sector que se enfrenta a mayores limitaciones sobre el contenido en azúcar
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El azúcar ha pasado a ser un factor con un peso cada vez mayor en el sector de alimentación y bebidas desde que nos planteamos la cuestión por primera vez en 2015. A continuación, analizamos los riesgos que identificamos en nuestro análisis original en 2015 y proporcionamos una actualización acerca de cómo está respondiendo el sector y qué medidas estamos tomando en Schroders para integrar este riesgo en nuestros procesos de inversión.
Primera parte: El azúcar sigue constituyendo un factor clave estratégico para el sector
Los tres catalizadores que identificamos en 2015 han seguido desarrollándose, lo que apunta a que se implementarán medidas de mayor severidad y con mayores repercusiones para el sector en el futuro.
Catalizador 1: aumento de la concienciación de los consumidores y los organismos públicos de sanidad
La mayor concienciación acerca de los efectos del azúcar sobre la salud está conllevando descensos en el volumen y el crecimiento de precios en el sector del consumo básico, en parte debido al endurecimiento de las normativas. Si bien los refrescos han sido los más afectados, los productores alimentarios son los siguientes de la lista.
Catalizador 2: aumento de los costes sanitarios
El azúcar está incrementando las cada vez más cuantiosas facturas de gastos sanitarios de los Gobiernos gracias a la parte que desempeña en aumento global de la obesidad, la diabetes y las enfermedades no transmisibles. Los Gobiernos de todo el mundo han reaccionado con la introducción de impuestos sobre el azúcar, lo que ha conllevado un incremento de la recaudación y el encarecimiento de los productos para los consumidores. Las empresas que ya hayan reformulado sus gamas de productos o cuenten con carteras menos expuestas deberían salir beneficiadas frente a sus homólogas que registren una menor evolución.
Catalizador 3: incremento de la posibilidad de litigios a gran escala
El riesgo de litigio sigue siendo crucial. A pesar del desafío que conlleva la cuantificación y la atribución de los daños causados por el consumo de azúcar, estimamos que el efecto podría ser de más del 1% de los beneficios actuales del sector de consumo básico. Las empresas que cuenten con unas carteras estructuralmente menos expuestas al azúcar están mejor posicionadas.
Segunda parte: El sector está reaccionando
Fusiones y adquisiciones, desinversiones y la amenaza de los inversores activistas
Desde 2015, hemos asistido al surgimiento continuado de marcas novedosas (challenger) más pequeñas, lo que genera un amplio abanico de oportunidades para operaciones de fusiones y adquisiciones para las grandes compañías alimentarias. También hemos visto cómo las propias multinacionales alimentarias han sido objetivo de los inversores activistas en relación con su compromiso de invertir en I+D para crear productos más saludables.
La reformulación, la reducción del tamaño de las porciones y la innovación en los productos
Las multinacionales de alimentación y bebidas también están reformulando sus carteras de productos para dar respuesta a la demanda de los consumidores y a la amenaza de los impuestos sobre el azúcar. No obstante, los resultados de sus esfuerzos han sido heterogéneos: la reformulación puede resultar costosa y dañar a la marca si no logra estar a la altura de las expectativas de los consumidores.
Aumento del gasto en publicidad
Otra reacción que hemos observado es el aumento de la publicidad para tratar de compensar la transición hacia alternativas más saludables.
Tercera parte: Estamos adoptando medidas para mitigar el riesgo del azúcar
Hacia una mejora en la presentación de información
Hemos observado una mejora en la presentación de información por parte de las empresas, que cubren en mayor medida las cuestiones relacionadas con el azúcar desde la publicación de nuestro informe Investor Expectations: Sugar, Obesity and Non-communicable Diseases. Nuestro análisis proporciona un marco para la presentación de información por parte de las empresas y se ha remitido a más de 40 empresas globales de alimentación y bebidas.
Análisis de las empresas y recomendaciones sobre valores
La exclusiva plataforma de análisis de Schroders incluye más de 40 casos de analistas que incluyen el riesgo del azúcar en sus recomendaciones, análisis o conversaciones con empresas. Existen más de 50 referencias directas a los impuestos sobre el azúcar.
Estructuración de la cartera
Este análisis se implementa en todas las decisiones de estructuración de carteras de Schroders: los equipos ajustan su exposición sectorial para mitigar el posible riesgo de balance al que se enfrenta el sector de alimentación y bebidas.
Conclusión
La mayoría de los riesgos que identificamos en nuestro análisis original de 2015 han aumentado. Creemos que tendencias como la implementación de impuestos sobre el azúcar, las normativas relacionadas con las prácticas de publicidad y ventas y los constantes cambios en las preferencias de los consumidores seguirán generando obstáculos para el sector de alimentación y bebidas. Las empresas de alimentación se enfrentan ahora a una mayor presión para reformular e innovar de cara a proteger los beneficios futuros. La mejora en la presentación de información por parte de las empresas nos ha ayudado a identificar los ganadores y perdedores del sector con mayor eficiencia, pero seguiremos fomentando y supervisando las buenas prácticas que están surgiendo.
- Elly Irving es analista de inversiones sostenibles en la capacidad estratégica de Sostenibilidad de Schroders. Consulta más análisis de Sostenibilidad
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