Comment identifier les grands gagnants de la transition vers une économie circulaire et ses 25 000 milliards de dollars
Le monde doit amorcer un virage vers un modèle économique circulaire et c’est, pour les investisseurs, une véritable chance. Voici la manière dont nous évaluons les entreprises les mieux placées pour en tirer parti.
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La transition vers une économie circulaire constituera, au cours des décennies à venir, l’une des tendances de fond en matière de croissance à long terme. Elle trouve son origine dans la nécessité de dissocier croissance économique et consommation de ressources.
La surconsommation engendre deux enjeux existentiels auxquels la planète et l’économie sont confrontées aujourd’hui : la pénurie de ressources et le changement climatique.
En effet, la demande de ressources dépasse l’offre. Notre économie consomme actuellement l’équivalent de 1,7 fois les ressources produites par la Terre et pour répondre à ces besoins, d’ici 2050, trois planètes Terre devraient être nécessaires alors que nous poussons chaque jour un peu notre planète vers une aggravation des déficits de capital naturel.
- En savoir plus (uniquement en anglais) : Jour du dépassement 2023 : les déficits financiers ne sont pas les seuls que les investisseurs doivent redouter
Ensuite, environ 45% des émissions mondiales de gaz à effet de serre (GES) trouvent leur origine dans la manière dont nous fabriquons et utilisons tout ce qui nous entoure, y compris l’agriculture. Les énergies renouvelables ne peuvent pas répondre directement à toutes ces problématiques, la transition vers une économie circulaire est donc encore plus urgente. Il n’y a pas de chemin vers la neutralité carbone sans l’économie circulaire.
Des opportunités à hauteur de 25 000 milliards de dollars pour les investisseurs
Les opportunités offertes par l’économie circulaire ne constituent pas un moyen d’« avoir bonne conscience », ce sont bel et bien des opportunités économiques.
Il existe donc des raisons d’être optimistes. Comme l’explique Michael Porter : « Lorsqu’un besoin social peut être comblé via un modèle d’affaires rentable, la magie du capitalisme se révèle. »
Accenture estime que le « déficit de ressources » (c’est-à-dire la différence entre l’offre et la demande) qui fera son apparition au cours des décennies à venir créera, pour les modèles économiques de l’économie circulaire, 25 000 milliards de dollars d’opportunités d’ici 2050.
Les entreprises capables d’apporter des solutions à notre problème de surconsommation et de combler ce déficit seront en mesure de générer des revenus et des bénéfices plus élevés. En tant qu’investisseurs, nous souhaitons les soutenir.
C’est pour cette raison précise que nous avons créé notre « Score circulaire », un cadre qui nous permet de nous assurer que nous identifions les grands gagnants de la transition vers l’économie circulaire.
Score circulaire : une approche ciblée de l’économie circulaire
Ce Score circulaire est une approche que nous avons développée afin d’évaluer une entreprise sur la base de l’ensemble de ses activités, de la stratégie définie aux intrants/extrants et à tout ce qui se situe entre les deux. Cette analyse est identique dans tous les pays et dans tous les secteurs.
Chez Schroders, nous sommes convaincus que l’évaluation de la durabilité revêt une importance bien trop grande pour être externalisée.
De nombreux services tiers tels que MSCI ou Sustainalytics fournissent des données fiables sur lesquelles les investisseurs peuvent s’appuyer pour comprendre les activités menées par une entreprise en faveur du développement durable. Toutefois, tout comme nous avons fait le choix de ne pas confier notre sélection de titres à Bloomberg, nous n’externalisons pas une composante aussi capitale de notre processus d’investissement.
De même, grâce à notre approche des possibilités offertes par l’économie circulaire, nous pensons qu’une approche ascendante est nécessaire. Le cadre qui sous-tend notre Score circulaire sera essentiel pour identifier celles et ceux qui sortiront vainqueurs de la future économie circulaire.
Nous nous concentrons ainsi sur trois axes : la cohérence, la promotion de l’économie circulaire et les externalités et les risques.
