Todo lo que el mercado quiere por Navidad es el regreso de la rentabilidad a la inversión en IA
La inversión en IA ha alcanzado niveles extraordinarios, pero el mercado debe asegurarse de que está buscando rentabilidad en los lugares adecuados.
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A medida que el año llega a su fin, el sector tecnológico entra en la temporada festiva con un deseo claro: tener pruebas de que la enorme inversión en inteligencia artificial (IA) está dando sus frutos. El gasto de capital en IA ha alcanzado niveles sin precedentes, desde la compra de chips hasta la construcción de centros de datos y compromisos plurianuales para el negocio de la nube. Sin embargo, los inversores siguen viendo una visibilidad limitada de los ingresos, beneficios o flujos de caja impulsados por la IA. El resultado es una creciente preocupación por que la IA pueda no estar generando rentabilidades acordes con el entusiasmo.
Los planes de inversión de capital de los hiperescaladores han aumentado significativamente
Fuente: Bloomberg, diciembre 2025.
El mercado tiene razón al preguntarse dónde están los beneficios, pero también debe tener cuidado con dónde busca la respuesta antes de sacar conclusiones de forma apresurada. Los ingresos de la IA están surgiendo, pero no siempre en los lugares que los inversores esperan instintivamente. Comprender la monetización de la IA significa analizar toda la cadena tecnológica y reconocer que la economía se manifiesta de formas directas, indirectas y, a veces, ocultas.
Fundamentalmente, este entorno también juega a favor de nuestras fortalezas como inversores activos. Cuando se cuestiona un sector, a menudo aumentan las oportunidades de identificar un crecimiento infravalorado. Al analizar toda la tecnología de IA y centrarnos en dónde se está consolidando realmente la monetización, nuestro objetivo es descubrir empresas en las que las previsiones del mercado sobre el crecimiento futuro son demasiado bajas. Este es el principio fundamental de la filosofía del equipo de Renta Variable Global e Internacional de Schroders: identificar el crecimiento infravalorado en forma de «brechas de crecimiento» antes de que el mercado las reconozca.
Comencemos por lo básico: cómo se utiliza realmente la IA
La IA se utiliza de varias formas diferentes, y cada una de ellas tiene implicaciones muy distintas en cuanto a los ingresos. Algunas personas utilizan la IA de forma gratuita a través de chatbots, como ChatGPT o Gemini. Otras pagan por productos mejorados con IA de proveedores de software, desde herramientas de productividad habilitadas para IA hasta servicios para desarrolladores. Y, en muchos casos, los consumidores y las empresas utilizan la IA sin pagar explícitamente por el componente de IA. Un sitio web de noticias que ofrece resúmenes de artículos o una empresa de comercio minorista que incorpora un asistente de compras con IA están ofreciendo IA sin cobrar al usuario por ello. El procesamiento de la IA sigue teniendo un coste, pero se absorbe en la experiencia general del producto.
Esta mezcla de uso gratuito y de pago crea una verdadera ambigüedad cuando los inversores buscan ingresos. Si nos centramos únicamente en la estrecha categoría de productos de IA para consumidores o empresas que se pagan explícitamente, las cifras parecen reducidas. Pero esa visión pasa por alto una parte importante de la actividad. La IA se está convirtiendo cada vez más en un coste del negocio, similar a la búsqueda, la entrega de contenidos o la ciberseguridad. Es posible que las empresas no la moneticen directamente, pero tienen que ofrecerla o utilizarla cada vez más, o se arriesgan a perder usuarios frente a los competidores que sí lo hacen.
Una empresa como Booking.com es un buen ejemplo. Es poco probable que venda funciones de IA como productos independientes, pero es casi seguro que utilizará la IA para impulsar sus recomendaciones, resultados de búsqueda y servicio al cliente. La esperanza es que el beneficio económico se refleje en mejores tasas de conversión y una mayor rentabilidad, y no en una línea dedicada de ingresos proveniente de la IA. Es fundamental tener en cuenta que cada vez que alguien utiliza la IA, ya sea de forma gratuita o no, se generan costes en algún punto de la cadena tecnológica. Esos costes son ingresos para las empresas que proporcionan el acceso al modelo subyacente y la capacidad de cálculo.
Por qué es importante la cadena tecnológica
Cada interacción con la IA implica varias capas de tecnología. En la parte superior, se encuentra la aplicación que ve el usuario, como un chatbot, una herramienta de búsqueda basada en IA o un asistente de compras. Debajo se encuentra el gran modelo de lenguaje que produce el resultado. Y debajo de este está la capa de computación, donde las plataformas en la nube y el hardware especializado proporcionan el procesamiento necesario.
Esta estructura es importante porque cada vez que se utiliza la IA, el valor fluye hacia abajo en la cadena. Aunque el usuario final no pague nada, las empresas que ofrecen el servicio deben pagar al proveedor del modelo, a la plataforma en la nube o a ambos. Los ingresos no siempre aparecen en la aplicación que ve el usuario, sino en algún lugar de la infraestructura subyacente.
Por eso, centrarse únicamente en los productos de IA de pago conlleva el riesgo de subestimar su adopción. Los indicadores más sólidos del uso real de la IA se encuentran en las capas más profundas de la cadena, entre los grandes proveedores de modelos y las plataformas informáticas a hiperescala que registran todas las solicitudes de IA.
