Cinco razões pelas quais os mercados privados atraem investidores private
Descubra por que os ativos privados podem ser uma ótima opção para os portfólios dos investidores private.
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Esta tradução foi feita usando inteligência artificial.
Os mercados privados tiveram um crescimento significativo nas últimas duas décadas, com o AUM aumentando de menos de US$ 1 trilhão para mais de US$ 13 trilhões1 Hoje. A maior parte desse crescimento foi impulsionada por investidores institucionais, em grande parte devido à falta de pontos de acesso para investidores não institucionais.
No entanto, com mais oportunidades para investidores privados, geralmente do segmento de private banking, acessarem essa área hoje, a demanda está aumentando. Aqui, analisamos por que essas classes de ativos podem ser uma ótima opção para os portfólios dos investidores privados e como isso pode ajudar a atingir seus objetivos.
1. Acesso mais fácil
As recentes alterações regulamentares e as inovações de produtos tornaram os mercados privados mais acessíveis aos investidores privados.
Historicamente, os reguladores consideravam os ativos ilíquidos inadequados para investidores de varejo. Ao mesmo tempo, os investidores privados não estavam dispostos a bloquear seu dinheiro por anos (e às vezes décadas) quando havia outros ativos que não os restringiriam.
Mas agora, com a introdução do Fundo Europeu de Investimento a Longo Prazo (ELTIF) na Europa e o Fundo de Ativos de Longo Prazo (LTAF) no Reino Unido, os investidores privados podem acessar a ativos privados de elevada qualidade através de produtos regulamentados de uma forma mais fácil do que os fundos tradicionais do mercado privado (mínimos baixos, sem chamadas de capital, taxas mais baixas). Esses fundos podem ser uma ferramenta adicional estratégica para ajudar os investidores individuais a obter maior diversificação e, potencialmente, uma recuperação de retorno em seu portfólio de mercado público.
Essas estruturas perenes, ou semilíquidas, também são uma alternativa atraente aos fundos fechados tradicionais para investidores privados devido aos mecanismos que abordam os longos bloqueios de capital associados aos ativos privados. Esses fundos oferecem acesso periódico à liquidez (normalmente trimestralmente) dentro de uma estrutura mais simples e normalmente a um custo menor.
No entanto, os ativos privados permanecem inerentemente ilíquidos. Embora as estruturas perenes possam melhorar as opções de liquidez, elas não são isentas de limitações. A necessidade potencial de limitar os resgates em mercados desafiadores para proteger os investidores precisa ser considerada. Os gestores de patrimônio devem ter esses fatores em mente ao determinar o tamanho das posições semilíquidas dentro do portfólio mais amplo de seus clientes.
2. Novo regime macro
A mudança no cenário do mercado e as incertezas econômicas nos últimos anos serviram como um alerta para os investidores privados. Taxas de juros e inflação mais altas destacaram as vulnerabilidades dos mercados públicos – e com a maior correlação entre ações e títulos se tornando mais aparente, a importância da diversificação e da incorporação de novas classes de ativos nas carteiras nunca foi tão essencial.
Os mercados privados não devem ser considerados apenas como uma alternativa, mas como uma fonte importante de retornos para as carteiras dos clientes, pois a volatilidade do mercado provavelmente persistirá no futuro.
Ao mesmo tempo, os investidores privados foram cativados pelo potencial de aproveitar as principais tendências seculares, como descarbonização, mudanças demográficas e tecnologias disruptivas. Essas tendências não estão apenas remodelando nosso mundo, mas também estão abrindo uma grande variedade de oportunidades de investimento de longo prazo. Essas tendências são amplamente impulsionadas por empresas privadas, tornando os mercados privados um foco de inovação e disrupção.
As principais oportunidades podem ser encontradas em temas como:
- Revolução da IA - impulsionado por investimentos de capital de risco e crescimento em private equity.
- Transição energética - impulsionados por investimentos em capital próprio e dívida em infraestruturas eólicas e renováveis e, parcialmente, em hidrogénio, bem como por investimentos em participações privadas na cadeia de valor das energias renováveis.
