Multi-Asset View - Agosto 2025
La view mensile dei nostri esperti su asset allocation
Autori
🟢 Massimo positivo
🔵 Positivo
⚪ Neutrale
🟠 Negativo
🔴 Massimo Negativo
🔼 In rialzo rispetto al mese precedente
⏸ Nessun cambiamento
🔽 In ribasso rispetto al mese precedente
Principali asset class
⚪🔽 Azioni
Abbiamo assunto una posizione neutrale: le preoccupazioni legate a valutazioni elevate, marcata esposizione e incertezza sui dati occupazionali hanno reso il profilo rischio/rendimento delle azioni meno interessante.
🔴🔽 Obbligazioni governative
Siamo passati a una visione negativa sulla duration, in particolare sul segmento lungo della curva, che riflette le nostre preoccupazioni per i rischi di inflazione, la politica fiscale e la rivalutazione dei premi a termine.
⚪ Materie prime
Rimaniamo neutrali sui metalli di base, riflettendo le deboli prospettive della domanda globale. Restiamo neutrali anche sull'energia, poiché continuiamo a prevedere un aumento dell'offerta. Restiamo positivi sull'oro, sostenuto dalla costante domanda delle banche centrali.
⚪ Credito
Restiamo neutrali sul credito, in quanto fondamentali stabili, solide trimestrali nel settore finanziario e l’inasprimento dei costi del debito sono compensati da valutazioni elevate rispetto ai livelli storici.
Azioni
⚪🔽 USA
Sebbene la probabilità di una recessione rimanga contenuta, un maggiore rischio di sorprese negative per la crescita e le valutazioni elevate ci hanno indotto a rivedere al ribasso la view sulle azioni statunitensi portandola a neutrale nel breve termine.
⚪ Regno Unito
Nonostante il recente rally, il peggioramento della posizione fiscale e le valutazioni che appaiono eccessive rispetto agli indicatori macroeconomici ci portano a rimanere neutrali.
⚪🔽 Europa
Abbiamo abbassato la nostra visione a neutrale: i rischi legati ai dazi e una valuta forte stanno compensando la ripresa ciclica interna e migliorando gli utili nei settori a bassa e media capitalizzazione.
⚪🔽 Giappone
Sebbene emergano tendenze macro-favorevoli e incentivi politici, gli utili societari rimangono meno interessanti rispetto ad altre regioni, spingendoci ad assumere una posizione neutrale.
⚪🔽 Mercati emergenti globali1
Le azioni dei mercati emergenti (ME) continuano a beneficiare dell'indebolimento del dollaro e degli sviluppi politici favorevoli in alcuni paesi; tuttavia, non intravediamo catalizzatori chiari per un aumento dei prezzi nella regione.
⚪ Asia ex-Giappone, Cina
Manteniamo un posizionamento neutrale. Sebbene le previsioni di crescita rimangano stabili, persistono i timori in merito alla debolezza economica interna e le pressioni inflazionistiche derivanti dai dazi.
⚪ Asia EM ex Cina
La regione è sostenuta dalle tendenze di crescita legate all'intelligenza artificiale e da politiche favorevoli; tuttavia, restiamo cauti, poiché il mercato è esposto ai rischi legati ai dazi.
1 I mercati emergenti globali comprendono Paesi dell’Europa centrale e orientale, dell’America Latina e dell’Asia.
Obbligazioni governative
🔴 Stati Uniti
Siamo negativi sui titoli di Stato USA, poiché le vulnerabilità fiscali e il ritorno dei timori inflazionistici indicano pressioni rialziste sui rendimenti, in particolare nell'estremità lunga della curva.
⚪ Regno Unito
La Banca d’Inghilterra ha tagliato i tassi, ma ha segnalato cautela alla luce delle continue pressioni inflazionistiche; sebbene le valutazioni rimangano relativamente interessanti, siamo rimasti neutrali.
⚪🔽 Germania
L’espansione fiscale della Germania dovrebbe rimanere disciplinata; tuttavia, l’inflazione persistente e i deboli dati sulla produzione attenuano l’ottimismo, inducendoci ad assumere un posizionamento neutrale.
⚪ Giappone
Il governo giapponese mira a mantenere bassi i tassi d'interesse a lungo termine, ma restiamo neutrali alla luce delle persistenti preoccupazioni per l'inflazione.
⚪ Obbligazioni USA indicizzate all'inflazione
Restiamo neutrali, in quanto i minori costi di energia e affitti compensano l'impatto dell'aumento dei dazi.
🟢 Debito emergente in valuta locale
I paesi emergenti, in particolare quelli dell’America Latina, stanno beneficiando di contesti politici favorevoli, un dollaro statunitense più debole e un carry elevato. Sebbene le valutazioni in Asia stiano iniziando ad apparire meno favorevoli, nel complesso restiamo positivi sul debito locale dei mercati emergenti.
Obbligazioni corporate IG
⚪ Stati Uniti
Le valutazioni restano elevate e il premio di liquidità è notevolmente diminuito; tuttavia, malgrado i fondamentali e il contesto tecnico restino favorevoli, rimaniamo neutrali.
⚪ Europa
Restiamo neutrali, poiché le valutazioni degli spread sono meno favorevoli nonostante i rendimenti con copertura valutaria siano interessanti e il rischio di inflazione resti più contenuto nella regione.
⚪ Debito emergente in USD
Restiamo neutrali, a fronte del lieve miglioramento del contesto macroeconomico e della marginale ripresa della domanda che di recente ha compensato valutazioni poco interessanti.
