Panorama actual de la renta fija: agosto de 2025
Es hora de bajar la guardia, pero no de inquietarse por la economía estadounidense.
Authors
El estado del mercado laboral estadounidense es cuidadosamente monitorizado tanto por la Reserva Federal (Fed) como por los mercados globales. En las últimas semanas, se ha producido una reevaluación significativa de su solidez tras la publicación de cifras de nóminas más débiles en julio, lo que ha estado acompañado de revisiones a la baja de las estimaciones previas correspondientes a mayo y junio.
Teniendo esto en cuenta, hemos reducido nuestra probabilidad de un escenario de no aterrizaje al 10% y hemos aumentado la de un posible aterrizaje forzoso al 20%.
No obstante, aunque el sesgo de los riesgos se ha desplazado a la baja, continuamos pensando que el entorno más probable a medio plazo es uno benigno, de aterrizaje suave.
Ligero cambio en la probabilidad de aterrizaje suave; ahora hay más concentración de riesgo a la baja
Fuente: Equipo Global de Renta Fija de Schroders, agosto de 2025. Solo con fines ilustrativos. El "aterrizaje suave" se refiere a un escenario en el que el crecimiento económico se desacelera y las presiones inflacionarias disminuyen, lo que permite nuevos recortes de tasas modestos; "aterrizaje forzoso" se refiere a una fuerte caída de la actividad económica y se consideran necesarios recortes de tasas más profundos; "no aterrizaje" se refiere a un escenario en el que la inflación sigue siendo rígida y es posible que se requiera que las tasas de interés se mantengan más altas durante más tiempo.
Seguimos considerando que la economía estadounidense está “saliendo adelante”, con un crecimiento positivo aunque no especialmente sólido. Creemos que la estabilización desde este punto es más probable que una continuación de la tendencia bajista: los aranceles afectan al crecimiento, pero no lo están desplomando, y los consumidores parecen estar asimilando los precios más altos. La incertidumbre, el principal factor que frena la contratación, está disminuyendo. Por lo tanto, actualmente no estamos preocupados por una posible recesión en Estados Unidos.
Sin embargo, las cifras más débiles del mercado laboral de EE. UU., con una ralentización en la creación de empleo (y una concentración en menos sectores), sugieren una mayor vulnerabilidad en la economía. Esto afectará la voluntad de la Fed de relajar la política monetaria con mayor rapidez. No vemos justificación para un recorte superior (50 pb) en septiembre, pero ahora hay margen para que la Fed reduzca las tasas más rápidamente de lo que podría haberlo hecho en otras circunstancias.
No obstante, las perspectivas para los bonos a más largo plazo en EE. UU. son menos positivas, debido a las preocupaciones sobre la dinámica fiscal de EE. UU., así como la independencia de la Fed.
En Europa, el entorno económico sigue mejorando a medida que disminuye la incertidumbre arancelaria, y el Banco Central Europeo (BCE) ha dejado claro que no espera seguir recortando los tipos. Coincidimos plenamente con esta evaluación, y el mensaje transmitido por la presidenta del BCE, Christine Lagarde, representa un paso importante para las perspectivas económicas europeas. Esto sugiere mantener una posición infraponderada en bonos europeos, especialmente dado el impacto potencial de mayores niveles de emisión tras el anuncio de Alemania a principios de este año de un cambio hacia un enfoque de mayor gasto fiscal.
Tenemos una visión más neutral sobre el Reino Unido. Los comentarios más restrictivos del Banco de Inglaterra en la última reunión y la resiliencia de las perspectivas de crecimiento en el Reino Unido nos llevan a pensar que hay pocos motivos para esperar una evolución positiva de los gilts a corto plazo.
Suscríbete a nuestro contenido
Visita nuestro centro de preferencias y escoge qué información quieres recibir por parte de Schroders.
Authors
Temáticas