Gestion obligataire mondiale flexible : vues mensuelles - juillet 2024
Naviguer dans l'économie mondiale après l'Euro 2024 peut ressembler à la phase de retour au calme après un match. Avec notre prévision d'un atterrissage en douceur qui devient de plus en plus certaine, atteignant une probabilité de 90 %, nous examinons les tendances actuelles du marché.
Authors
Alors que nous revenons à la normalité après l’euphorie de l'Euro 2024, nous nous rappelons que la vie, tout comme le football, nécessite souvent un retour à la normale après des périodes de grande excitation. De la même manière, l’économie mondiale nous rappelle la réalité après une période exaltante.
Les derniers résultats sont tombés. Nos perspectives restent fortement orientées vers un atterrissage en douceur et nous avons augmenté la probabilité de ce scénario à 90 %, en raison de l’amélioration des données sur l’inflation américaine et des signes de ralentissement sur les marchés du travail. Cela nous donne une plus grande confiance dans le fait que la Réserve fédérale américaine (Fed) sera en mesure d’assouplir ses conditions de politique monétaire, ce qui signifie que nous accordons moins d’importance à un scénario de non-atterrissage.
Les risques de non-atterrissage diminuent considérablement
Source : Équipe de Gestion obligataire mondiale flexible au 17 juillet 2024.
À titre illustratif uniquement. Un « atterrissage en douceur » désigne un scénario dans lequel la croissance économique ralentit et les pressions inflationnistes s’atténuent. Un « atterrissage brutal » désigne à l’inverse une chute brutale de l’activité économique nécessitant potentiellement des baisses de taux d'intérêt supplémentaires. Dans un scénario « sans atterrissage », l’inflation demeure persistante, impliquant que les taux d’intérêt pourraient rester élevés plus longtemps.
« La déception fait partie du jeu »
Comme l’a dit Cristiano Ronaldo, « la déception fait partie du jeu ». Cela s’applique également au cycle économique mondial. Après de solides performances tout au long de l’année 2023, avec un optimisme croissant quant à la croissance américaine, l’année 2024 s’annonce quelque peu décevante. L’indice Citi US Economic Surprise, qui mesure les écarts entre les données et les attentes du marché, est tombé à des niveaux historiquement bas (c’est-à-dire qu’il y a eu plus de surprises négatives que positives dans les données par rapport au consensus). Cela ne veut pas dire que l’économie américaine est foncièrement faible, elle a simplement été moins vigoureuse qu'anticipé par les prévisions relativement optimistes.
De nombreux fans anglais se sont sentis aussi déprimés que l’IPC américain
Nous pouvons établir des parallèles entre le sentiment des fans anglais, passés très près de remporter les championnats, et la récente désinflation américaine. Les deux dernières publications de l'Indice des Prix à la Consommation (IPC) aux États-Unis ont été en deçà des attentes et les marchés ont réagi en conséquence. C’est important, car nous sommes d’avis depuis un certain temps que la voie ultime vers un atterrissage en douceur passe par un processus de désinflation rapide de l’économie mondiale, et en particulier aux États-Unis.
« Il faut être créatif, penser de manière innovante et toujours avoir une longueur d'avance sur ses adversaires » - Ronaldinho
Nous pensons que c’est également le cas pour l'investissement sur les marchés obligataires ce qui nous amène à faire preuve d'une grande sélectivité.
Les obligations gouvernementales mondiales ont bien performé ces dernières semaines, ce qui les rend moins attractives en termes de valorisation. D'un point de vue géographique, nous privilégions l'Australie et le Canada, où la croissance modérée rend ces marchés relativement plus attractifs.
Nous restons positifs sur les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) des agences, qui continuent d'offrir un rendement attractif, bien que nous soyons maintenant moins optimistes sur les obligations sécurisées. Pour le crédit investment grade, nous continuons de voir une plus grande valeur dans les titres européens.
S’abonner à nos paroles d’experts
Visitez notre centre de préférences et choisissez les articles que vous souhaitez recevoir.
Réservé exclusivement aux investisseurs et aux conseillers professionnels.
Ce document exprime les opinions du gérant ou de l'équipe citée et ne représente pas nécessairement les opinions formulées ou reflétées dans d’autres supports de communication, présentations de stratégies ou de fonds de Schroders.
Ce document n’est destiné qu’à des fins d’information et ne constitue nullement une publication à caractère promotionnel. Il ne constitue pas une offre ou une sollicitation d’achat ou de vente d’un instrument financier quelconque. Il n’y a pas lieu de considérer le présent document comme contenant des recommandations en matière comptable, juridique ou fiscale, ou d’investissements. Schroders considère que les informations contenues dans ce document sont fiables, mais n’en garantit ni l’exhaustivité ni l’exactitude. Nous déclinons toute responsabilité pour toute opinion erronée ou pour toute appréciation erronée des faits. Aucun investissement et/ou aucune décision d’ordre stratégique ne doit se fonder sur les opinions et les informations contenues dans ce document.
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les cours des actions ainsi que le revenu qui en découle peuvent évoluer à la baisse comme à la hausse et les investisseurs peuvent ne pas récupérer le montant qu’ils ont investi.
Les prévisions contenues dans le présent document résultent de modèles statistiques, fondés sur un certain nombre d'hypothèses.
Elles sont soumises à un degré élevé d'incertitude concernant l'évolution de certains facteurs économiques et de marché susceptibles d'affecter la performance future réelle. Les prévisions sont fournies à titre d'information à la date d'aujourd'hui. Nos hypothèses peuvent changer sensiblement au gré de l'évolution possible des hypothèses sous-jacentes notamment, entre autres, l'évolution des conditions économiques et de marché. Nous ne sommes tenus à l'obligation de vous communiquer des mises à jour ou des modifications de ces prévisions au fur et à mesure de l'évolution des conditions économiques, des marchés, de nos modèles ou d'autres facteurs.
Ce document est produit par Schroder Investment Management (Europe) S.A., succursale française, 1, rue Euler, 75008 Paris, France.
Authors
Thèmes