Chaque entreprise se voit attribuer un score sur 100, seules celles dont le score est supérieur à 50 sont éligibles à un investissement. 50 n’est pas un score bas sachant que nous sommes particulièrement exigeants. À ce jour, le meilleur score attribué à une entreprise est de 81.
Cette approche s’appuie autant sur des considérations économiques que sur la durabilité. Les entreprises qui présentent des opportunités de croissance durables, ainsi qu’un meilleur contrôle des coûts de leurs intrants et de leur chaîne d’approvisionnement, qu’il s’agisse d’énergies renouvelables moins chères ou de la sécurité de l’approvisionnement en matières premières, sont plus susceptibles d’enregistrer des bénéfices exceptionnels à l’avenir.
C’est sur ces opportunités que nous cherchons à capitaliser et c’est la raison pour laquelle les investisseurs ont vraiment besoin de creuser un peu pour réellement comprendre ce que chaque entreprise vend et quelles ressources sont utilisées dans ce domaine.
Cohérence
Nous étudions dans quelle mesure l’entreprise est cohérente avec les objectifs de l’économie circulaire, quels objectifs elle a définis et si sa réussite contribuera à une transition efficace. Il est également essentiel de comprendre ce qui motive les décisions prises par sa direction: la rémunération de ses membres dépend-elle de la réalisation de leurs objectifs environnementaux ou leurs objectifs ESG constituent-ils uniquement de belles phrases dans le rapport annuel ?
L’allocation du capital est une autre composante clé de la cohérence. Nous cherchons en effet à déterminer à quoi les dépenses d’investissement (capex) sont consacrées et quels types d’entreprises sont rachetées, le cas échéant.
Promotion de l’économie circulaire
Cette composante est au cœur du score circulaire. Nous étudions les produits et/ou services fournis par les entreprises, ainsi que la manière dont elles les produisent. Ce seront à l’avenir les principaux moteurs de la circularité.
Bien que cela soit important, nous sommes convaincus que les investisseurs doivent regarder au-delà de la simple cohérence des revenus enregistrés et comprendre réellement l’empreinte opérationnelle d’une entreprise.
D’où proviennent les matières premières utilisées ? Quelles sont les sources d’énergie utilisées ? Que fait l’entreprise en matière d’émissions ? Qu’advient-il des déchets ? Comment l’entreprise traite-t-elle la question de l’eau ?
Ce ne sont là que quelques-unes des questions que nous posons afin d’avoir une vision globale d’une entreprise et de son empreinte.
Externalités et risques
Cette dernière composante intègre la question de la nécessité d’avoir conscience du fait que la création d’une économie circulaire comporte des risques. Cela peut concerner le recours, à plus grande échelle, à une nouvelle technologie qui n’a pas encore fait ses preuves ou divers risques liés à sa mise en place dans un secteur potentiellement dangereux. Nous intégrons également la problématique des controverses impliquant l’entreprise.
Nous ressentons le besoin de reconnaître que la réussite de la mise en œuvre d’une stratégie n’a rien d’une certitude et qu’il est donc essentiel que ce risque soit pris en considération dans le score final.
Dialogue – améliorer le score circulaire d’une entreprise
Le dialogue est au centre de notre attention lorsqu’il s’agit d’investir dans l’économie circulaire. Nous voulons que nos entreprises puissent bénéficier des tendances de croissance structurelle, tout en conservant la résilience qui va de pair avec un contrôle accru sur la base de coûts et la chaîne d’approvisionnement. Nous considérons le dialogue comme un outil essentiel à la pérennisation de nos investissements.
Notre cadre d’économie circulaire nous aide à comprendre les priorités dans ce domaine, car cela met en lumière les domaines dans lesquels les entreprises peuvent s’améliorer dans le cadre de leur empreinte opérationnelle (et bien plus encore).
Nous adoptons une approche unique en nous concentrant sur les entreprises dans lesquelles nous investissons qui ont les scores circulaires les plus bas avec la volonté de travailler à leurs côtés afin qu’elles s’améliorent jour après jour.
Au final, tous ces efforts donnent naissance à un portefeuille d’entreprises passionnantes qui peuvent réellement contribuer à la transition vers une économie circulaire tout en étant capables de générer des rendements attractifs sur le chemin qui y mène.
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