Por qué las estrategias market neutral podrían ser valiosas en una crisis
Es durante la fase de contracción del ciclo económico cuando los verdaderos diversificadores se vuelven más valiosos. Analizamos las estrategias market neutral y por qué los inversores podrían usarlas.
Antes de la pandemia de Covid-19, los inversores ya estaban buscando signos de debilidad o moderación en un ciclo económico prolongado. En el primer trimestre de 2020 se produjeron las peores caídas de la renta variable mundial desde la crisis financiera mundial, y las medidas impuestas para contener el virus parecen estar llevando a la economía mundial a la recesión.
Ahora más que nunca, los inversores están evaluando la naturaleza de los riesgos en sus carteras. Creemos que la capacidad de obtener una exposición al riesgo más específica que ofrecen las estrategias market neutral podría ser especialmente valiosa si se produce una recesión generalizada.
Las estrategias market neutral son un tipo de estrategia de fondos de cobertura que permiten a los inversores tomar posiciones activas y al mismo tiempo mantener baja la exposición al riesgo de mercado. No existe un enfoque prescrito ni una definición estricta para estas estrategias. Dicho esto, todas buscan eliminar la necesidad de que el mercado en general se mueva en una dirección particular para generar rendimientos. Los profesionales de la inversión suelen referirse a esto como tener una exposición neta limitada o una "beta" limitada.
¿Por qué utilizar estrategias neutrales de mercado?
El enfoque de las estrategias market neutral tiene como objetivo aislar el riesgo específico de las acciones y centrarse en la exposición a oportunidades individuales en lugar de una amplia exposición al mercado (beta). Creemos que siempre hay compañías que a nivel fundamental son buenas y compañías que son malas, un hecho que a menudo puede quedar ocultado por la dirección general del mercado.
Debido a que un enfoque market neutral busca limitar la amplia participación en el mercado, este tipo de estrategias tienden a ser inherentemente defensivas en su naturaleza. Puede seguir aun índice determinado durante fuertes períodos alcistas, pero puede a la vez puede ofrecer una valiosa protección a la baja durante las caídas del mercado, y amortiguar la volatilidad cuando se añade a una cartera más amplia.
La búsqueda de este tipo de estrategias de baja correlación y baja volatilidad significa que las estrategias market neutral se utilizan a menudo para sus propiedades de diversificación.
En el 40% de los peores 10 meses para los mercados globales de los últimos 20 años las estrategias de la market neutral han dado un retorno positivo. En todos los meses anteriores, las estrategias market neutral han superado al MSCI World, y en promedio han devuelto un 10,2% más por mes.
¿Cómo funcionan?
Funcionan tomando posiciones tanto largas como cortas. Éstas pueden reflejar la convicción en un único valor con la exposición del mercado neutralizada. Por ejemplo, una posición puede ser corta en una acción individual, y la otra mitad de la operación puede ser larga en un índice. En este tipo de operaciones se procura aprovechar la rentabilidad inferior esperada de una acción individual en relación con el mercado.
Alternativamente, la estrategia puede mantener operaciones de pares. Éstas pueden tratar de aprovechar las dislocaciones entre sectores o regiones que históricamente han mostrado una relación más previsible. Por ejemplo, dos acciones dentro del mismo sector pueden tener valoraciones significativamente diferentes. Una puede estar infravalorada y otra sobrevalorada en opinión de un inversor. En este caso, un inversor puede tratar de colocar en largo las acciones infravaloradas y en corto las acciones sobrevaloradas. Esto expone la estrategia al riesgo específico de las acciones, al tiempo que elimina el riesgo específico del sector.
Las estrategias market neutral utilizan casi siempre el apalancamiento, lo que permite a los gestores añadir convicción y/o gestionar el riesgo en cualquiera de las dos etapas de la operación. El nivel de apalancamiento tomado dependerá del riesgo/retorno previsto de la estrategia.
¿Cómo utilizan los inversores las estrategias neutrales de mercado?
Las estrategias market neutral podrían considerarse como parte de la asignación alternativa de una cartera diversificada, o bien podrían utilizarse para aumentar la asignación de renta variable de un inversor. En cualquier caso, el objetivo es un aumento conjunto de la diversificación, reduciendo el riesgo medido por la volatilidad al tiempo que se mantiene el riesgo específico de la acción.
En el gráfico que figura a continuación se muestra una división tradicional de bonos de renta variable de 60/40 y una división de 50/40/10, en la que la asignación del 10% es a un índice market neutral.
Añadir una asignación del 10% a una estrategia market neutral puede mantener un perfil de rentabilidad atractivo, al tiempo que reduce el perfil de volatilidad y las caídas. Esto demuestra los beneficios de la diversificación que se pueden observar al incluir este tipo de estrategia dentro de una cartera más amplia.
Suscríbete a nuestro contenido
Visita nuestro centro de preferencias y escoge qué información quieres recibir por parte de Schroders.
Temáticas