- Crescimento dos mercados emergentes (ou seja, private equity indiano), bem como impacto nos mercados emergentes, por meio de microfinanças.
- Envelhecimento da população (biotecnologia, serviços de saúde e vida sênior), que podem ser acessados por meio de investimentos privados em saúde dentro de private equity.
3. Escopo de investimento mais amplo do que os mercados públicos
Ao procurar diversificar as carteiras dos clientes, os mercados privados podem ser uma ferramenta poderosa, porque oferecem um espectro muito mais amplo de oportunidades do que os mercados públicos oferecem atualmente. Essa tendência é impulsionada por empresas que permanecem privadas por mais tempo, garantindo financiamento de capital privado em vez de abrir o capital.
Hoje, nos EUA, menos de 15% das empresas com receita superior a US$ 100 milhões estão listadas no mercado de ações2, criando um vasto conjunto de alvos para os fundos de investimento em participações privadas, em especial Mercados de aquisição de pequeno e médio porte. Além disso, apenas uma fração do universo de empresas privadas é detida por meio de estruturas institucionais de fundos de mercado privado, sugerindo potencial de crescimento nessa classe de ativos para a riqueza privada.
As empresas de aquisição frequentemente permanecem sob propriedade de private equity, muitas vezes fazendo a transição de um fundo de private equity para outro. Com o advento do Veículos de continuação liderados por GP, essas empresas podem permanecer privadas sob o mesmo gestor de fundos, mas com novos investidores, por ainda mais tempo.
O aumento da disponibilidade de financiamento levou a um atraso nas ofertas públicas iniciais (IPOs), o que significa que as empresas tendem a abrir o capital vários anos depois do que teriam há uma ou duas décadas.
No mundo dos mercados de dívida, os credores bancários tradicionais se retiraram de muitos mercados devido a mudanças regulatórias após a crise financeira, abrindo caminho para credores privados e crescimento no setor de dívida privada.
4. Potenciais retornos/rendimentos mais elevados
Os mercados privados estão rapidamente se tornando a arena preferida dos gestores e consultores de patrimônio que buscam essa vantagem extra. Uma das principais razões para isso é o potencial de retornos mais altos do que os que eles podem obter nos mercados públicos. Ao contrário dos investidores institucionais, que normalmente alinham investimentos com passivos futuros específicos, como pensões ou seguradoras, os clientes de patrimônio privado podem priorizar a maximização dos retornos, aceitando um risco ligeiramente maior pelo potencial de aumento de desempenho.
A renda adicional que os clientes privados podem obter de ativos como imóveis, infraestrutura ou dívida privada é outro ponto atraente.
Em private equity, as aquisições superaram as grandes e pequenas capitalizações dos EUA por uma margem significativa (líquida de taxas) no longo prazo. Nossa pesquisa mostra que a persistência de Os retornos são maiores entre os fundos pequenos, forte e significativo entre os fundos de médio porte, mas fraco entre os grandes. Esta poderia também ser uma forma de os investidores privados evitarem partes mais concorridas dos mercados, por exemplo, grandes fundos ou operações, para diversificar ainda mais a sua exposição.
Historicamente, os ativos privados também demonstraram resiliência de desempenho. Em tempos de crise nos últimos 25 anos, como a Crise Financeira Global e a pandemia de Covid, private equity superou mercado públicos em 8%, com volatilidade muito menor e rebaixamentos máximos.
O fascínio dos mercados privados para os investidores privados vai além do "prêmio de iliquidez" - o desconto de preço ou rendimento extra oferecido como compensação pelo bloqueio do capital. A natureza complexa das transações pode gerar um "prêmio de complexidade", uma recompensa para os gerentes de investimento que podem navegar por esses negócios intrincados. Além disso, a experiência de um gestor de investimentos na identificação e execução de negócios pode aumentar significativamente os retornos, tornando os mercados privados uma proposta de investimento altamente atraente.
5. Diversificação
A diversificação é uma prioridade para os investidores privados nos mercados voláteis de hoje. Eles não estão apenas buscando retornos mais altos, mas a preservação da riqueza também é uma preocupação fundamental. Para atender a essas necessidades, muitos estão recorrendo aos mercados privados para obter seu espectro mais amplo de fatores de risco/retorno. Os gestores de patrimônio devem orientar seus clientes na compreensão dessas nuances para entender o papel que esses ativos podem desempenhar nos portfólios.
