Barrida roja: ¿qué significa la reelección de Trump para los inversores?
Donald Trump tiene vía libre para sacar adelante su agenda legislativa cuando regrese a la Casa Blanca. George Brown, economista sénior de EE. UU., y Adam Farstrup, director de multiactivos para América de Schroders, explican cómo los inversores pueden navegar el nuevo panorama político.
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Después de meses de reñida disputa electoral, el resultado final fue más holgado de lo esperado.
Donald Trump ganó un segundo mandato y se convertirá en el 47º presidente de Estados Unidos. Ganar tanto el Colegio Electoral como el voto popular le da la posibilidad de llevar al Congreso muchas de sus políticas y convertirlas en ley.
Con el mapa electoral redibujado, hoy analizaremos lo que el resultado significa tanto para la economía estadounidense como para la mundial, y para los inversores en los próximos cuatro años y más allá.
Hoy está conmigo en el estudio de Londres nuestro economista global, George Brown. Y desde Nueva York nos acompaña también, Adam Farstrup, responsable de multiactivos para América.
También estamos asistiendo a una fortaleza del dólar estadounidense como consecuencia de esas expectativas de crecimiento, que respaldan la subida de los tipos de interés a futuro. Inmediatamente después de las elecciones, los tipos de interés subieron con fuerza ante la expectativa no sólo de que continuara el crecimiento, sino también de que la política de la Reserva Federal no fuera tan acomodaticia.
En los días posteriores a las elecciones, se ha producido un ligero retroceso. Tendremos que ver cómo se desarrolla. Por supuesto, hemos visto al Bitcoin subir por la expectativa de que las políticas de Trump hacia las criptomonedas y la tecnología serán mucho más amistosas que las que vimos bajo la administración de Biden.
Cuando miramos fuera de los EE.UU., lo que estamos viendo son signos de interrogación en toda Europa. La renta variable europea ha bajado un poco, pero no tanto como se temía. También hemos visto una fuerte subida de nuevo en China, creo que en parte por los estímulos adicionales anunciados por el gobierno chino que se han producido en los últimos días, pero también tal vez debido a una expectativa de que se produzca una mayor claridad en las negociaciones directas entre EE.UU. y China.
Adam, vamos contigo primero. Inmediatamente después del resultado, vimos repuntar la renta variable, fortalecerse el dólar y ventas en los bonos del Tesoro. Todo ello en un momento en que persiste la preocupación por el estado de la economía y los tipos de interés están bajando. ¿Por qué ha sucedido esto?
Bueno, creo que lo primero es que hemos llegado a la conclusión de que realmente estamos en un aterrizaje suave en los EE.UU. en este momento. Los mercados ya han estado mirando a la siguiente fase. Con la elección contundente de Trump, lo que estamos viendo es cómo el mercado lo ha puesto en precio en el período inmediatamente posterior a la elección.
Hemos visto que la renta variable se ha revalorizado con fuerza ante la expectativa de que las políticas de Trump seguirán apoyando la agenda de crecimiento de la economía estadounidense. También hemos visto repuntar a las empresas de pequeña capitalización. Y hemos visto repuntar al sector financiero. Todo ello es un reflejo de parte de la agenda que Trump ha presentado en su campaña electoral.
¿Qué nos dice eso sobre cómo ven los inversores el resultado de las elecciones, y cómo cree que se desarrollará en los próximos cuatro años?
Creo que está muy claro que Trump va a seguir una política favorable a las empresas. Va a querer apoyar directamente el crecimiento y el empleo en Estados Unidos. Esperamos que impulse, con el control unificado del Congreso, una renovación completa de los recortes fiscales de Trump, y quizás incluso más que eso. Es posible que veamos más expectativas de recortes de impuestos o cambios políticos que apoyen esto.
Creemos que va a ver algunos movimientos en torno a los aranceles con bastante rapidez. Él ha sido claro al respecto en los días posteriores a las elecciones de que seguirá con las políticas arancelarias. Ahora, los mercados se preguntan si será una táctica de negociación. Y en última instancia, los aranceles no serán tan altos como se planteó en la campaña, pero esperamos ver algunos aranceles bastante fuertes.
