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Schroders Credit Lens Agosto 2023: tu guía de referencia para los mercados mundiales de crédito

Nuestro análisis mensual destaca los gráficos y datos que importan a los inversores en crédito corporativo.

09/08/2023
CENTRAL BANK FED

Authors

Harry Goodacre
Strategist, Strategic Research Unit

La edición de agosto destaca un estrechamiento generalizado de los diferenciales durante el mes, con el grado de inversión (IG) en USD y el alto rendimiento (HY) alcanzando nuevos mínimos para 2023.

Los enlaces a las tres versiones de la Lente de Crédito figuran a continuación y al final de la página.

*Ahora también publicamos una versión en EUR específica para los inversores en compañías de seguros.

Resumen:

Los rendimientos de los bonos corporativos se mantuvieron elevados, al continuar el endurecimiento de la política monetaria. A pesar del enfriamiento de los datos de inflación, persistieron los tipos sin riesgo, con los tipos largos estadounidenses al alza durante el mes.

Se ha producido un amplio estrechamiento de los diferenciales durante el mes, con los IG y HY en USD alcanzando nuevos mínimos en 2023. Los diferenciales se han mantenido inusualmente estables ante el fuerte endurecimiento de las condiciones de los préstamos bancarios este año. Históricamente, los diferenciales se han ampliado mucho en estas situaciones.

Los fundamentos generales de las empresas siguieron siendo sólidos en el primer trimestre, pero la subida de los tipos de interés está empezando a tener repercusiones. Los ratios de cobertura de intereses, aunque siguen siendo elevados, han empezado a caer, lo que refleja un aumento significativo de los gastos por intereses.

El crecimiento de los beneficios y los márgenes empresariales son inferiores a los niveles máximos de los últimos años. El apalancamiento sigue siendo inferior a los máximos de la época de la pandemia, aunque el mercado HY experimentó un ligero repunte en el primer trimestre.

Las tasas de impago de los HY estadounidenses han aumentado. Y los elevados índices de morosidad indican que los impagos podrían seguir aumentando.

El panorama de las calificaciones crediticias es heterogéneo. Dentro de los HY, las rebajas netas superan a las mejoras. Sin embargo, las "estrellas ascendentes" están superando a los "ángeles caídos", ya que los emisores HY más fuertes son mejorados a IG a un ritmo más rápido que los emisores IG más débiles son degradados a HY.

La emisión de bonos de alto rendimiento en EE.UU. sigue siendo moderada, mientras que las necesidades de refinanciación son elevadas de cara al próximo año.

Sobre el Credit Lens:

El Credit Lens de Schroders es una visión mensual exhaustiva del mercado de crédito mundial.

Está repleto de datos y perspectivas sobre bonos de alto rendimiento y con grado de inversión en dólares, euros y libras esterlinas, y sobre deuda en divisas fuertes, divisas locales y deuda corporativa de mercados emergentes.

Es importante destacar que, además de evaluar cada área individualmente, el Credit Lens de Schroders también muestra cómo se comparan entre sí, en términos de atractivo relativo. Es probable que esto resulte de especial interés para quienes toman decisiones de asignación de activos o asesoran al respecto.

La sección de crédito corporativo (bonos con grado de inversión y de alto rendimiento) incluye un análisis en profundidad de las valoraciones, los fundamentales y los aspectos técnicos.

Muchos inversores cubren el riesgo de divisas cuando invierten en mercados de bonos extranjeros y los niveles de rendimiento cubiertos varían significativamente en función de la divisa nacional. Por ello, hemos elaborado tres versiones del paquete, una desde la perspectiva de un inversor basado en libras esterlinas, otra desde la perspectiva de un inversor basado en dólares y otra desde la perspectiva de un inversor basado en euros.

Esperamos que esta publicación te resulte útil y agradecemos tus comentarios.

Authors

Harry Goodacre
Strategist, Strategic Research Unit

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Esta información se indica solo con fines ilustrativos y no constituye una recomendación de inversión en los valores, sectores o países mencionados anteriormente.