Os investidores privados devem considerar diversificar sua exposição dentro das classes de ativos nos mercados privados, assim como fariam com os ativos listados. Por exemplo, diversificar entre private equity, dívida privada, infraestrutura e imóveis pode emular as estratégias usadas por investidores institucionais, potencialmente aumentando os retornos e mitigando riscos.
Dentro da mesma classe de ativos, a diversificação também é importante. Por exemplo, o private equity não é uma estratégia única para todos. Abrange uma variedade de estratégias - capital de risco, aquisições, capital de crescimento, recuperação, secundários e muito mais - e cada uma dessas estratégias tem perfis distintos de risco/retorno e liquidez. Grandes aquisições de private equity podem estar intimamente ligadas aos mercados públicos, enquanto aquisições menores e investimentos de capital de risco, especialmente em empresas em estágio inicial, são mais influenciados pelo desenvolvimento de produtos e aquisição inicial de clientes.
Os ativos de infraestrutura renovável, como eólica e solar, podem oferecer um prêmio de retorno sobre os gilts, proporcionando estabilidade de fluxo de caixa e sensibilidade reduzida aos ciclos econômicos. Graças aos fluxos de caixa estáveis de contratos governamentais, esses podem ser investimentos de menor risco.
O crédito privado engloba uma série de estratégias que oferecem oportunidades de renda atraentes que aproveitam as ineficiências do mercado e que fornecem uma alternativa valiosa aos mercados de dívida pública que estão sendo negociados com prêmios de risco historicamente baixos. Além disso, muitas dessas estratégias empregam estruturas de taxas flutuantes, fornecendo uma proteção contra o aumento das taxas de juros, contrabalançando a volatilidade causada pelas flutuações das taxas de juros.
Em última análise, a escolha do investimento depende da tolerância ao risco e das necessidades de investimento dos clientes. No nível do fundo, quer eles prefiram soluções semilíquidas para investir no médio e longo prazo, ou opções não líquidas para retornos de longo prazo, uma abordagem diversificada em diferentes classes de ativos e estratégias nos mercados privados pode ajudar a se alinhar com seus objetivos de longo prazo.
- Para ler mais sobre as oportunidades que os mercados privados podem oferecer, confira nossa pesquisa 'Adicionando retorno e reduzindo o risco com ativos privados'
- Explorar como podemos ajudar os investidores privados a acessar os mercados privados na Schroders Capital.com
- Novo em ativos privados? Comece a usar nosso Recurso essencial 101
1McKinsey e Companhia, Preqin, junho de 2023.
2S&P Capital IQ; Estatísticas de empresas dos EUA; Análise de Bain.
Esta tradução foi feita usando inteligência artificial.
Principais takeaways
- Novos produtos, regulamentações e tecnologias expandiram o acesso ao mercado privado.
- Os mercados privados podem diversificar e aprimorar um portfólio tradicional 60/40.
- Os ativos privados podem melhorar as relações risco-retorno, atendendo a metas específicas dos investidores. Nós demonstramos como.
- O investimento no mercado privado requer dedicação de longo prazo, pesquisa completa e compreensão de riscos.
- Fundos perenes abertos: uma opção atraente para os recém-chegados ao mercado privado.
À medida que os mercados privados se tornam mais acessíveis, os investidores privados estão considerando cada vez mais mudar partes de seu portfólio para esse espaço. Embora essa tendência se acelere, os investidores privados permanecem subalocados em comparação com seus colegas institucionais.
Nossa pesquisa indica que os investidores institucionais globais alocaram, em média, 14% de sua carteira em ativos privados1. Em comparação, a alocação típica dos clientes a ativos privados para a maioria dos consultores financeiros e gestores de patrimônio em todo o mundo varia entre 5% e menos de 10%2. Para 30% dos gestores de patrimônio pesquisados, a alocação para investimentos em ativos privados é ainda menor, de 1% a menos de 5%.
