Schroders Emerging Markets Lens Agosto 2023: tu guía de referencia para los mercados emergentes
Our Nuestro análisis mensual destaca los gráficos y datos que importan a los inversores en mercados emergentes.analysis highlights the charts and data that matter to emerging market investors.
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Ya está disponible nuestra última edición de Schroders Emerging Markets Lens.
A continuación encontrarás un resumen de los principales acontecimientos en los mercados de renta variable y de deuda, así como los enlaces a ambas presentaciones:
Emerging Markets Lens: Emerging Market Debt
Resumen de la renta variable de los mercados emergentes:
La renta variable de los mercados emergentes subió más de un 6% en julio, superando a la de los mercados monetarios (+3%) por primer mes desde enero.
El optimismo en torno a un punto máximo en el endurecimiento de la política monetaria mundial, y el estímulo de China, resultaron favorables, aunque la magnitud del apoyo sigue sin estar clara.
La renta variable de los mercados emergentes se valora ligeramente por encima de la media histórica en términos de precio-beneficio a plazo. La relación precio-beneficio se aproxima a su media histórica, mientras que la rentabilidad por dividendo de los mercados emergentes es inferior a la histórica (slides 11, 15 y 16).
Sigue habiendo una considerable variabilidad entre las valoraciones sectoriales (slides 13). Varios sectores de crecimiento siguen siendo mucho más caros que los sectores de valor.
La renta variable de los mercados emergentes es más barata que la de los mercados desarrollados, pero la diferencia no es extremadamente grande, especialmente si se considera un sector neutral (slide 17).
A escala regional, América Latina sigue siendo barata según la relación precio-beneficios a plazo. Las valoraciones en EMEA y EM Asia están por encima de su media histórica (slide 20).
Una década de apreciación del dólar estadounidense ha lastrado los rendimientos de la renta variable de los mercados emergentes. La mayoría de las divisas de los mercados emergentes se han depreciado en términos reales, lo que implica un valor emergente, aunque el alcance varía significativamente.
Mapas de valoración de los mercados emergentes - puntuaciones z¹ actuales
¹La puntuación z es una medida de la distancia que separa las valoraciones de la media histórica, calculada desde enero de 2000.
Se excluyen los EAU, Qatar, Arabia Saudí y Kuwait debido a la escasez de datos históricos. La cifra combinada es una media del PER, el PER a 12 meses, el PER y la rentabilidad por dividendos. Fuente: Schroders, Refinitiv Datastream, MSCI, IBES, Unidad de Investigación Estratégica de Schroders. Datos a 31 de julio de 2023.
Resumen de la deuda de mercados emergentes:
Deuda de mercados emergentes en divisa fuerte (EMD):
La rentabilidad y el diferencial del índice de bonos duros de los ME son elevados en relación con su historial a largo plazo (slide 8)
El diferencial de los EMD duros, superior a la media, es atribuible al índice soberano de alto rendimiento (HY). El diferencial del mercado soberano con grado de inversión (IG) se sitúa por debajo de su media histórica y en mínimos de más de diez años (slide 9).
En los EMD corporativos, tanto el diferencial IG como, en menor medida, el diferencial HY, han caído por debajo de su media histórica (slide 14)
Las valoraciones en divisa fuerte son las más baratas de la historia, pero hay más de lo que parece...
Percentiles de diferenciales: Diferenciales de los principales índices EMD (puntos básicos)
Fuente: Schroders, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan. Datos a 31 de julio de 2023. Los diferenciales se ajustan en función de los cambios en la distribución de las calificaciones crediticias dentro de cada índice a lo largo del tiempo. Los percentiles muestran dónde se encuentra el diferencial actual en relación con el intervalo histórico de diferenciales, dentro de un rango de 0 a 100. Cuanto mayor sea el percentil, mayor será la diferencia. Cuanto mayor sea el percentil, mayor será el diferencial en comparación con el histórico. EMD duro = diferencial eliminado, EMD local = diferencial con UST a 5 años, EMD corporativo = diferencial con el peor.
Deuda emergente en moneda local:
El aumento del rendimiento real respecto a los bonos de los mercados desarrollados (DM) ha caído a un nivel muy bajo (diapositiva 30). Esto se debe principalmente al fuerte descenso de los rendimientos reales de los mercados emergentes en los últimos 12 meses, ya que la inflación ha aumentado más que los rendimientos nominales. Sin embargo, la inflación de los mercados emergentes está disminuyendo, lo que podría proporcionar cierto alivio.
La curva media de los rendimientos locales de los mercados emergentes es casi plana (slide 29).
Las divisas están infravaloradas en las tres regiones de los mercados emergentes (slide 35), pero el grado de infravaloración varía considerablemente.
Tipo de cambio real: desviación de la media
Fuente: Schroders, Refinitiv Datastream. Datos a 31 de julio de 2023. El tipo de cambio real es el tipo de cambio nominal del dólar deflactado por el índice de precios al consumo (IPC) de cada país emergente frente a Estados Unidos. La media a largo plazo es desde enero de 1995.
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