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La politique est devenue une priorité pour les investisseurs au cours de la dernière année. Les partis populistes gagnent en popularité et les partis traditionnels perdent des voix. Ainsi, les marchés sont devenus très préoccupés par ce domaine et, bien sûr, l'année dernière, nous avons eu le vote en faveur du Brexit et l'élection de Donald Trump.
Cependant les marchés ont été assez performants depuis ces événements et l’on pourrait penser que le populisme a été bon pour les marchés. Mais il ne faut pas oublier que nous avons eu une reprise mondiale dans le même temps, ce qui a évidemment aidé les marchés. Le Royaume-Uni a bénéficié de la chute de la livre et les taux d'intérêt ont également été réduits. Ces aspects qui ont suivi le vote en faveur du Brexit ont été très favorables. Dans une vision prospective, la baisse de la livre entraîne une inflation plus élevée au Royaume-Uni, et cela commence à faire pression sur les consommateurs et à ralentir l'économie. Ainsi, quelques doutes sur les bénéfices du populisme émergent alors que nous venons seulement de commencer les négociations commerciales après avoir déclenché l'article 50. Cela crée beaucoup d'incertitude et semble avoir un effet négatif sur les investissements à long terme des entreprises.
Pour les États-Unis, l’histoire est légèrement différente, le programme pro-croissance de Donald Trump a réellement stimulé la confiance dans les marchés et c'est évidemment l'un des facteurs derrière la forte hausse et la surperformance des actions américaines. Cependant, même les marchés américains ont eu des doutes sur ce que nous appelons la politique de reflation. La politique budgétaire pourrait ne pas être aussi favorable que les investisseurs l'avaient espéré. Donald Trump a du mal à passer certaines de ses mesures au congrès et cela pourrait ralentir sa politique de relance à l'avenir.
L’attention se porte actuellement sur l'Europe avec l’imminence de l’élection présidentielle française. Des partis populistes y qui briguent le pouvoir comme le Front National, et il se pourrait que Marine Le Pen passe le premier tour des élections. Cependant, nous ne nous attendons pas à ce qu’elle gagne le second tour. Nous pensons qu'il y a une grande différence entre cette élection, le Brexit et la victoire de Donald Trump. Marine Le Pen est connue et nous avons une idée de sa base électorale et des voix qu'elle peut vraiment générer alors que pour le Brexit et Donald Trump, il s’agissait de situations totalement nouvelles. Mais si Marine Le Pen devait remporter l’élection, elle proposerait un référendum sur l'adhésion de la France à l'UE, ce qui pourrait avoir de très importantes conséquences pour les marchés si la France quittait la zone euro. Nous ne pensons pas que cela se produira et, à certains égards, la pression créée par les populistes en Europe pourrait être positive car elle pourrait pousser l'UE vers des politiques budgétaires pro-croissance qui pourraient finalement être positives pour les marchés.
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