Existem diferentes maneiras pelas quais os clientes privados podem incorporar ativos privados em um portfólio tradicional para atingir seus objetivos. Que parte do portfólio investir nesses ativos, quanto alocar para cada ativo ou qual veículo de investimento escolher são algumas das maiores questões que os investidores interessados e seus gestores de patrimônio enfrentam hoje.
Embora nosso artigo não forneça conselhos sobre alocações específicas, detalhamos fatores essenciais para os investidores que consideram os mercados privados e as possíveis implicações de tal alocação para seus portfólios.
Um cenário em mudança
As oportunidades de retorno e diversificação que os ativos privados podem trazer são bem conhecidas entre os investidores institucionais de longo prazo. Temos analisou recentemente este em mais detalhes.
No entanto, os investidores privados tiveram opções limitadas para acessar esse espaço. Desenvolvimentos regulatórios, plataformas baseadas em tecnologia e novas estruturas de fundos específicas para investidores privados estão reduzindo esses obstáculos.
Carteira 60/40 sendo desafiada
O portfólio tradicional 60/40 tem sido desafiado nos últimos anos devido à crescente correlação entre ações e títulos. O aumento da inflação e das taxas de juros aumentou os custos e pressionou as ações, ao mesmo tempo em que aumentou o custo do capital e impactou os mercados de ações. Para os títulos, a alta inflação e o aumento das taxas corroeram os fluxos de caixa fixos e afetaram os preços. Tendências futuras como aumento da dívida, desglobalização, mudanças demográficas e interrupções na tecnologia e segurança energética podem aumentar esses desafios.
Os ativos privados podem desempenhar um papel crítico na abordagem dos desafios presentes e futuros e na adaptação à estrutura de mercado em evolução, oferecendo potencial para impulsionar o crescimento do capital, aumentar a geração de renda e fornecer preservação do capital. Além disso, os mercados privados podem fornecer benefícios de diversificação aos portfólios, ajudando a mitigar alguns dos riscos associados às classes de ativos tradicionais.
Incorporação de ativos privados em um portfólio
Os ativos privados podem desempenhar um papel estratégico no portfólio de um investidor. A escolha de incluir ativos privados deve ser cuidadosamente considerada, levando em consideração a tolerância ao risco do investidor, os horizontes de tempo de investimento e o impacto potencial no portfólio geral. O universo de ativos privados é diversificado e os ativos específicos selecionados devem estar alinhados com os objetivos da carteira.
Esses ativos podem oferecer um 'prêmio de complexidade', potencialmente gerando retornos mais altos em comparação com os equivalentes do mercado público, devido à sua capacidade de navegar em situações complexas de investimento. Além disso, a natureza menos eficiente dos mercados privados pode criar oportunidades para investidores qualificados descobrirem ativos subvalorizados.
Os benefícios de diversificação dos ativos privados podem ajudar a mitigar a volatilidade do portfólio e, historicamente, eles demonstraram perfis de risco-retorno favoráveis.
Perfis de retorno de risco para classes de ativos públicos e privados (dessuavizados para ativos privados)
Cumprimento de objetivos específicos de investimento
Ao alocar uma parte de uma carteira de investimentos a ativos privados, deve-se considerar o tamanho da carteira, a tolerância ao risco e o horizonte de tempo do investidor, juntamente com seus requisitos de liquidez e renda. Os benefícios potenciais da alocação em mercados privados podem ser visualizados traçando o risco e o retorno para diferentes combinações de carteiras; construção de uma «fronteira eficaz».
Resultados potenciais ao incorporar ativos privados em um portfólio global 60/40
A fronteira eficiente para um portfólio que inclui ativos privados dentro de um portfólio de ativos públicos globais tradicionais é maior do que a de um portfólio sem ativos privados. Isso indica que, para o mesmo nível de risco, uma carteira com os benefícios de diversificação dos ativos privados pode potencialmente gerar retornos mais altos do que uma carteira sem ativos privados.
Nota: A forma em forma de triângulo mostra o perímetro de carteiras possíveis ao adicionar um máximo de 20% de Ativo Privado à Carteira 60/40, sombreado pelo índice de Sharpe com uma taxa livre de risco de 0%. O lado superior é a conhecida fronteira eficiente, enquanto os outros dois lados fecham o perímetro de possíveis portfólios, também conhecidos como fronteiras ineficientes em alguns contextos.
