Schroders Credit Lens Diciembre 2024: tu guía de referencia para los mercados de crédito globales
Nuestro análisis mensual destaca los gráficos y datos más relevantes para los inversores en crédito corporativo.
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La edición de diciembre del Lens de crédito de Schroders destaca cómo los diferenciales en USD han caído a niveles muy ajustados, con los diferenciales IG en USD habiendo tocado niveles vistos por última vez en la década de 1990.
A continuación encontrarás los enlaces a las tres versiones del informe:
Resumen:
- Los spreads del USD han caído a niveles muy ajustados en las últimas semanas. En noviembre, los diferenciales en USD Investment Grade (IG) y High Yield (HY) tocaron niveles vistos por última vez en la década de 1990 y en 2007, respectivamente. [Diapositivas 4 y 5]
- Los rendimientos USD HY y Euro HY siguen siendo notablemente inferiores a los registrados a principios de año. Las empresas siguen enfrentándose a mayores costes de refinanciación, aunque estos se han moderado desde los máximos observados en 2022/23 [Diapositivas 6 y 7]
- La emisión en lo que va de año es superior a la de los dos últimos años, especialmente en los bonos HY estadounidenses, cuyo vencimiento se está ampliando gradualmente. Las tasas de impago de los bonos HY en USD han disminuido en los últimos meses y están por debajo de los niveles medios registrados a largo plazo [Diapositivas 56 y 61]
- El panorama de la evolución de la calificación crediticia es mixto. Dentro de la categoría HY, los emisores con calificaciones 'CCC' han visto migraciones de calificación a la baja, mientras que los emisores con calificación 'BB' han obtenido calificaciones más altas. Y la evolución de los emisores catalogados como "estrellas emergentes" ha ido superando a la de los "ángeles caídos", ya que los emisores HY más sólidos están mejorando su calificación a IG a un ritmo más rápido que lo que los emisores IG están siendo degradados a HY. [Diapositivas 59-60]
- En términos generales, los fundamentales corporativos se mantuvieron estables en el tercer trimestre, a pesar de un debilitamiento marginal en algunas áreas:
- El apalancamiento se ha mantenido prácticamente estable en los últimos trimestres, aunque IG ha tendido al alza en los últimos tres años. El apalancamiento en IG es relativamente más elevado que el HY en comparación con sus respectivos históricos.
- Las ratios de cobertura de intereses (ICR) han disminuido significativamente desde sus máximos, con una cobertura IG estadounidense ahora relativamente baja, mientras que el US HY y el Euro HY se acercan más a los niveles promedio. Sin embargo, el altísimo crecimiento de los gastos por intereses ha comenzado a desacelerarse.
Gráfico del mes
Antecedentes de la lente de crédito de Schroders:
Este informe es una visión mensual completa del mercado crediticio mundial.
Está repleto de datos y perspectivas sobre bonos de alto rendimiento y con grado de inversión en dólares, euros y libras esterlinas, y sobre deuda en divisas fuertes, divisas locales y deuda corporativa de mercados emergentes.
Es importante destacar que, además de evaluar cada área individualmente, este análisis también muestra cómo se comparan entre sí, en términos de atractivo relativo. Es probable que esto resulte de especial interés para quienes toman decisiones de distribución de activos o asesoran al respecto.
La sección de crédito corporativo (bonos con grado de inversión y de alto rendimiento) incluye un análisis en profundidad de las valoraciones, los fundamentales y los aspectos técnicos.
Muchos inversores cubren el riesgo de divisa cuando invierten en mercados de bonos extranjeros y los niveles de rendimiento cubiertos varían significativamente en función de la divisa nacional. Por ello, hemos elaborado tres versiones del informe, una desde la perspectiva de un inversor basado en libras esterlinas, otra desde la perspectiva de un inversor basado en dólares y otra desde la perspectiva de un inversor basado en euros.
Esperamos que esta publicación te resulte útil y agradecemos tus comentarios.
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