Perspectivas de inversión para 2026: la descorrelación impulsa oportunidades sólidas
En un contexto de continua volatilidad macroeconómica y geopolítica, los mercados privados se benefician de factores favorables tanto cíclicos como estructurales que les permiten desempeñar un papel clave en carteras diversificadas y sólidas.
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«Consistencia» se ha convertido en la palabra clave para los inversores en una era marcada por la incertidumbre persistente.
De hecho, en la encuesta Perspectivas Globales de Inversión 2025 de Schroders, publicada en junio, la consistencia de la cartera fue seleccionada como la prioridad más importante para los inversores durante el resto de 2025 y hasta 2026.
La aparente calma de los mercados actuales, reflejada en el buen comportamiento de los mercados bursátiles y los rendimientos benignos de los bonos, oculta un contexto complejo. La inflación sigue siendo persistente, las presiones fiscales están aumentando y los puntos conflictivos geopolíticos siguen poniendo a prueba la estabilidad mundial.
Incluso el entusiasmo en torno a la inteligencia artificial, aunque transformadora, corre el riesgo de alimentar nuevos desequilibrios en las valoraciones.
Crecientes incertidumbres económicas, políticas y financieras
Fuente: Schroders Capital, 2025. A finales de noviembre de 2025.
Periodos como este desafían a los inversores a mirar más allá del corto plazo y centrarse, en cambio, en la sostenibilidad de los rentabilidades y en la creación de valor ascendente (bottom- up). En este contexto, los mercados privados pueden considerarse un área clave en la que las fuerzas cíclicas y estructurales se alinean para crear oportunidades.
El descorrelación crea oportunidades
Mientras que muchos mercados públicos cotizan cerca de máximos históricos, los mercados privados se encuentran en una fase diferente del ciclo. La captación de fondos, la actividad de operaciones y las salidas han disminuido en general en los últimos años, lo que ha impulsado un reajuste de las valoraciones en todas las clases y segmentos de activos.
Esta desvinculación cíclica crea un entorno más saludable para nuevas inversiones, lo que favorece precios de entrada atractivos y un mayor potencial de rendimiento. Mientras tanto, las carteras existentes se han visto en gran medida aisladas gracias al enfoque en los fundamentales y al contexto macroeconómico sólido, aunque volátil.
Al mismo tiempo, las tendencias estructurales siguen impulsando la creación de valor. La transición energética mundial, la relocalización de las cadenas de suministro y la transformación digital en curso siguen favoreciendo el crecimiento a largo plazo.
Estrategias diferenciadas
Por supuesto, no todas las estrategias del mercado privado están posicionadas para responder de la misma manera a este entorno. Las oportunidades de obtener rentabilidades consistentes prosperan cuando existe una combinación de ineficiencia, disrupción, riesgo diferenciado y respaldo tangible de activos.
Pensemos en pequeñas adquisiciones o inversiones continuadas en private equity, financiación especializada y deuda de activos reales dentro del crédito privado, infraestructura de transición energética o determinados inmuebles operativos .
A medida que nos acercamos a 2026, los inversores más exitosos serán aquellos capaces de combinar una inversión continua con la selección. Los mercados privados, con su capital a largo plazo y su participación activa, no son inmunes a la incertidumbre, pero están bien posicionados para contribuir a carteras diversificadas y sólidas.
Private Equity: Solidez a través del reajuste
El sector del private equity continúa en un periodo de reajuste. La recaudación de fondos y la actividad de transacciones siguen por debajo de los niveles previos a 2022, mientras que las vías de salida se han reducido y los periodos de tenencia se han alargado.
Estas influencias cíclicas, combinadas con una financiación más restrictiva y una volatilidad macroeconómica persistente, están remodelando el panorama de las inversiones. Sin embargo, en lugar de ser un indicio de debilidad, esta fase está restableciendo el equilibrio y la disciplina.
Del reajuste a la solidez
El mercado actual favorece las estrategias que pueden aprovechar tres fuentes complementarias de solidez: los líderes locales, el crecimiento transformador y la innovación multipolar.
