Les revirements tarifaires de Donald Trump : leurs effets potentiels aux États-Unis et dans le monde
Les menaces tarifaires agressives de Donald Trump ébranlent les marchés. Nos économistes en examinent les impacts possibles.
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Les actions mondiales ont chuté lundi 3 février et le dollar s’est apprécié après l'annonce d'une probable application de droits de douane par les États-Unis sur les marchandises en provenance du Mexique, du Canada et de la Chine, à partir du mardi 4 février. Plus tard le même jour, il a été déclaré que les droits de douane imposés au Mexique et au Canada ne seraient pas appliqués selon le calendrier initial, mais qu’ils étaient suspendus pendant un mois, ce qui a entraîné un certain renversement de la réaction du marché. La Chine a riposté avec des droits de douane de 10 à 15 % sur une série de produits américains (à partir du 10 février) et une enquête antitrust sur Google.
La réaction du marché souligne la difficulté pour les investisseurs d’évaluer des politiques telles que les droits de douane. Les marchés financiers n’attendent pas de connaître tous les détails avant d’en évaluer les impacts possibles, ce qui entraîne une volatilité accrue entre les classes d’actifs.
Les droits de douane ne sont-ils qu’une tactique de négociation ?
La Maison Blanche a déclaré que les droits de douane visaient à faire pression sur les trois pays pour lutter contre l’immigration illégale et le flux de drogues vers les États-Unis. Jusqu’à présent, cela semble avoir été efficace, puisque le Mexique et le Canada ont convenu de renforcer la sécurité frontalière en échange d’un report de l’entrée en vigueur des droits de douane.
Un scénario similaire s'est déroulé en janvier, lorsque la Colombie a refusé l’entrée aux vols militaires américains transportant des migrants déportés. Les États-Unis ont alors menacé la Colombie de droits de douane et la Colombie a, par la suite, autorisé l’entrée des avions sur son territoire et a donc évité l’imposition de droits de douane.
Cependant, les droits de douane imposés au Mexique et au Canada ont seulement été suspendus, et non supprimés. Le président américain Donald Trump a expliqué ces droits de douane, notamment sur les réseaux sociaux. Il semble prêt à accepter les difficultés économiques potentielles qu’ils pourraient causer en termes de chutes des marchés boursiers et de hausse des prix pour les consommateurs américains. De ce point de vue, les investisseurs ne peuvent pas considérer les menaces tarifaires comme une simple tactique de négociation.
Quelle est l'importance des droits de douane proposés ?
Au cours du week-end des 1 et 2 février, Donald Trump a publié un décret imposant des droits de douane de 25 % sur toutes les importations en provenance du Mexique et du Canada (à l’exception d’un droit de douane de 10 % sur le pétrole en provenance du Canada), ainsi que des droits de douane supplémentaires de 10 % sur les importations en provenance de Chine.
Au cours de son premier mandat, la guerre commerciale de Donald Trump avec la Chine a eu un impact minime sur l’inflation. Les prix des 11 catégories touchées par les droits de douane ont augmenté de 2,5 %, ce qui n’a ajouté qu’environ 0,1 % à l’inflation de base de l’IPC (indice des prix à la consommation) des États-Unis.
Cependant, les droits de douane imposés au Canada et au Mexique devraient avoir un impact plus conséquent s’ils sont mis en œuvre aussi strictement que suggéré initialement, notamment car une part beaucoup plus importante du commerce serait prise en compte si le Mexique et le Canada étaient impliqués. Ces pays représentent 28,3 % des importations totales des États-Unis, contre 13,6 % pour la Chine.
Quel serait l’impact économique des droits de douane proposés pour les États-Unis ?
Les droits de douane imposés au Mexique et au Canada ont été suspendus pendant un mois, mais toute mise en place de droits de douane laisse présager une hausse de l’inflation et une baisse de la croissance de l’économie américaine.
Dans nos dernières prévisions économiques, nous avons imaginé l'hypothèse d'une agressivité plus conséquente encore de la part de Donald Trump. Ce scénario repose sur des tarifs douaniers plus larges que ceux annoncés à ce jour, ainsi que sur des expulsions massives de migrants.
Les prévisions de croissance et d’inflation évolueraient dans une direction "stagflationnaire" selon ce scénario, avec, d'un côté, un affaiblissement des perspectives de croissance et une hausse de l'inflation aux États-Unis, et, de l'autre, une croissance plus faible et une baisse de l’inflation pour le reste du monde.
Cependant, l’économie américaine est beaucoup plus forte aujourd’hui qu’elle ne l’était pendant le premier mandat de Donald Trump. Une demande relativement forte signifie que les entreprises seront plus en mesure de répercuter les hausses de prix. Un dollar fort et des marges bénéficiaires plus faibles des entreprises continueront de peser dans la balance, mais probablement pas autant que par le passé.
Les nouvelles tarifaires font grimper le dollar
Sources : LSEG DataStream, JP Morgan, Schroders Economics Group. 3 février 2025
Le dollar s’est à nouveau renforcé lundi en réponse à la menace tarifaire, tandis que les autres devises s’affaiblissent pour compenser la pression concurrentielle. De plus, la balance des risques en termes de politique monétaire américaine penche vers l’absence de nouvelle baisse de taux cette année, alors que les autres régions (zone euro, Royaume-Uni) continuent d'adopter une approce tournée vers un assouplissement. Mais le dollar est plus fort que ne le laissent supposer les seuls différentiels de taux. L’écart peut refléter une « prime Trump » pour le dollar compte tenu des tarifs douaniers et de l’incertitude budgétaire.
Les pays touchés pourraient-ils contourner les droits de douane ?
La Chine a été la principale cible des droits de douane au cours du premier mandat du président Trump. Elle a su éviter une grande partie des droits de douane en réacheminant les marchandises via des pays tiers, notamment le Mexique.
De toute évidence, il serait beaucoup plus difficile pour le Mexique et le Canada de réacheminer les marchandises, étant donné que ces dernières passent par voie terrestre. De ce fait, l’impact de ces droits de douane, s’ils sont imposés, sera probablement plus important cette fois-ci que lors du premier mandat du président Trump.
Qu’est-ce que cela signifie pour la Chine et l’UE ?
Donald Trump devrait rencontrer le président Xi Jinping dans les prochains jours, ce qui pourrait permettre de parvenir à un compromis. Si ce n’est pas le cas, la Chine risque de dévaluer sa monnaie pour compenser l’impact des droits de douane, comme elle l’a fait lors de la première guerre commerciale. Les autorités seront conscientes du risque qu’une monnaie plus faible peut exacerber un sentiment national déjà fragile. Cependant, l’imposition rapide de droits de douane augmente également la probabilité d’une relance budgétaire plus importante pour soutenir la croissance intérieure.
Jusqu’à présent, aucun droit de douane n’a été annoncé pour l’Union Européenne, bien que Donald Trump ait déjà déclaré en avoir l’intention. Les entreprises de l’UE risquent de voir la Chine se débarrasser de ses produits dans l’UE, en raison des droits de douane sur les exportations chinoises vers les États-Unis.
Si la conversation se déplace vers l’Europe, l’UE voudra probablement négocier un accord avant que les tarifs n’entrent en vigueur. L’Europe pourrait chercher à acheter davantage d’armes et de GNL (gaz naturel liquéfié) aux États-Unis. L’UE enregistre des excédents extérieurs (c’est-à-dire qu’elle exporte plus qu’elle n’importe) et si elle devait perdre la demande américaine en raison des droits de douane, il serait difficile de la remplacer par une demande venant d'ailleurs.
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