Renta variable mundial: por qué los mercados no siempre siguen el guion geopolítico
Nuestros expertos analizan la interacción entre la geopolítica y los mercados de renta variable, subrayan la importancia de la diversificación y explican por qué las tendencias bursátiles no siempre se corresponden con los titulares políticos y económicos.
Authors
Nuestros selectores de acciones profesionales consideran constantemente la geopolítica. Algunos utilizan la volatilidad asociada para generar rendimientos adicionales. Para otros, las implicaciones clave de inversión giran en torno a la diversificación del riesgo. Todos consideran qué malas o buenas noticias pueden ya estar descontadas, y nos recuerdan cómo los escenarios geopolíticos o económicos establecidos a menudo no se correlacionan directamente con las oportunidades de retorno de acciones.
Alex Tedder (CIO Equities); Lukas Kamblevicius (Co-Head QEP); y Nick Kirrage (Jefe del Equipo Global de Valor) se reunieron recientemente para discutir cómo están viendo un escenario geopolítico particularmente incierto. A continuación, cinco de sus observaciones clave.
1. La geopolítica es increíblemente difícil de prever
Nick Kirrage: Para mí, las preguntas sobre geopolítica siempre hacen que mi cerebro funcione de la misma manera, que es, ¿cómo no apostar aquí? Creo que como gestores de fondos, lo que debes evaluar al pensar en tus habilidades no es solo en qué creo que soy bueno, sino en qué creo que podría no ser bueno, y cómo evitar hacer eso con el dinero de mi cliente. La geopolítica es algo increíblemente difícil de prever, por eso nos enfocamos en las cosas que podemos controlar y conocer.
La oportunidad y la amenaza suelen ser dos caras de la misma moneda. La pregunta que nos hacemos constantemente es si estamos asumiendo una suposición sobre lo que un líder político hará o no hará cuando invertimos en una empresa o con una tesis determinada. ¿Nos aseguramos de estar diversificados y no tener apuestas únicas? Entonces, ¿el resultado de una situación geopolítica determinada va a influir de manera sesgada en la cartera? Eso es lo que intentamos evitar.
2. Las tendencias llegan a su fin en algún momento
Alex Tedder: Nuestro enfoque siempre es buscar las empresas con las mejores perspectivas de crecimiento en todo el mundo y centrarnos en los fundamentos porque esto es lo que podemos evaluar, y eso es lo que vamos a seguir haciendo en el mundo turbulento de hoy.
Una de las cosas interesantes de este trabajo son los aspectos conductuales. La gente tiende a mirar hacia atrás y asumir que la historia se repite. Tienden a extrapolar y no necesariamente a mirar hacia adelante. Sin embargo, las cosas claramente cambian, a veces de manera inesperada. Mirando el panorama general por un momento, en términos de inversión, EE. UU. ha sido obviamente dominante durante los últimos 100 años. Un faro de relativa estabilidad, el mercado de valores de EE. UU. ha sido excepcionalmente gratificante para los inversores. Ha sido el siglo americano. Aunque varios factores, no menos la alta tasa de innovación, continúan favoreciendo a EE. UU., es poco probable que esta dominancia persista indefinidamente. De hecho, la excepcionalidad actual de EE. UU. bien podría llevar a consecuencias no deseadas, como el ascenso de China como el nuevo líder global.
A corto plazo, es interesante notar que los mercados de valores europeos ya han superado materialmente a EE. UU. este año basándose en la idea de que quizás las expectativas se han vuelto demasiado negativas.
Es una historia similar en China, donde partimos de una base muy baja. El entorno político sigue siendo muy incierto, pero en realidad, hay signos de vida. Eso puede continuar por algún tiempo.