- Líderes locales: empresas arraigadas en los mercados nacionales que se benefician de una demanda más estable, cadenas de suministro más cortas y, por lo tanto, una menor exposición a las fricciones comerciales. Sus ganancias locales pueden ayudar a proteger las carteras de las crisis geopolíticas.
- Crecimiento transformador: empresas en las que la mejora operativa, la innovación o la complejidad impulsan la creación de valor intrínseco. A medida que la ingeniería financiera da paso a la propiedad práctica, el valor añadido se ha convertido en un factor diferenciador decisivo.
- Innovación multipolar: la innovación disruptiva se distribuye ahora entre múltiples centros, desde Estados Unidos y Europa hasta China, India y la región Asia-Pacífico en general, y se impulsa desde ellos. Esto reduce la dependencia de un único mercado.
Tres áreas estratégicas de oportunidad
Estos temas convergen en tres áreas que ofrecen un potencial diferenciado.
Las adquisiciones de pequeñas y medianas empresas (para nosotros, transacciones con valores empresariales inferiores a 1000 millones de dólares) se han convertido en el motor de la solidez del private equity. Con una concentración de capital que impulsa la competencia en otros ámbitos, estas inversiones ofrecen valoraciones de entrada atractivas que, de media, son entre un 40 % y un 50 % inferiores a las de las grandes adquisiciones y las empresas cotizadas de pequeña capitalización.
Las adquisiciones de pequeñas y medianas empresas cotizan entre un 40 y un 50 % por debajo de los índices de referencia de grandes capitalizaciones y públicos
La rentabilidad pasada no es una garantía para la rentabilidad futura y puede que no se repita. Fuente: Capital IQ, Bloomberg, Global M&A Outlook 2025, Robert W. Baird & Co., Schroders Capital, 2025. Fusiones y adquisiciones en Norteamérica y Europa. Operaciones cerradas. El EV/EBITDA de Russell 2000 se calcula utilizando el EBITDA de los últimos doce meses. Las opiniones compartidas son las de Schroders Capital y pueden no ser verificadas o susceptibles de cambios.
Las adquisiciones más pequeñas también dependen menos del apalancamiento y más de la agilidad operativa y la creación de valor. La mayoría también se centran en empresas orientadas a los servicios, con enfoque nacional o regional, lo que limita la exposición a las fluctuaciones del mercado de capitales global y proporciona vías de salida más estables a través de ventas comerciales y transacciones de sponsors.
Las inversiones de continuación permiten a los actuales propietarios de private equity ampliar la propiedad de activos de alta convicción y acceder así a nuevas fases de crecimiento derivado del proceso de transformación. La ralentización de los procesos de salida ha catalizado un crecimiento estructural a largo plazo, lo que ha permitido que estos vehículos se conviertan en una solución de liquidez consolidada y mayoritaria. Esperamos que el mercado crezca hasta 300.000 millones de dólares en los próximos diez años.
Para los inversores, las inversiones de continuación aúnan la creación de valor con la liquidez. Combinan periodos de tenencia más cortos (1,5 años menos que las adquisiciones tradicionales) con comisiones más eficientes en comparación con las ventas entre patrocinadores (adquisiciones secundarias) y con rentabilidades históricas más predecibles.
Las empresas en fase inicial pueden aprovechar la expansión geográfica de la innovación. Más allá de la inteligencia artificial, donde el aumento de las valoraciones justifica la cautela en las fases posteriores, los avances en biotecnología, tecnología climática, tecnología financiera y tecnología avanzada ofrecen diversos puntos de entrada con valoraciones más atractivas. El reciente enfriamiento del mercado de venture capital biotecnológico, en particular, está abriendo oportunidades contrarias.