También hay que tener en cuenta la desregulación. Una vez más, Trump ha dicho desde el principio que quiere llevar a cabo una desregulación agresiva. Especialmente en el área de criptodivisas y en el sector financiero, donde hay una agenda desreguladora muy clara como apoyo a Wall Street y conseguir, según Trump, que entre liquidez en la economía.
Ya hemos tenido mucha liquidez en la economía, pero él quiere apoyar aún más eso y asegurarse de que los jugadores son capaces de suministrarla.
George, todas las cosas de las que acabas de oír hablar a Adam, ¿cómo afectan a las perspectivas económicas, desde tu punto de vista?
Es una gran pregunta. Creo que, como ha dicho Adam, no sabemos hasta qué punto Trump va a aplicar estas políticas. Pero está claro que habrá algún impacto inflacionista y en el crecimiento. Creemos que va a aumentar la inflación y el crecimiento.
Obviamente, esto también tiene implicaciones para los tipos de interés. Durante algún tiempo, nos pareció bastante inusual que la Fed iniciara un recorte de tipos bastante agresivo.
Y podría decirse que ahora, con la elección de Trump como presidente y la «barrida roja», que esto va a empujar claramente a EE.UU. en una dirección de reflación. Esto nos lleva a pensar que la Fed no va a realizar todos los recortes de tipos que había sugirido que haría anteriormente.
Vimos a Trump cambiar las tornas en algunos estados, ganó los siete estados indecisos de manera bastante convincente. ¿Qué nos dice eso no sólo sobre el segundo mandato de cuatro años, sino sobre la economía estadounidense y el posicionamiento político que podría estar alineándose?
La pregunta será, cuando la gente haga el análisis pormenorizado del resultado de estas elecciones, ¿cuáles fueron los motivos por los que la gente votó de una determinada manera?, ¿fue porque Trump presentó un argumento económico muy convincente y sólido, o porque Harris no presentó el suyo?
No lo sabemos. Eso sólo se sabrá en los próximos meses y años. Pero ciertamente parece que Trump podría estar empujando la política hacia un cambio estructural. Es probable que los demócratas vean este resultado y sientan que tienen que moverse más en la dirección de Trump.
Así que, ciertamente, podríamos ver algunas políticas más populistas por parte de los demócratas. El próximo ciclo electoral, quizás incluso en las elecciones de mitad de mandato, serán una buena prueba de fuego.
De hecho, podríamos estar viendo un cambio estructural en términos de política, lo que tiene grandes implicaciones en términos de inflación, crecimiento, pero también como consecuencia de ello, el déficit presupuestario.
Adam, para el inversor a largo plazo, ¿significa eso que los inversores deberían pensar ahora en 5, 10 años en el futuro, o es un caso de esperar y ver?
Bueno, creo que lo que está claro tras estas elecciones, y esto es coherente con lo que hemos visto en todo el mundo en el transcurso de 2024, es una reacción drástica de los votantes en todas partes, donde los partidos en el poder han sido expulsados de sus cargos.
Creo que lo que esto nos está diciendo es que estamos viviendo en una era de cambio, donde la gente siente incertidumbre, se sienten preocupados por su lugar en el mundo. Y los políticos reaccionarán a ello.
Y creo que esto va a requerir un enfoque mucho más activo de la gestión de riesgos en esa era. La idea de que podemos simplemente tomar nuestros supuestos del pasado y adaptarlos al futuro ya no es válida.
En esta era de disrupción, creemos que hay oportunidades y riesgos que los inversores pueden captar, pero tenemos que seguir muy de cerca las políticas reales que emanan de estos gobiernos para sacar provecho de ello.
Muchas gracias a ambos por todo el conocimiento que habéis compartido hoy con nosotros. Como siempre, George, Adam y nuestros expertos os mantendrán informados de lo que ocurre en EE.UU. y en todo el mundo a través de nuestra web. Muchas gracias por seguirnos.
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