A incorporação de ativos privados em um portfólio de vários ativos pode melhorar as compensações risco-retorno e atender a objetivos específicos do investidor, como crescimento, geração de renda, preservação de capital e proteção contra a inflação. Ele pode reduzir a volatilidade geral do portfólio, aumentar os retornos e fornecer benefícios de diversificação.
Para uma carteira de crescimento, um ligeiro aumento no risco pode gerar retornos notáveis. Uma carteira de renda, apesar de retornos ligeiramente mais baixos, pode se beneficiar da liquidez e da geração de renda. Além disso, a otimização de uma carteira global 60/40 com uma maior alocação de ativos privados de até 20% pode melhorar ainda mais o perfil de risco e retorno, conforme demonstrado pela fronteira eficiente. Essa alocação pode variar de private equity a equity de infraestrutura, com ajustes proporcionais às alocações de dívida/capital.
Principais considerações ao investir em mercados privados
Os mercados privados são inerentemente menos líquidos do que os mercados públicos e bloquear fundos por um período significativo não é familiar para muitos investidores privados. Os riscos de liquidez devem ser compreendidos e gerenciados desde o início, como qualquer outro risco de investimento.
Os investimentos em mercados privados também exigem um compromisso de longo prazo e uma due diligence completa sobre os ativos subjacentes, o gestor de investimentos e a estrutura específica do fundo.
O processo de due diligence pode ser complexo e demorado em comparação com o investimento em ações ou títulos negociados publicamente. Também é crucial devido à ausência de restrições de referência. Ao contrário dos fundos passivos, que visam igualar o desempenho de um índice de mercado específico, e dos fundos ativos que buscam superar um benchmark, os fundos de mercados privados não estão vinculados a nenhum benchmark específico. Isso dá aos gestores de fundos maior liberdade para construir seus portfólios e buscar estratégias de investimento alinhadas com seus objetivos específicos. Como resultado, os fundos de mercados privados têm mais dispersão de baixo para cima, o que significa que o desempenho dos investimentos individuais dentro do fundo pode variar significativamente.
Novas maneiras de clientes acessarem mercados privados
A incorporação de investimentos no mercado privado em carteiras de patrimônio privado multiativos requer uma abordagem estratégica.
Existem diferentes caminhos que as empresas de patrimônio têm seguido para alocar nos mercados privados, com base nas necessidades e no nível de sofisticação de seus clientes. Para os investidores que estão apenas começando neste espaço, novas estruturas de fundos, particularmente fundos perenes abertos, são mais atraentes, pois permitem mais flexibilidade em seus planos de investimento, principalmente em caso de circunstâncias imprevistas. Estes fundos podem servir como um instrumento de afetação eficaz que complementa os programas fechados tradicionais, por exemplo.
Para os investidores que desejam acesso imediato à liquidez, os fundos fechados listados podem ser benéficos. Muitos investidores preferem essa estrutura pela chance de lucrar com as discrepâncias de preços entre o preço da ação e o valor patrimonial líquido do fundo. No entanto, é importante considerar os possíveis descasamentos de liquidez em caso de condições adversas de mercado.
No geral, os mercados privados estão aumentando cada vez mais sua presença nos mercados de capitais globais. Isso traz implicações significativas para a construção futura do portfólio, especialmente para clientes de patrimônio, que historicamente subestimaram esse espaço em comparação com sua contraparte institucional. A disponibilidade de produtos de investimento mais acessíveis no mercado está facilitando essa transição.
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Explorar como a Schroders pode ajudar os investidores privados a aceder aos mercados privados
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[1] Fonte: Estudo de Investidores Institucionais da Schroders 2022.
[2] Fonte: A Pesquisa Global de Insights do Investidor da Schroders entrevistou 1.755 gestores de patrimônio e consultores financeiros, entre outros grupos de investidores, em 31 locais diferentes na EMEA, Reino Unido, EUA, Ásia-Pacífico e América Latina, entre junho e julho de 2024.
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