Les obligations à court terme pourraient-elles constituer une alternative intéressante aux liquidités ?
Est-il temps d’échanger vos liquidités contre des obligations à court terme ? Ce changement pourrait représenter une opportunité sur plusieurs décennies pour les investisseurs avisés.
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Dans cet article, nous nous penchons sur le monde des obligations à échéance plus courte et sur leur potentiel à offrir une alternative stable et moins volatile aux liquidités.
Lorsque nous parlons d'obligations à court terme, nous faisons référence à des obligations dont l’échéance est plus courte, généralement jusqu’à environ trois ou cinq ans. En raison de leur faible sensibilité aux fluctuations des taux d’intérêt, ces obligations ont tendance à être moins volatiles que leurs homologues à long terme, ce qui en fait une option attrayante pour les investisseurs qui envisagent de s’éloigner des liquidités. Mais ce n’est pas la seule raison de les considérer maintenant.
1. Les obligations à court terme offrent des valorisations attrayantes
Les dernières années ont été difficiles pour les investisseurs obligataires, avec une forte volatilité et une hausse rapide des taux d’intérêt qui fait chuter les prix. Mais cela a également créé une opportunité unique. Les investisseurs obligataires peuvent désormais bénéficier de rendements nettement plus élevés. L’indice Bloomberg Euro Aggregate 1-3 ans, par exemple, affiche désormais des rendements supérieurs aux médianes à 10 et 20 ans.
GRAPHIQUE 1 : Les valorisations semblent actuellement attrayantes
Remarque : Sur la base des rendements annuels depuis sa création, l’indice Bloomberg Euro Aggregate 1-3 ans a surperformé les liquidités à 20 reprises. Les liquidités n’ont surperformé que dans 4 de ces années.
2. Le contexte économique est favorable
La baisse des rendements (les rendements évoluent à l’inverse des prix) pourrait donner un coup de pouce supplémentaire aux rendements obligataires. Le scénario de base de notre équipe Global Unconstrained Fixed Income est celui d’un « atterrissage en douceur », c’est-à-dire que les banques centrales réussissent à freiner l’inflation sans nuire à l’économie. Cet environnement devrait profiter à la fois aux obligations souveraines et aux obligations d’entreprises, car les taux d’intérêt baissent et les entreprises font généralement preuve de résilience.
On s’attend à ce que la Banque centrale européenne (BCE) et d’autres banques centrales commencent à réduire leurs taux au cours des prochains mois, à mesure que les pressions inflationnistes s’atténueront. Une réduction des taux d’intérêt entraîne généralement une hausse des prix des obligations, avec une demande accrue d’obligations existantes aux coupons fixes plus élevés, entraînant une augmentation des prix. La baisse des taux d’intérêt favorise également la conjoncture économique, la baisse des coûts d’emprunt permettant aux entreprises de verser plus facilement des coupons aux détenteurs d’obligations.
GRAPHIQUE 2 : Les progrès en matière d’inflation européenne ont été relativement bons
3. Le coussin de rendement protecteur - réinvestir le « revenu » dans les obligations
Les rendements plus élevés des obligations à court terme offrent désormais la meilleure marge de sécurité contre les pertes en capital depuis des années. Ce « coussin de rendement » est l’effet protecteur que ce revenu peut avoir sur un placement obligataire. Si les prix des obligations chutent (ce qui entraînerait une perte en capital si l’obligation était vendue), le revenu généré par l’obligation (portage) peut compenser une partie ou la totalité de cette perte. En d’autres termes, le rendement constitue un « coussin » contre les baisses du prix de l’obligation.
Le coussin de rendement est particulièrement important pour les investisseurs préoccupés par les pertes en capital.
Ce graphique est basé sur l’indice Bloomberg Euro Aggregate 1-3 ans.
GRAPHIQUE 3 : Le coussin de rendement offre la plus grande marge de sécurité contre les pertes en capital depuis de nombreuses années
Il convient de noter que la marge de sécurité (ou coussin de rendement) est l’ampleur de la hausse des rendements sur 12 mois avant de subir des pertes réelles.
4. Les taux de liquidités peuvent perdre de leur attrait
Les taux de dépôt étant étroitement liés à la politique monétaire, les taux d’intérêt attractifs sur les dépôts dont ils ont bénéficié au cours de l’année écoulée pourraient ne pas durer. En réalité, les taux de dépôt réels sont souvent déjà inférieurs à ceux déduits par les banques centrales. Selon les données de la BCE, le taux de dépôt moyen (remboursable à préavis) n’est que de 1,7 %. En investissant dans des obligations à court terme, les investisseurs peuvent obtenir des rendements plus élevés, comme le montre le graphique ci-dessus, pendant une période plus longue.
GRAPHIQUE 4 : Les taux de dépôt devraient baisser. Le rendement que vous obtenez sur les obligations à court terme est déjà plus élevé que celui de la plupart des taux de dépôt.
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