Dónde es más fácil ver los ingresos: LLM e hiperescaladores.
La señal más clara de uso y monetización proviene de las grandes empresas de modelos lingüísticos. OpenAI y Anthropic generan ingresos a través de suscripciones de consumidores, licencias empresariales y uso por parte de desarrolladores. Cada acción que utiliza sus modelos, ya sea gratuita o de pago en la capa de aplicación, consume capacidad y, por lo tanto, contribuye a los ingresos.
Las cifras son sorprendentes. Se espera que los ingresos combinados de estas dos empresas alcancen decenas de miles de millones de dólares en pocos años. Si OpenAI y Anthropic cumplen sus supuestos objetivos para 2026, tendrán una escala similar a la de empresas de software consolidadas como Intuit y Adobe, a pesar de ser mucho más jóvenes y operar en mercados que apenas existían hace unos años.
Los proveedores de nube a hiperescala ofrecen un segundo ejemplo visible. Para plataformas como Azure, AWS y Google Cloud, la IA es ahora un factor importante que contribuye al crecimiento incremental. Los equipos directivos han destacado repetidamente las cargas de trabajo de IA generativa como un factor clave para acelerar los ingresos y han señalado que la demanda suele superar la capacidad disponible.
El crecimiento de los ingresos de la nube a hiperescala ha comenzado a acelerarse
Fuente: Bloomberg, informes de la empresa, estimaciones de Schroders, diciembre de 2025
Estas partes del ecosistema ofrecen la visión más transparente de la monetización de la IA, ya que reflejan directamente su uso y han tenido un comienzo impresionante. Sin embargo, aún se necesitará más para que la industria justifique la magnitud de la inversión actual.
Donde los ingresos son menos evidentes: monetización sustancial pero oculta
Más allá de las empresas que venden IA directamente y las plataformas que proporcionan la computación que la sustenta, existe una capa sustancial de monetización de la IA que es mucho menos visible. Muchas grandes plataformas utilizan la IA no como un producto para vender, sino como una mejora para optimizar sus negocios principales.
Esto es lo que sucede, sobre todo, con las grandes plataformas de publicidad digital. Meta y Google están invirtiendo mucho en IA para mejorar la segmentación, optimizar la producción creativa y perfeccionar el rendimiento de las campañas. Los anunciantes no pagan una tarifa por la IA, pero se benefician de un mayor rendimiento de la inversión, y las plataformas se benefician de un mayor compromiso y poder de fijación de precios. El aumento de los ingresos no se muestra, sino que se integra en los ingresos publicitarios en lugar de etiquetarse explícitamente como IA.
Este patrón es cada vez más común en la economía digital. Las empresas añaden IA porque refuerza su economía, mejora la experiencia del usuario o ayuda a defender la cuota de mercado. La monetización es real, pero está oculta dentro de líneas de ingresos más amplias que no aíslan la contribución de la IA. Para aquellos que solo buscan ingresos independientes de la IA, esta capa es fácil de pasar por alto, aunque en conjunto es probable que sea muy importante. Para los inversores activos, esta capa oculta es una oportunidad significativa, precisamente porque el mercado tiende a pasar por alto lo que no puede medir fácilmente.
En resumen: los ingresos están ahí, pero no siempre donde se espera
Es comprensible que el mercado quiera pruebas claras de los beneficios. Tras un año de inversiones astronómicas y compromisos de capital cada vez mayores, es natural preguntarse si la IA está generando los ingresos necesarios para justificarlos. La respuesta es que ya existen ingresos sustanciales, pero están distribuidos por toda la cadena y a menudo pasan desapercibidos.
En la parte superior de la cadena, los productos de IA de pago explícito aún se encuentran en fase de desarrollo. Pero más abajo, las señales son más sólidas. Los grandes proveedores de modelos ya están generando ingresos que los sitúan a la altura de algunas de las empresas de software más exitosas de las últimas dos décadas. Las plataformas en la nube están experimentando una aceleración impulsada por la IA. Y muchas empresas digitales, aunque no informan por separado de los ingresos generados por la IA, se están beneficiando claramente de la monetización mejorada por la IA.
Ninguno de estos datos por sí solo cuenta toda la historia. Solo cuando se considera el conjunto completo, desde las aplicaciones orientadas al usuario hasta los LLM (Modelo de Lenguaje Grande, por sus siglas en inglés) y la infraestructura en la nube, se hace evidente la magnitud de la adopción y la monetización de la IA.
Todo lo que el mercado quiere para Navidad son pruebas de los beneficios de la IA. Las pruebas son cada vez más numerosas, pero para encontrarlas hay que mirar más allá de lo obvio. Los ingresos pueden estar integrados, ser indirectos o absorberse en las líneas de negocio existentes, pero son reales y crecen rápidamente. Y como inversores activos, nuestra labor consiste en descubrir aquellas empresas en las que el crecimiento impulsado por la IA se está consolidando de verdad, pero que aún no han sido valoradas por el mercado. Ahí es donde creemos que se encontrarán las oportunidades más atractivas a medida que se desarrolle este ciclo de inversión.
Cualquier referencia a sectores, países, acciones o valores tiene únicamente fines ilustrativos y no constituye una recomendación de compra o venta.
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