Les obligations convertibles expliquées : investir avec des amortisseurs
Le profil de rendement asymétrique des obligations convertibles peut s’avérer particulièrement attrayant dans l’environnement macroéconomique contrasté que nous connaissons aujourd’hui.
Les obligations convertibles offrent aux investisseurs la possibilité de s’exposer à une croissance de long terme tout en conservant un certain degré de protection contre les baisses, à un moment où les marchés sont devenus de plus en plus concentrés. En combinant des caractéristiques obligataires avec la capacité de participer à la hausse des marchés actions, les convertibles permettent de faire le lien entre l’exposition traditionnelle aux marchés obligataires et celle aux marchés actions.
Cet équilibre apparaît aujourd’hui de plus en plus précieux. Après des années de politique monétaire accommodante, de dépenses publiques expansives et de montée du populisme, les investisseurs pourraient être confrontés à un monde dans lequel l’inflation s’installe de manière structurelle.
Pourquoi est-ce important ? En période d’inflation, les placements obligataires traditionnels peuvent avoir du mal à générer des rendements réels suffisants pour préserver le patrimoine. Dans le même temps, un certain excès d’optimisme semble réapparaître, certaines valorisations boursières se déconnectant des fondamentaux, tandis qu’un groupe restreint d’entreprises fortement valorisées concentre l’essentiel des performances du marché.
Les investisseurs sont donc confrontés à un arbitrage difficile : rester à l’écart des actions peut conduire à manquer des opportunités de croissance, mais une exposition exclusivement actions peut rendre les portefeuilles vulnérables en cas de retournement du sentiment de marché. Les obligations convertibles offrent heureusement une solution intermédiaire intéressante, permettant de participer à une partie du potentiel de hausse tout en conservant des caractéristiques plus défensives, proches de celles des obligations, tout au long du parcours d’investissement.
Protection contre les baisses et potentiel de hausse
Sur le plan juridique, les obligations convertibles sont des obligations seniors non garanties, qui se situent au même rang que les instruments de crédit traditionnels. Cette séniorité procure une protection contre les baisses grâce à ce que l’on appelle le plancher obligataire (« bond floor »). En termes simples, les investisseurs peuvent généralement s’attendre, au minimum, à récupérer leur capital au terme d’une période de trois à cinq ans.
Source : Schroders, juin 2026
Cette sécurité s’accompagne d’un compromis en matière de participation au potentiel de hausse, mais celui-ci semble raisonnable pour les investisseurs souhaitant améliorer leurs rendements ajustés du risque.
Les obligations convertibles constituent une source de diversification efficace
Source : BofA Global Research, 31 mai 2026
Les obligations convertibles se situent à mi-chemin entre le crédit et les actions : elles affichent généralement une faible corrélation avec les obligations souveraines, une corrélation modérée avec le crédit investment grade et une corrélation plus élevée avec le crédit à haut rendement ainsi qu’avec les actions, ce qui reflète leur profil de rendement hybride et leur capacité à capter une partie de la hausse des marchés actions.
Les obligations convertibles en pratique
Les caractéristiques attractives des obligations convertibles en matière de risque et de rendement sont confirmées par l’analyse de leur comportement dans différents environnements de marché. Notre analyse montre que les obligations convertibles ont historiquement capté 81 % de la hausse des marchés actions lors des phases de progression, tout en ne participant qu’à 60 % de leur baisse lors des marchés baissiers.
Des rendements ajustés du risque attractifs : le juste équilibre entre crédit et actions
Sources : Global Equities: MSCI ACWI. Global Convertibles: FTSE Global Convertible Index. Les barres représentent les rendements trimestriels moyens. Le nombre de trimestres est fondé sur une analyse historique couvrant la période 1994-2025. À titre illustratif uniquement et ne doit pas être considéré comme une recommandation d’achat ou de vente de titres.
Ce profil risque/rendement attrayant, souvent qualifié d’asymétrique, peut pleinement exprimer son potentiel dans des environnements de marché volatils. Il aide les investisseurs qui souhaitent bénéficier du potentiel de hausse des actions sans assumer l’intégralité du risque actions. Dans le contexte actuel, marqué par les incertitudes géopolitiques, les divergences potentielles de politique monétaire et des valorisations boursières durablement élevées, nous estimons que ce profil équilibré est particulièrement pertinent.
Protection contre l’inflation
Le graphique ci-dessous illustre le comportement des obligations convertibles en période inflationniste par rapport aux obligations traditionnelles et aux actions.
Source : Schroders, juin 2026
Un parcours d’investissement plus fluide : exemple de protection
Le graphique ci-dessous illustre concrètement la protection contre les baisses à travers l’exemple d’Exail Technologies et montre comment les obligations convertibles peuvent contribuer à réduire le risque de baisse.
Source : Schroders, juin 2026. Toute référence à des régions, pays, secteurs, actions ou autres titres est à titre illustratif et ne constitue pas une recommandation d’achat ou de vente d’instruments financiers, ni l’adoption d’une stratégie d’investissement particulière. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et peuvent ne pas se reproduire.
Adopter une approche mondiale pour élargir l’univers d’opportunités
Les obligations convertibles jouent depuis longtemps un rôle important dans le financement des grandes phases d’innovation et de croissance des entreprises. Cette classe d’actifs est apparue aux États-Unis au XIXe siècle, lorsque les compagnies ferroviaires recherchaient des moyens flexibles de lever des capitaux pour accompagner l’un des plus grands programmes de développement des infrastructures de l’époque. Aujourd’hui toutefois, les obligations convertibles sont loin de constituer une opportunité limitée aux États-Unis et offrent, au niveau des titres individuels, une exposition régionale plus diversifiée que les indices actions traditionnels.
Cette portée mondiale apparaît particulièrement pertinente aujourd’hui. Du déploiement mondial de l’intelligence artificielle à la course aux terres rares, en passant par la sécurité énergétique et l’accès à d’autres ressources stratégiques, nous traversons une période d’investissement et d’innovation exceptionnelle. Pour les émetteurs, les obligations convertibles peuvent constituer une source de financement moins coûteuse que la dette traditionnelle grâce à un coupon plus faible. Pour les investisseurs, ce coupon réduit est compensé par la possibilité de participer au potentiel de hausse futur de l’action si l’entreprise réussit.
Adopter une approche mondiale des obligations convertibles permet aux investisseurs d’accéder à un univers d’opportunités plus vaste, couvrant davantage de secteurs, de régions et de thématiques. Cette approche offre également aux investisseurs actifs la possibilité d’être sélectifs, plutôt que de s’appuyer sur des allocations statiques ou des expositions passives susceptibles d’être concentrées sur une seule région. Dans un monde de plus en plus fragmenté, où les taux d’intérêt, la géopolitique et les valorisations orientent les marchés dans des directions parfois divergentes, les obligations convertibles offrent une combinaison convaincante : une participation à la croissance future, une flexibilité à travers les marchés et un degré de stabilité de type obligataire permettant aux investisseurs de mieux naviguer sur une trajectoire qui s’annonce irrégulière.
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