Schroders Credit Lens : votre guide incontournable des marchés mondiaux du crédit - décembre 2024
Notre analyse mensuelle met en évidence les données et les graphiques essentiels pour les investisseurs en crédit.
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L’édition de décembre de la Schroders Credit Lens met en avant la compression des spreads en dollars américains, qui ont atteint des niveaux extrêmement serrés, avec les spreads de crédit notés investment grade (IG) en USD atteignant des points similaires à ceux des années 1990.
Des liens vers les trois versions de Credit Lens sont fournis ci-dessous et au bas de la page.
Résumé:
- Les spreads en dollars se sont considérablement resserrés ces dernières semaines. En novembre, les spreads IG en USD ont atteint des niveaux observés pour la dernière fois dans les années 1990, tandis que les spreads à haut rendement (HY) en USD ont atteint des niveaux semblables à 2007 (Diapositives 4 et 5).
- Les rendements des obligations HY en USD et en EUR restent nettement inférieurs aux niveaux observés en début d’année. Les entreprises continuent de faire face à des coûts de refinancement plus élevés, bien que ces coûts se soient atténués par rapport aux sommets atteints en 2022/23 (Diapositives 6 et 7).
- Les émissions depuis le début de l’année sont en avance sur celles des deux dernières années, en particulier sur le HY américain, le mur des échéances étant progressivement repoussé. Les taux de défaut des obligations HY en USD ont légèrement baissé ces derniers mois et demeurent sous les niveaux médians à long terme (Diapositives 56 et 61).
- Le tableau de la migration de la notation de crédit reste mitigé. Au sein du HY, les émetteurs les moins bien notés (CCC) ont connu des migrations de notation à la baisse, tandis que les émetteurs mieux notés (BB) ont vu leurs notations augmenter. Les « étoiles montantes » ont dépassé les « anges déchus », avec un rythme plus rapide de promotions au segment IG pour les émetteurs HY les plus solides que de déclassements vers le HY pour les émetteurs IG les plus faibles (Diapositives 59-60).
- Dans l’ensemble, les fondamentaux des entreprises sont restés globalement stables au troisième trimestre, malgré un léger affaiblissement dans certains secteurs :
- L’endettement est resté globalement stable au fil des trimestres, avec une tendance haussière pour le segment IG ces trois dernières années. L’endettement sur le segment IG est relativement plus élevé que pour le HY par rapport à leurs historiques respectifs.
- Les ratios de couverture des intérêts (ICR) ont fortement diminué depuis leurs sommets, la couverture IG américaine étant désormais relativement faible, tandis que le HY américain et le HY en euros se rapprochent des niveaux moyens. Cependant, la très forte croissance des charges d’intérêts a commencé à ralentir.
Graphique du mois
Contexte de la Schroders Credit Lens :
Notre focus Crédit - Schroders Credit Lens - est une revue mensuelle qui fournit une analyse complète du marché mondial du crédit.
Ce rapport contient des données et des informations sur les obligations de qualité (Investment Grade) et à haut rendement (High Yield) en dollars, en euros et en livres sterling ainsi que sur la dette des marchés émergents, en devises fortes, locales et d'entreprise.
En plus d'évaluer chaque segment individuellement, la Schroders Credit Lens compare également leur attractivité relative. Cet aspect peut être particulièrement pertinent pour ceux qui prennent des décisions d'allocation d'actifs ou qui fournissent des conseils dans ce domaine.
La section sur le crédit d'entreprise (obligations de qualité et à haut rendement) offre une analyse approfondie des valorisations, des fondamentaux et des aspects techniques.
De nombreux investisseurs couvrent le risque de change lorsqu'ils investissent sur les marchés obligataires étrangers. Par conséquent, les niveaux de rendement couverts peuvent varier en fonction de la devise de référence. C'est pourquoi nous avons élaboré trois versions distinctes de ce rapport, chacune adaptée aux besoins spécifiques des investisseurs en livres sterling, en dollars ou en euros.
Nous espérons que cette publication vous a été utile. N'hésitez pas à nous faire part de vos commentaires.
Vous pouvez télécharger les trois versions de Credit Lens ci-dessous :
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