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Motores para el crédito asiático en el 2023
2023 was another challenging year for Asian credit. Investors grappled with inflation, growth uncertainties and global banking concerns. China’s growth recovery was uneven. Its property sector remains under pressure. A strong US economy and higher-for-longer regime drove a relentless climb in bond yields during the second half.
While overall returns were lower than expected, segments like India, Macau gaming and frontier sovereign bonds outperformed.
2023 ha sido otro año desafiante para el crédito asiático. Los inversores lidiaron con la inflación, el aumento de incertidumbres y preocupaciones bancarias. El crecimiento chino ha sido desigual. El sector de la propiedad sigue bajo presión. Una economía estadounidense fuerte y el régimen de “más alto por más tiempo” ha impulsado una incesante subida de los rendimientos durante el segundo semestre.
Mientras los retornos generales fueron menores de lo esperado, segmentos como India, El juego en Macau y los bonos soberanos fronterizos obtuvieron mejores resultados.
Temas clave que se espera que impulsen el mercado de bonos asiático en 2024*
Mirando hacia delante, vemos varios motores clave para el crédito asiático en 2024.
1. Endurecimiento de las condiciones crediticias: Aumento de la divergencia
A punto de entrar en el tercer año de condiciones de financiación restrictivas, la presión del servicio de la deuda está aumentando para los prestatarios débiles y los sectores apalancados, como el inmobiliario comercial. Algunas situaciones pueden ser trampas de valor, y un sólido proceso de selección de crédito es clave para obtener mejores rentabilidades en la inversión. Como inversores activos, este es el momento de presionar para que se refuercen las cláusulas de los bonos, se mejoren los paquetes de seguridad y las condiciones de los precios.
2. El reequilibrio del crecimiento Chino. La nueva normalidad
Continúa el rebalanceo chino hacia un crecimiento de calidad. Seguimos centrándonos en sectores menos apalancados que se benefician de las políticas y con mejores perspectivas de crecimiento.
3. Las potencias de Asia: no es solo un historia sobre China
Asia-Pacífico es una región diversa y no sólo es China. Esperamos que la India, Indonesia y Filipinas registren un crecimiento sólido. Los créditos japoneses y australianos también pueden contribuir a impulsar la rentabilidad. Esto nos permite construir soluciones diversificadas de cartera de crédito asiático con rendimientos sanos.
4. Ciclos electorales: un gran año de elecciones
5. Seguiremos de cerca los ciclos electorales en Indonesia, India, EE.UU. y Taiwán, y sus subsiguientes políticas. Esto podría dar lugar a cierta volatilidad.
Oportunidades clave para los inversores de crédito asiático en 2024*
Los retornos del crédito asiático se encuentran sobre el 7% en términos de USD, lo que es muy atractivo**
El crédito asiático ofrece un carry atractivo y una fuerte protección a la baja
La rentabilidad más alta en 14 años
En China preferimos sectores como las plataformas de internet, nombres seleccionados de tecnología de hardware, juego y consumo en Macau.
En la India, el contexto macroeconómico sigue siendo favorable, y mantenemos la sobreponderación en las energías renovables indias y en el sector financiero no bancario.
La deuda subordinada de los bancos asiáticos y australianos ofrece un buen valor. Las yieldas también son atractivas en las aseguradoras japonesas y de Hong Kong.
Nos gustan los bonos triple B a corto plazo y los bonos perpetuos a corto plazo con una rentabilidad superior al 7%.
En high yield, preferimos bonos a corto plazo con buena capacidad de refinanciación. Buscamos empresas que puedan recomprar sus bonos a precios más altos.
Por último, en cuanto a las plusvalías, buscamos bonos a largo plazo de alta calidad y bonos con calificación triple B con curvas de crédito pronunciadas.
* Sólo con fines ilustrativos. No constituye ninguna recomendación para invertir en los sectores/países mencionados.
** Fuente: Bloomberg, JP Morgan, Schroders. Según lo representado por el rendimiento a peor del JP Morgan Asia Credit Index (JACI), a 23 de noviembre de 2023. Las rentabilidades pasadas no son indicativas de rentabilidades futuras y no pueden repetirse.
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