Deuda privada y crédito alternativo: dar al crédito el valor que se merece
Los balances de las empresas y los consumidores siguen siendo sólidos, a pesar de algunas tensiones en el extremo inferior de la escala de ingresos o en el extremo superior de apalancamiento. Al mismo tiempo, y a medida que el enfoque de los responsables políticos pasa de la inflación al empleo, los bancos centrales, liderados por la Reserva Federal, han adoptado una postura acomodaticia.
Esto favorece a los prestatarios que se financian a tipos de interés a corto plazo, incluidas las pequeñas empresas y los promotores inmobiliarios comerciales, y apunta a unas perspectivas de impago relativamente contenidas en gran parte del espectro crediticio.
Al mismo tiempo, tras décadas de tipos de interés muy bajos y con una transición sustancial de activos a manos de inversores más orientados al rendimiento, como las aseguradoras, las asignaciones de renta están aumentando.
Gracias a este aumento de la demanda, observamos una compresión de las primas de riesgo, especialmente en los mercados de préstamos sindicados. Esto significa que los mercados ineficientes, incluidos los que están garantizados, tienen plazos más cortos o en los que los bancos o las aseguradoras regulados han tenido una mayor participación, son cada vez más atractivos.
El continuo de rentabilidades de un vistazo
Fuente: Schroders Capital, Bloomberg. Los rendimientos paneuropeos están protegidos contra el USD. A septiembre de 2025. Se muestra solo con fines ilustrativos y no debe interpretarse como una recomendación para comprar o vender ningún valor. La diversificación no puede proteger contra la pérdida del capital.
Deuda inmobiliaria: la revalorización crea oportunidades
Tras varios años de ajustes, están apareciendo signos de estabilización en el sector inmobiliario comercial. Las fuertes caídas de precios tras los picos de 2021-2022 han llegado en gran medida a su fin, con valores inmobiliarios en Estados Unidos prácticamente estables durante el último año y algunos segmentos industriales y minoristas mostrando una renovada fortaleza.
Partiendo de esta base más baja, y a medida que los tipos de interés oficiales comienzan a bajar, la actividad transaccional y la demanda de financiación se están recuperando. Esto llega en un momento en el que los bancos están sometidos a una presión considerable en torno a su exposición inmobiliaria.
Por lo tanto, existe una brecha significativa en la provisión de capital tanto de deuda como de fondos de capital, lo que crea oportunidades atractivas para los prestamistas privados. Los préstamos puente para desarrollo, construcción y reformas importantes ofrecen actualmente uno de los mayores potenciales de rentabilidad en activos reales.
Deuda de infraestructuras: El motor defensivo de ingresos
La deuda de infraestructuras sigue siendo una fuente fiable de ingresos estables y defensivos. Con una demanda de capital constante y respaldo de activos tangibles, proporciona una base sólida para carteras de crédito a largo plazo.
Muchos proyectos de infraestructuras se benefician de ingresos vinculados a la inflación o marcos regulados, que ayudan a preservar los rendimientos reales incluso si vuelven a surgir presiones inflacionarias. En este contexto, la deuda de infraestructuras sigue siendo una de las formas más efectivas de combinar la estabilidad de los rendimientos con la protección a la baja.
Financiación basada en activos: diversificación a través de la escala y la estructura.
A medida que la demanda de ingresos por parte de los inversores se mantiene, la diversificación ha cobrado cada vez más importancia. La financiación respaldada por activos ofrece acceso a mercados grandes y escalables en los que las ineficiencias favorecen unos diferenciales atractivos.
La financiación especializada y orientada al consumo, en particular, sigue ofreciendo oportunidades de ingresos muy interesantes, respaldadas por unos fundamentos sólidos del consumo y una fuerte riqueza inmobiliaria. Sin embargo, es importante mantenerse dentro de los consumidores más solventes y de los activos bien garantizados.
Esta exposición altamente diversificada también proporciona protección, con una menor exposición a riesgos idiosincrásicos y una mayor liquidez en el mercado secundario.