Obbligazioni Corporate HY
⚪ Stati Uniti
Sebbene gli spread si siano ampliati, le valutazioni rimangono elevate, limitando il potenziale di ulteriori rialzi; tuttavia, il settore potrebbe beneficiare del sostegno di condizioni di credito generalmente favorevoli.
⚪ Europa
Le valutazioni restano poco interessanti, anche se gli spread si sono ampliati rispetto all’IG. I rendimenti con copertura valutaria sono ancora interessanti e vi è una forte domanda di nuove emissioni; manteniamo nel complesso un posizionamento neutrale.
Materie Prime
⚪ Energia
Rimaniamo neutrali sull'energia. Il nostro scenario di base resta quello di un calo dei prezzi del petrolio, poiché prevediamo un aumento significativo dell’offerta nella seconda metà dell’anno.
🟢 Oro
L'oro, sostenuto dagli acquisti continui delle banche centrali, rimane un prezioso strumento di diversificazione in grado di fornire una copertura contro i potenziali rischi legati all'indipendenza della Federal Reserve e alla politica fiscale negli Stati Uniti.
⚪ Metalli Industriali
Dopo un netto ritracciamento dei prezzi del rame, il mercato sembra ora equilibrato. Gli indicatori della domanda restano favorevoli, mentre l’offerta continua a superare la curva dei costi, suggerendo spazi per ulteriori ribassi.
⚪ Agricoltura
Restiamo neutrali. Le condizioni delle colture globali sono solide, soprattutto per grano, mais e soia, ma vi sono scarse indicazioni di una chiara direzione dei prezzi nel breve termine.
Valute
🔴 USD $
Restiamo negativi sull'USD, a fronte di una crescente tendenza al ribasso strutturale. Il continuo ribilanciamento del portafoglio, trainato da una maggiore incertezza sul ruolo strategico del dollaro come elemento di diversificazione continua a esercitare pressioni al ribasso sulla valuta.
⚪ GBP £
L'azione sui prezzi continua a essere trainata principalmente dalla dinamica dell'USD piuttosto che dai fondamentali britannici. Con il rallentamento dell'inflazione nel settore del lavoro e dei servizi nel Regno Unito e il perdurare dell'incertezza politica, manteniamo una posizione neutrale sulla sterlina.
🟢 EURO €
Restiamo positivi sull'euro. La valuta è sostenuta dalla dinamica di crescita macroeconomica nella regione e sembra resiliente alla debole performance relativa del mercato azionario.
🔴 CNH ¥
Siamo rimasti negativi sullo yuan cinese poiché i recenti dati sulle vendite al dettaglio e gli investimenti in immobilizzazioni rimangono deboli e le aspettative di ulteriori stimoli fiscali sono diminuite.
⚪🔽 JPY ¥
A fronte della persistente incertezza politica e della riluttanza della Banca del Giappone a chiarire la propria posizione politica prima delle prossime elezioni, abbiamo declassato lo yen giapponese a neutrale.
⚪ CHF ₣
Sebbene il franco svizzero offra una diversificazione efficace restiamo prudenti, dato il suo carry significativamente inferiore rispetto ad altre valute.
Fonte: Schroders, Agosto 2025. I giudizi su azioni, titoli di Stato e commodity si basano sulla performance rispetto alla liquidità in valuta locale. Le view su debito corporate e titoli high yield si basano sugli spread creditizi (duration-hedged). I giudizi sulle valute sono formulati rispetto al dollaro USA; quello sul dollaro è espresso in relazione a un paniere ponderato per l'interscambio.
Informazioni importanti
Il presente documento costituisce una comunicazione di marketing.
Schroders non si assume alcuna responsabilità per fatti o giudizi errati.
Il presente materiale non intende fornire una consulenza contabile, legale o fiscale e non deve essere utilizzato in tal senso. Le informazioni qui contenute non rappresentano una consulenza, una raccomandazione o materiale di ricerca finalizzato all’investimento e non tengono in considerazione le specificità dei singoli destinatari.
Nell’assumere le proprie decisioni strategiche e/o sulle singole operazioni finanziarie, gli investitori non devono fare affidamento sulle opinioni e sulle informazioni riportate nel presente documento.
La performance passata non è indicativa della performance futura e potrebbe non ripetersi.
Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivante possono diminuire così come aumentare e gli investitori potrebbero non recuperare le somme originariamente investite. Le variazioni dei tassi di cambio possono determinare una diminuzione o un aumento del valore degli investimenti.
Le opinioni espresse da Schroders nel presente documento potrebbero subire variazioni.
Schroders ritiene attendibili le informazioni contenute nel presente documento, ma non ne garantisce la completezza o la precisione.
Schroders opera in qualità di titolare del trattamento in relazione ai dati personali. Per informazioni circa le modalità di trattamento dei dati personali, è possibile consultare la nostra Politica sulla privacy, disponibile all’indirizzo www.schroders.com/en/privacy-policy o su richiesta.
Per garantire la Sua sicurezza, le comunicazioni potrebbero essere registrate o monitorate.
Pubblicato da Schroder Investment Management (Europe) S.A., 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Lussemburgo. Registro Imprese Lussemburgo: B 37.799.
Le previsioni contenute nel documento sono ricavate da modelli statistici basati su una serie di ipotesi e sono soggette ad un alto livello di incertezza a causa dei fattori economici e finanziari che potrebbero influire sulla performance futura. Le previsioni sono fornite a mero scopo informativo e sono valide alla data odierna. Le ipotesi formulate possono variare sostanzialmente a seguito del mutamento degli scenari economici, di mercato o altro. Non ci assumiamo alcun impegno a comunicare eventuali aggiornamenti o modifiche in merito ai dati qui riportati, alla situazione congiunturale e di mercato, ai modelli o ad altri fattori.
Autori
Argomenti