Investičné vyhliadky do viacerých aktív – Marec 2026
Do vojny v Iráne sme vstúpili strategicky pripravení na mierne cyklické prostredie s príklonom k riziku inflácie, vzhľadom na fiškálne stimuly a zameranie na odolnosť dodávateľských reťazcov v deglobalizujúcom sa a geopoliticky napätom svete.
Profily autorov
Do vojny v Iráne sme vstúpili strategicky pripravení na mierne cyklické prostredie s príklonom k riziku inflácie, vzhľadom na fiškálne stimuly a zameranie na odolnosť dodávateľských reťazcov v deglobalizujúcom sa a geopoliticky napätom svete. Táto kombinácia názorov nás viedla k vyššej pozícii v akciách a komoditách a nižšej pozícii v dlhopisoch.
Je zrejmé, že nemáme žiadnu výhodu v predpovedaní toho, čo sa bude diať ďalej na Blízkom východe. Rozhodli sme sa realizovať zisky z našej rozsiahlej komoditnej pozície, pretože po prudkom náraste cien ropy je výhľad z tohto bodu vyváženejší. To však neznamená, že volatilita skončila, pretože investori teraz musia zistiť, ako by centrálne banky mohli reagovať na tento stagflačný šok. Nemyslíme si, že situácia je taká extrémna ako v roku 2022 v tom zmysle, že východisková úroveň úrokových sadzieb je podstatne vyššia a základná úroveň inflácie je nižšia. Napriek tomu si myslíme, že výnosy z dlhopisov by mohli ďalej rásť, a očakávame, že 10-ročný výnos USA vzrastie na 4,5 %. Taktiež veríme, že americký dolár má potenciál na rast, keďže USA sú menej zraniteľné voči energetickému šoku. Taktiež negatívne hodnotíme americké úvery investičného stupňa, pretože súčasné spready ponúkajú len malú ochranu pred potenciálom stagflačných rizík a rastúcimi emisiami (v súlade s dynamikou neskorého cyklu).
Zachovávame si našu vyššiu pozíciu v akciách, ale rozhodli sme sa uzavrieť vyššiu pozíciu v medzinárodných hodnotových akciách, pretože finančné spoločnosti zostávajú zraniteľné voči obavám o úrokové sadzby a USA budú pravdepodobne odolnejšie voči akémukoľvek dlhotrvajúcemu nárastu cien ropy.
Aj napriek nedávnej volatilite si naďalej udržiavame dlhú pozíciu v zlate, pretože predpokladáme pokračujúci štrukturálny dopyt zo strany centrálnych bánk rozvíjajúcich sa trhov a považujeme ho za kľúčový diverzifikátor voči fiškálnym a geopolitickým rizikám. Taktiež si udržiavame našu dlhú pozíciu v lokálnych EMD vzhľadom na atraktívne reálne výnosy a lepšiu dynamiku dlhu.
Záverom možno povedať, že stále veríme, že akcie majú potenciál na rast, keďže vidíme nízke riziko recesie. Uvedomujeme si však riziko dlhodobého prerušenia dodávok energie, a preto sme znížili cyklickosť našej akciovej expozície a zvýšili našu expozíciu voči americkému doláru. Monetizovali sme naše dlhé komoditné hedžové pozície, ale nižšia pozícia v dlhopisoch zostáva, pretože úroveň výnosov predstavuje oceňovacie riziko pre akcie.
Mesačné vyhliadky: Marec 2026
Akcie | 🟢 | Zachovávame si pozitívny pohľad na akcie a zmierňujeme krátkodobé geopolitické riziká. Uvedomujeme si, že volatilita môže zostať zvýšená, fundamentálne faktory však naďalej pôsobia priaznivo. |
Štátne dlhopisy | 🔴 | Naďalej zostávame negatívni v otázke štátnych dlhopisov, čo odráža názor, že trhy sú stále príliš ľahostajné k inflačným rizikám dlhodobého konfliktu na Blízkom východe. |
Komodity | 🟡 | Z našej širokej pozície v komoditách sme realizovali zisky a znížili sme náš výhľad na neutrálny. Po prudkom náraste cien ropy sa veľká časť rizika presunula z akútneho na potenciálne chronické. |
Korporátne dlhopisy | 🔴 | Znížili sme naše hodnotenie úveru na negatívne. To odráža naše presvedčenie, že úzke spready už neodrážajú prevládajúce riziká na trhu. |
Triedy aktív hodnotíme porovnateľne na škále od negatívneho 🔴 cez neutrálny 🟡 až po pozitívny 🟢 rating. Ak potrebujete podrobné informácie o jednotlivých triedach aktív, stiahnite si PDF dokument.
Profily autorov
Témy