Schroders Equity Lens septiembre de 2025: su guía de referencia para los mercados bursátiles mundiales
Los inversores deberían dejar de pensar en términos de Estados Unidos: fuera de EE.UU. ha sido un mercado de «valor», mientras que las acciones de «crecimiento» han languidecido.
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Resumen:
- En EAFE*, el estilo de inversión value ha superado al conjunto del mercado en un 6% y a las acciones de growth en un 13% en los últimos 12 meses. Ahora ha superado al crecimiento en un 8% anual en horizontes de tres y cinco años (diapositiva 6).
- Para los inversores que esperan a que suene la campana cuando el value vuelva a estar de moda, eso ya ha sucedido. Las narrativas pueden tardar mucho tiempo en ponerse al día con la realidad.
- Esto es lo contrario de lo que ocurre en Estados Unidos, donde el growth ha dominado en todos los horizontes temporales razonables.
- El value ha tenido tan buenos resultados en EAFE que las acciones de value europeas y británicas superan ahora al S&P 500 en términos de rentabilidad total durante los últimos uno, tres y cinco años en dólares estadounidenses (y en moneda local en horizontes de uno y cinco años) (diapositiva 7).
- Las acciones de calidad han atravesado un periodo especialmente difícil, tanto en EAFE como en EE. UU. En el EAFE, su rentabilidad frente al mercado en los últimos tres años es casi el peor de las últimas tres décadas. En ambos mercados, las empresas no rentables han obtenido mejores resultados (diapositivas 6 y 10).
- Los inversores deberían dejar de pensar que, dado el peso que supone Estados Unidos sobre el mercado mundial (70%), lo que sucede en EE.UU. se replica en el resto del mundo, ya que, como hemos visto en el ejemplo de arriba, no siempre es así (y puede conllevar el riesgo de perder oportunidades).
- En términos generales, cuando comparamos los diferentes estilos de inversión, observamos que en EAFE, las oscilaciones en la rentabilidad significan que las valoraciones extremas se han revertido en gran medida (diapositiva 11):
Las acciones de valor y con alta rentabilidad por dividendo ya no son baratas.
La calidad ya no es cara, y el crecimiento ya no es tan caro.
- Aboga por una asignación de estilos más neutral y equilibrada, para aumentar las posibilidades de obtener rentabilidades consistentes.
- Muchos mercados extranjeros están registrando una sólida rentabilidad en términos de fundamentales y de cotización, pero la mayoría de los inversores tienen una exposición limitada a ellos, dado el alto grado de concentración del estilo de crecimiento de las megacapitalizaciones estadounidenses en el mercado mundial (diapositivas 12-13).
Nunca ha sido tan importante utilizar un enfoque más activo a la hora de gestionar las inversiones.
- Las valoraciones del mercado general y de EE. UU. están mucho más ajustadas en términos absolutos, en relación entre sí y en relación con los mercados extranjeros (diapositivas 11, 25-30).
Los inversores han estado dispuestos a pagar precios elevados para aprovechar el mayor crecimiento de EE. UU.
El interés extranjero por comprar acciones estadounidenses aumentó aún más en junio, mientras que la demanda de los inversores estadounidenses por acciones extranjeras se enfrió (diapositiva 40).
* EAFE = Europa, Australasia y el Lejano Oriente, un índice bursátil diseñado para representar los mercados desarrollados mundiales, excluida Norteamérica.
Growth: empresas con tasas de crecimiento históricas y previstas más sólidas. Value: empresas que cotizan con múltiplos de valoración baratos, como precio/valor contable, precio/beneficios, precio/flujo de caja. Quality: empresas con una rentabilidad operativa más estable, mejor rentabilidad sobre el capital, menor apalancamiento, etc.
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