Valores vinculados a seguros: una verdadera fuente de diversificación
Los valores vinculados a seguros (ILS) siguen siendo una fuente de rentabilidad distintiva y resistente. Su rentabilidad depende de los resultados de los eventos asegurados, más que del crecimiento económico, lo que ofrece una valiosa descorrelación con los ciclos del mercado y del crédito.
Las valoraciones actuales son atractivas, ya que la limitada siniestralidad de los últimos años ha permitido una revalorización y una rentabilidad esperada elevada. En un contexto crediticio más amplio, los ILS siguen proporcionando una importante fuerza estabilizadora gracias a su rentabilidad descorrelacionada y a sus ingresos constantes.
Renta variable en infraestructuras: las energías renovables siguen siendo una oportunidad resistente
Las infraestructuras para la transición energética destacan como uno de los temas de inversión a largo plazo más atractivos, ya que ofrecen un fuerte vínculo con la inflación, ingresos seguros y un crecimiento superior, con la ventaja adicional de la diversificación de la cartera a través de primas de riesgo diferenciadas, como los precios de la energía.
Descarbonización y seguridad energética
Los esfuerzos globales por descarbonizar, combinados con la mayor preocupación por la seguridad energética derivada de las tensiones geopolíticas actuales, siguen respaldando el desarrollo de las energías renovables. Al mismo tiempo, las presiones sobre el coste de la vida han reforzado la importancia de la asequibilidad de la energía, y las energías renovables representan ahora la fuente de electricidad nueva más rentable en muchas regiones.
Actualmente, vemos las oportunidades de inversión más sólidas en Europa y Asia, donde los gobiernos siguen reforzando los marcos políticos y acelerando los compromisos con las energías renovables.
Solo en Europa, las infraestructuras renovables representan una base de aproximadamente 600 000 millones de euros, lo que supone casi la mitad de las transacciones de infraestructuras. Para principios de la década de 2030, esperamos que se duplique con creces hasta alcanzar alrededor de 1,3 billones de euros, lo que convertirá a las energías renovables y a las infraestructuras de transición energética en la clase de activos dominante dentro del sector.
Estados Unidos: transición más lenta pero constante.
En Estados Unidos, la reciente legislación fiscal y presupuestaria eliminará gradualmente los créditos fiscales federales para las energías renovables en un plazo más breve, lo que probablemente provocará un aumento a corto plazo de la actividad de los proyectos, ya que los promotores tratarán de asegurarse los incentivos antes de que expiren.
Más adelante esperamos una moderación —pero no una parada— en el desarrollo del sector eólico y solar.
La competitividad inherente de las energías renovables en términos de costes y la demanda continua de nueva capacidad de generación, que refleja la fuerte demanda de sectores como los centros de datos, deberían seguir sustentando el crecimiento a largo plazo de las infraestructuras renovables en Estados Unidos.
El mercado de compradores crea oportunidades
El mercado de las energías renovables ha cambiado decisivamente hacia un mercado de compradores. El reajuste de las expectativas de rentabilidad, impulsado por el aumento de los tipos de interés y la reducción de la liquidez disponible, ha abierto una brecha entre la oferta y la demanda de capital, lo que ha creado puntos de entrada atractivos para los inversores a largo plazo.
Las estrategias Core y Core+ siguen estando bien posicionadas, con unas expectativas de rentabilidad de la renta variable al alza desde 2024, con rentabilidades que se acercan (para Core) y superan (para Core+) la marca del 10 %.
Nos decantamos por estrategias centradas en activos de alta calidad en fase de explotación y construcción que ofrecen una gran visibilidad del flujo de caja y el potencial de mejorar la rentabilidad mediante una gestión activa. De forma selectiva, existen oportunidades de mayor rentabilidad en áreas emergentes y auxiliares, aunque seguimos siendo cautelosos con los proyectos en fase inicial.
La distorsión en la valoración entre los activos cotizados y no cotizados también ha provocado una oleada de operaciones de privatización.
