企業債券入門

投資者選擇企業債券的原因眾多，包括增值、收益、債務配對，保本及降低波幅等。然而，在投資企業債券時，有兩種風險值得留意：

1. 企業債券的違約風險一般高於政府債券。投資組合內的債券違約，會影響整體投資收益。然而, 透過嚴謹的企業債券研究，可力爭更佳的收益，同時不會大幅增加潛在風險。
2. 利率與債券價格一般呈反向走勢，當利率上升時，債券價格一般會下跌。

信貸息差是企業債券收益率，與同年期政府債券收益率的差距，這種息差反映投資於企業債券時所承受的額外風險（包括流通性、違約及政治風險等），因而獲得的額外回報（即風險溢價）。

信貸息差 = 債券收益率 - 政府債券收益率

信貸息差四大特點：

• 以基點作單位（bps），1個百分點的差距，相當於100基點息差。
• 信貸息差的高低，視乎發行人的信貸質素而定。
• 息差愈高，表示發行人的風險水平愈高，反之亦然。
• 一般而言，信貸息差會因經濟情況改變而波動。

信貸息差是信貸市場的晴雨表，息差擴闊反映市場對企業還債能力的憂慮升溫，拖累企業債券的價格下跌，收益率則相應向上。反觀信貸息差收窄，則反映信貸質素改善，企業債券價格會因此向上，收益率則相應回落。而影響信貸息差的因素有以下幾個：

非系統性風險

個別企業或行業個別的風險，長遠會影響其信貸息差。隨着企業的基本因素改善，信貸息差可望因而受惠，反之亦然。

經濟增長

經濟擴張時會帶動大部份企業的盈利增長，意味企業有較佳的償債能力，違約風險因而回落，令信貸息差收窄。相反當經濟下行時，信貸市場便面臨打擊。

經濟週期

在經濟穩定或增速期，企業債券的表現趨於正常；而在經濟減速或放緩期，違約風險會隨之升溫。