Anatomie d’une « quasi-bulle »
Qu’il s’agisse ou non d’une bulle autour de l’IA, l’élargissement de l’univers d’opportunités signifie que les actions mondiales offrent désormais « quelque chose pour tout le monde ».
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Dans un contexte de volatilité à court terme, les investisseurs semblent actuellement assez sereins quant à l’état de l’économie mondiale et, par extension, à la résilience des marchés d'actions. Rien d’étonnant : la recette de ces dernières années a été simple — ignorer le bruit et rester dans le train en marche.
Néanmoins, quelques fissures commencent à apparaître dans la dynamique portée par les grandes valeurs technologiques, et l’on oublie facilement qu’il existait l’an dernier bien d’autres façons de gagner de l’argent que de détenir sept gigantesques actions américaines. Cet élargissement de la participation est encourageant, soutenant l’idée d’une rotation ordonnée hors des gagnants dominants de ces dernières années, plutôt que celle d'une rupture.
Cette année, les questions clés posées sont fondamentales : sommes-nous dans une bulle, et que se passera-t-il ensuite si l’IA déçoit ? Sur la question de la bulle, le ton consensuel est « probablement pas, et certainement pas à grande échelle, de manière systémique, comme c’est généralement le cas lorsqu’il y a un véritable enjeu ». Quant à la question du « et ensuite ? », nous apporterions une réponse tout aussi anticlimatique : cela n’a pas vraiment d’importance non plus, car l’univers d’opportunités est désormais suffisamment vaste pour qu’il y ait « quelque chose pour tout le monde ».
Cela ne doit pas être considéré comme de la complaisance. Il s'agit plutôt une redéfinition de la manière dont le risque pourrait se manifester au cours de l’année à venir : moins sous la forme d’un scénario unique de krach de marché, davantage comme une compétition entre régimes, des rotations de leadership et la capacité des portefeuilles à absorber les chocs sans renoncer au potentiel de hausse.
La leçon clé de toute bulle, toutefois, est que la valorisation finit toujours par compter à long terme. Heureusement, il existe aujourd’hui de nombreux refuges attractifs qui ne nécessitent pas de sauter du train en marche et de prendre la fuite. Notre message principal est qu’il sera crucial de renforcer la résilience des portefeuilles par la diversification au cours de l’année à venir.
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