La rentabilidad pasada no es una guía para la rentabilidad futuro. Fuente: Informes trimestrales del fondo Greencoat cotizado del primer trimestre de 2015 al primer trimestre de 2025 (Índice de Rentabilidad Total NAV, (NAV + Dividendos Reinvertidos). El rendimiento pasado no es un indicador fiable de resultados futuros. No hay garantía de que esta trayectoria de tipos se mantenga igual en un futuro próximo. El tipo de descuento se refiere a los activos eólicos del Reino Unido.
ISector inmobiliario: por qué esperamos oportunidades atractivas
Tras un prolongado periodo de descubrimiento de precios y ajustes desiguales, cada vez hay más indicios de que el mercado inmobiliario mundial ha alcanzado un punto de inflexión y se encuentra en proceso de recuperación.
Nuestro marco de valoración propio indica que hay un número cada vez mayor de oportunidades con precios atractivos en múltiples sectores y regiones. Por ello, creemos que nos encontramos en medio de una serie de oportunidades de inversión atractivas para invertir en esta clase de activos.
Nos atraen especialmente los sectores en los que la mejora operativa puede generar alfa. Entre ellos se incluyen la logística, los formatos de vivienda y almacenamiento, y la hostelería, que ahora ofrecen importantes distorsiones de precios en relación con su potencial de crecimiento de los ingresos a largo plazo.
Más recientemente, la confianza de los inversores se ha visto favorecida por el alivio de las tensiones globales y una mayor certeza en cuanto al entorno arancelario.
La corrección de precios —y la recuperación desigual— crea oportunidades
Fuente: MSCI, 2025.
Oferta favorable
Aunque nuestras previsiones económicas y de crecimiento de los alquileres siguen siendo modestas, la falta de oferta sigue respaldando el desempeño operativo.
El aumento de los costes de construcción y la reducción de la disponibilidad de deuda han ralentizado significativamente los nuevos proyectos en tramitación. Vemos cada vez más indicios de un impacto del «aumento de los costes» en los alquileres, ya que el incremento de los gastos de construcción está provocando subidas de los alquileres para mantener la viabilidad de los proyectos.
Si las economías recuperan impulso, esta dinámica podría permitir que los activos bien posicionados generaran un crecimiento real de los ingresos. Por lo tanto, las condiciones de oferta ajustada y los crecientes costes de construcción, junto con las revalorizaciones, están sentando las bases para mejorar los resultados a largo plazo.
Mayor atención a las características específicas de los activos
Nuestra posición preferida en la cartera ha cambiado decididamente hacia una postura más neutral en todos los sectores. Esto se debe a una mayor visibilidad de los «pisos de alquiler» en los sectores minorista y de oficinas, así como a los elevados rendimientos disponibles para los activos con garantía de futuro. En términos más generales, esperamos que las consideraciones relativas a los activos y la microubicación, por ejemplo, los perfiles de sostenibilidad de los edificios, tengan una mayor influencia en el desempeño relativo en el futuro, en contraste con los últimos años, en los que se ha registrado una divergencia récord en la rentabilidad total a nivel sectorial.
El sector minorista, tras años de bajo desempeño, ha sorprendido al alza, respaldado por la mejora de los modelos operativos. Mientras tanto, los segmentos residenciales y operativos, como las viviendas de alquiler, los alojamientos para estudiantes y la asistencia sanitaria, siguen mostrando unos fundamentales sólidos, que ofrecen un traspaso de la inflación y una menor sensibilidad económica.
Abundantes oportunidades de recapitalización
El entorno actual está catalizando interesantes oportunidades de recapitalización y oportunidades de inversión secundaria en plataformas inmobiliarias y otras entidades de cartera. Estas implican proporcionar soluciones de capital a equipos de gestión consolidados que se enfrentan a limitaciones de tiempo y/o capital para optimizar el valor.
Las oportunidades se ven impulsadas aún más por una dinámica cíclica y estructural favorable, en particular la necesidad de abordar la complejidad operativa y los requisitos de sostenibilidad, y por la disminución del valor del capital, que ha agravado los retos de financiación.
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