Le marché des fonds de continuation a atteint sa maturité
Les opérations secondaires menées par des gérants de fonds (GPs) occupent une place croissante dans le paysage du Private Equity. Elles constituent un outil de liquidité précieux pour les gérants de fonds et pour les investisseurs, et offrent des solutions de financement innovantes qui pallient les principales limites du modèle des fonds privés.
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Au cours des dernières années, le ralentissement des transactions et des sorties a été un thème récurrent sur les marchés non-cotés en raison des pressions inflationnistes et des taux d’intérêt.
Dans le même temps, l'essor des opérations secondaires en tant que thème d’investissement a fait l’objet d’une attention considérable. Le marché secondaire a enregistré un volume de transactions de 160 milliards de dollars à l’échelle mondiale en 2024, un nouveau record annuel, et se positionne en bonne voie pour 2025.
Ce phénomène reflète la poursuite d’une tendance à long terme : à mesure que le marché du Pivate Equity mûrit et se développe, le marché secondaire a également continué de croître et d’évoluer. Parallèlement, la demande de liquidités de la part des investisseurs en Private Equity n’a fait qu’augmenter ces derniers temps, sous l’effet de la baisse notable des sorties et des distributions.
La croissance des transactions secondaires a été accompagnée de celle des transactions sur fonds de continuation, également appelés « opérations secondaires menées par des gérants de fonds ». Ces opérations permettent aux gérants de Private Equity d’offrir des liquidités aux investisseurs existants, tout en prolongeant la durée de détention des actifs de haute qualité de leur portefeuille, adossés à de nouveaux capitaux.
Les fonds de continuation sont devenus un moteur de croissance clé du marché secondaire, représentant 45 à 50 % du volume des transactions au cours des dernières années, et enregistrant également un volume total record en 2024, supérieur à 70 milliards de dollars (voir graphique).
Le marché secondaire à travers le temps
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et peuvent ne pas se répéter. Sources : Jefferies, Greenhill, Evercore, Lazard, Schroders Capital, 2024. Les points de vue partagés peuvent ne pas conduire à des résultats d’investissement favorables. Les prévisions et les estimations peuvent ne pas se réaliser.
Les fonds de continuation devraient poursuivre leur forte croissance
Les fonds de continuation constituent une voie de sortie intéressante pour les sociétés en portefeuille, en particulier les petites et moyennes entreprises présentant un potentiel de croissance transformationnelle important. À court terme, cet attrait est renforcé par les incertitudes actuelles, en particulier dans le contexte des évolutions majeures de la politique commerciale américaine et de la volatilité de marché qui en résulte, freinant la reprise des modes de sortie traditionnels tels que les introductions en bourse et les cessions industrielles.
À long terme, compte tenu de la croissance continue du Private Equity et de la tendance des entreprises à rester privées plus longtemps, nous anticipons que le segment de marché des fonds de continuation pourrait, dans les années à venir, poursuivre la croissance observée ces dernières années (voir graphique). C’est un sujet sur lequel nous reviendrons dans un prochain analyse.
Le marché des operations secondaires dirigé par des gérants de fonds a connu une croissance significative
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et peuvent ne pas se répéter. Sources : Jefferies, Greenhill, Evercore, Lazard, Schroders Capital, 2025. Comprend toutes les stratégies à l’échelle mondiale (rachat, capital-risque/croissance, infrastructure/actifs réels, dette privée, immobilier).
Comprendre le marché : ce que contient ce guide
Schroders Capital possède une expérience longue et approfondie dans le domaine des transactions secondaires menées par des gérants de fonds, avec plus de 3 milliards de dollars investis dans plus de 115 transitions à travers le monde.
Dans ce guide, notre équipe d’investisseurs experts vous propose un aperçu plus détaillé des fonds de continuation, notamment en expliquant en quoi ils diffèrent des placements en Private Equity au sens large et des transactions secondaires dirigées par des gérants de fonds, ainsi que pourquoi le marché intermédiaire inférieur est particulièrement intéressant pour obtenir des rendements attractifs ajustés au risque grâce aux fonds de continuation.
Nous aborderons également certaines des principales questions que se posent les investisseurs dans ce domaine, notamment en matière d’alignement et de conflits d’intérêts, de gestion des risques et des processus de valorisation.
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