Le Private Equity dans les marchés émergents est-il le moyen le plus efficace d'investir pour l'impact ?
Lançant un débat sur la meilleure façon de susciter un changement significatif par le biais de l’investissement, nous analysons la capacité inégalée du Private Equity à fournir des capitaux là où le besoin est le plus criant.
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L’investissement à impact consiste essentiellement à identifier un changement dont le monde a besoin et à décider de la manière de le susciter. Ce métier – qui est le mien – se caractérise donc par une recherche déterminée des moyens les plus efficaces pour mettre le capital au service de la construction d’un avenir équitable et durable.
Dans un article récent de ma collègue Veronika Giusti Keller, cette recherche a été divisée en quatre thèmes qui, selon nous, sont les piliers de l’investissement à impact.
- L’atténuation du changement climatique
- L’économie circulaire
- L’adaptation au changement climatique
- L’inclusion sociale
Chacun de ces thèmes peut être appréhendé efficacement en utilisant divers types d’actifs, publics et privés. Toutefois, je pense que l’investissement en private equity dans les marchés émergents est idéalement placé pour apporter des changements mesurables, à grande échelle, et qu’il peut avoir un impact sur d’autres classes d’actifs.
Laissez-moi vous expliquer.
En savoir plus : Les quatre piliers de l’investissement à impact et la manière dont ils fonctionnent dans le monde réel
Déployer des capitaux là où les besoins sont les plus criants
La lutte contre le changement climatique constitue un bon point de départ lorsque l’on cherche à mettre le capital au service de la construction d’un avenir équitable et durable.
Le changement climatique affectera les pays les plus pauvres – en particulier les femmes et les plus démunies d’entre elles – bien plus que les économies développées. Nous avons déjà beaucoup écrit sur ce sujet.
En savoir plus : Pourquoi la lutte contre les inégalités des genres est essentielle pour une véritable inclusion financière
L’un des facteurs importants de cette vulnérabilité est la résilience, ou le manque de résilience, aux événements climatiques. La pénétration de l’assurance sur les marchés que nous ciblons est quasi inexistante, une fraction de celle des marchés développés. Cette sous-assurance laisse des milliers de communautés des pays émergents et frontières menacées par le changement. Mais elle représente également d’importantes opportunités sur des marchés en forte croissance comme l’agro-assurance. Ce n’est pas un domaine auquel beaucoup d’autres classes d’actifs peuvent facilement apporter un soutien.
La technologie sera cruciale pour lutter contre le changement climatique, et bon nombre des innovations les plus importantes ont besoin de capital-développement pour poursuivre ou accélérer leur déploiement à grande échelle. En ce qui concerne l’assurance, la technologie est essentielle pour favoriser des solutions faciles d’accès, abordables et pertinentes, c’est-à-dire possédant les caractéristiques essentielles d’une offre de produits inclusifs. Lorsqu’ils sont déployés sur les marchés émergents, les investissements dans certaines technologies peuvent même entraîner un "saut" par rapport aux infrastructures en place dans les pays développés.
En outre, le Private Equity dans les marchés émergents peut souvent offrir une grande capacité de montée en charge.
En accédant à des marchés moins matures, l’investissement peut se traduire par une exposition importante à un vaste marché potentiel avec un investissement relativement plus petit. Les marchés émergents abritent 80 % de la population mondiale et sont le principal moteur de la croissance démographique mondiale. Leur part dans le PIB mondial a augmenté constamment au cours des dernières décennies, ce qui s’est traduit par une expansion généralisée des classes moyennes. Cette évolution induit un besoin immense et non satisfait de produits et services abordables et essentiels, ce à quoi le Private Equity peut remédier. C’est là que l’impact et le potentiel de croissance du capital se rejoignent naturellement.
Un contrôle précis
Les investisseurs en Private Equity sur les marchés émergents peuvent orienter activement les entreprises en portefeuille vers ces besoins non satisfaits, offrant un potentiel de croissance et d’impact. Cela fait partie intégrante de la création de valeur, notamment dans les domaines de l’offre de produits, de la distribution et de la technologie/montée en charge.
En général, les classes d’actifs privés bénéficient d’un contrôle plus important des actifs détenus et d’une forte influence sur les opérations et la gouvernance. Du fait qu’ils détiennent des participations plus importantes et sont en concurrence avec moins de coactionnaires, et grâce à l’actionnariat actif et l’engagement, les investisseurs en actifs privés peuvent créer de la valeur d’investissement et mesurer le changement positif.
Toutefois, pour le Private Equity dans les marchés émergents, la gouvernance occupe une place encore plus importante dans la création de valeur. La composition du conseil d’administration, la direction et le reporting peuvent avoir une influence considérable par rapport aux entreprises des marchés développés.
De même, l’introduction de politiques et de responsabilités environnementales et sociales, lorsqu’elles ne sont pas encore mises en œuvre au niveau sociétal, peut être source de transformation dans les pays émergents, plutôt que d’évolution progressive comme c’est souvent le cas sur les marchés développés.
Dans ce contexte, les réseaux locaux jouent un rôle important dans le Private Equity sur les marchés émergents. La localisation et l’accès aux meilleures opportunités nécessitent une connaissance des risques locaux et des principales parties prenantes. Cela fait appel à une expertise et à des talents difficiles à sourcer sur des marchés très spécialisés.
Il est important de noter que tous ces moteurs de valeur et d’influence sociale positive nécessitent peu ou pas de recours à l’ingénierie financière ou à l’effet de levier, qui jouent un rôle beaucoup moins important sur les marchés émergents.
En outre, l’actionnariat privé permet aux investisseurs de veiller à ce que toute vente d’un actif soit faite à une partie partageant la même intention de continuer à créer de la valeur sociétale ou environnementale. Cela peut être établi au cours du processus de due diligence, et fait l’objet d’une référence spécifique dans le cadre des Principes opérationnels pour la gestion d’impact (OPIM).
Un potentiel inégalé
Dans l’ensemble, selon moi, ces facteurs confèrent au Private Equity sur les marchés émergents un potentiel inégalé de complémentarité. La capacité d’influencer les entreprises et de générer une croissance du capital en répondant à des besoins insuffisamment couverts, et la possibilité d’atteindre de vastes populations avec des investissements de taille relativement réduite peuvent, en se combinant, être très efficaces dans la poursuite de l’impact.
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