En otros lugares, India había sido un éxito durante mucho tiempo hasta mediados del año pasado. India llegó al punto donde las valoraciones estaban extremadamente extendidas, las expectativas eran muy altas, y los inversores se han dado cuenta de eso y han comenzado a pensar, bueno, tal vez se deba a una pausa. Los fundamentos para India siguen siendo excelentes, solo que el precio que estás pagando por ellos es extremadamente elevado. Por lo tanto, la corrección o el ajuste en el mercado ya está ocurriendo y probablemente se mantendrá. Lo contrario es cierto en China.
3. Separar política, economía, mercados de valores y selección de acciones
Nick Kirrage: Creo que se reduce a lo que está descontado, dónde están las expectativas. La demografía a largo plazo y el trasfondo político y muchas de las cosas que diríamos que son estructurales están bien establecidas y bastante bien entendidas. Algunas de ellas cambiarán con el tiempo. Pero la pregunta es, ¿qué estás pagando por ellas?
La otra cosa es que incluso en mercados bien establecidos, hay negocios que están más desafiados, y viceversa. Debes tener mucho cuidado. Creo que muchos inversores se dejan llevar cuando se trata de mercados emergentes debido a los muy altos niveles de crecimiento del PIB a lo largo del tiempo. Eso es atractivo y pueden ser economías muy dinámicas. Pero en promedio, algo que los inversores olvidan es que simplemente no hay correlación entre el crecimiento del PIB de un país y el crecimiento de su mercado de valores.
4. Disrupción, volatilidad y oportunidades para estrategias cuantitativas
Lukas Kamblevicius: Definitivamente hemos visto elementos de un entorno de volatilidad aumentada hasta ahora este año. Diría que la única certeza es que la incertidumbre está aquí para persistir.
Creo que para nosotros como gestores activos, al observar las carteras de los clientes a diario, la gestión del riesgo va a ser clave. Creo que la disciplina en torno a la toma de ganancias y el reciclaje de esos ingresos hacia las áreas que potencialmente han sido menos afectadas o que están resistiendo mejor la tormenta va a ser clave. Si acaso, los últimos años han sido mercados bastante impulsados por tendencias, que eran más fáciles de navegar sin que la volatilidad dominara.
Creo que este año va a ser lo opuesto a lo que hemos visto en los últimos años. Habrá disrupciones y la volatilidad presentará oportunidades, y dependerá de los gestores activos capturarlas.
Para más información sobre cómo los gestores de índices mejorados pueden combinar el análisis cuantitativo con ideas fundamentales para navegar la disrupción y la volatilidad de los mercados de acciones, lea
5. Los inversores con horizontes a largo plazo tienen una mejor oportunidad
Alex Tedder: Los inversores deben adoptar una visión a largo plazo. Si estás invirtiendo en acciones, no estás invirtiendo para mañana, estás invirtiendo para cinco, 10, 15 años. Si eres joven, debes adoptar esa perspectiva y estar preparado para mirar más allá de la volatilidad a corto plazo.
El costo es ciertamente un factor y invertir en productos que tienen bajos ratios de gastos, como los fondos pasivos, es definitivamente útil. Sin embargo, invertir con gestores que tienen un compromiso con la inversión activa, para agregar valor a los índices pasivos, puede ser increíblemente gratificante con el tiempo. Incluso el interés compuesto a una tasa del 1% o 2% sobre un índice de referencia puede realmente hacer una diferencia tremenda con el tiempo. Mi opinión, por lo tanto, es que deberías tener componentes tanto pasivos como activos en tus inversiones. Podrías invertir pasivamente, pero también deberías pensar muy cuidadosamente sobre lo que te importa a largo plazo y dónde ves oportunidades estructurales que no estarán adecuadamente reflejadas en una cartera pasiva.
Luego busca gestores activos que estén alineados con tu pensamiento y que tengan una filosofía y un proceso de inversión que tenga sentido.
Suscríbete a nuestro contenido
Visita nuestro centro de preferencias y escoge qué información quieres recibir por parte de Schroders.
Authors
Temáticas