Opportunités d’investissement dans l’eau et le crédit à l’ère du changement climatique
Transformer les défis liés à l’eau en opportunités de crédit peut être une tâche complexe. Nous discutons ici de la façon dont notre stratégie d’engagement actif s’inscrit dans ce paysage d’investissement en constante évolution.
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L’eau, ressource naturelle sous-estimée, est essentielle à chaque site de production et à chaque communauté. Son importance socio-économique et environnementale ne peut être surestimée. Cependant, l’utilisation responsable et consciente de l’eau, avec des objectifs d’utilisation spécifiques, la réduction des eaux usées et le retour propre de l’eau inutilisée dans la nature, ne sont pas encore devenues une norme mondiale.
Selon le Forum économique mondial, 175 milliards de dollars par an seront nécessaires pour atteindre les cibles de l’Objectif de Développement Durable (ODD) 14 (Vie aquatique) des Nations Unies d’ici 2030. En parallèle, un montant annuel estimé à 114 milliards de dollars, selon l'UNESCO, est nécessaire pour atteindre l’ODD 6 des Nations Unies (Eau propre et assainissement) dans le même délai. Ces mandats stupéfiants devraient aligner les programmes nationaux des pays du monde entier pour lutter contre la pénurie d’eau, qui touche actuellement au moins 50 % de la population mondiale vivant dans des conditions de stress hydrique élevé pendant au moins un mois par an.
Alors, pourquoi le secteur de l’eau pourrait-il représenter une opportunité d’investissement précieuse pour les investisseurs en crédit ? Il y a plusieurs raisons importantes.
Tout d’abord, les compagnies des eaux sont constamment impliquées dans des projets d’investissement en capital en cours, y compris de nouvelles initiatives et la maintenance. Cet investissement est principalement financés par le marché obligataire, ce qui en fait un candidat solide pour l’investissement dans le crédit.
Deuxièmement, compte tenu de l’importance des investisseurs en crédit dans le financement des projets d’eau, nous jouons souvent un rôle clé dans l’élaboration des paramètres de gouvernance et de durabilité.
Enfin, l’utilisation d’obligations durables par les compagnies des eaux augmente. Ces instruments constituent non seulement un véhicule d’investissement, mais permettent également aux investisseurs de contribuer indirectement à des programmes de conservation de l’environnement et d’utilisation responsable.
Dénicher des opportunités au milieu des défis mondiaux en matière d'eau
Pour s’attaquer aux problèmes liés à la durabilité de l’eau, couvrant à la fois la rareté et la gestion, les entreprises devront s’adapter à l’environnement changeant, ainsi qu’aux nouvelles réglementations des gouvernements qui luttent pour atténuer les effets de la hausse des températures. Ces changements présentent à la fois des menaces et des opportunités sur le marché du crédit.
Sous l’effet du changement climatique, des percées technologiques et des changements politiques, le paysage des investissements liés à l’eau nécessite une stratégie d’engagement active pour discerner les bonnes opportunités d’investissement des moins prometteuses. Plus précisément, il s'agit de différencier celles qui ont un plan à long terme pour lutter contre les risques liés au changement climatique de celles qui se concentrent sur les opérations quotidiennes avec un regard uniquement sur les profits à court terme.
Nous visons à souligner l’importance de l’actionnariat actif par les investisseurs en crédit en examinant quelques exemples concrets de sociétés de gestion de l’eau.
Aller de l’avant : évaluations stratégiques et collaboration impactante
Notre collaboration avec les entreprises comprend l’examen de divers facteurs clés liés à l’utilisation de l’eau. Par exemple, nous évaluons l’efficacité de leur utilisation de l’eau et l’ampleur du gaspillage d’eau. Parmi les secteurs où la consommation d’eau est étonnamment élevée, citons le secteur de la technologie, où les fabricants de semi-conducteurs sont parmi les plus grands consommateurs industriels d’eau traitée. Dans ces cas, nous évaluons la manière dont les entreprises potentielles dans lesquelles nous investissons innovent en matière de stratégies de réutilisation et de recyclage de l’eau afin de réduire leur impact environnemental. Un excellent exemple de nos efforts d’analyse et d’engagement se trouve dans notre travail avec la société sud-coréenne de semi-conducteurs SK Hynix, le deuxième plus grand fabricant de puces mémoire au monde et l’un des principaux fournisseurs de semi-conducteurs.
Depuis notre décision d’investir en mettant l’accent sur l’impact social et environnemental, l’entreprise a réalisé des progrès notables. Elle a amélioré ses taux de surveillance et de réutilisation de l’eau, tout en augmentant le volume d’eaux usées traitées et détournées, notamment grâce à un investissement significatif réalisé en 2023 visant à réduire davantage la consommation d’eau et la génération d’eaux usées. De plus, l’entreprise a optimisé sa consommation totale d’énergie, reconnaissant ainsi l’impact économique. Afin de contribuer davantage à la durabilité environnementale et à la conservation de la biodiversité, l’entreprise a construit un parc écologique, ce qui témoigne de son engagement en faveur de pratiques environnementales positives.
Les avantages de l’engagement actif
En travaillant avec des entreprises en tant qu’investisseur crédit, l’engagement actif est plus qu’une simple stratégie d’investissement. Il s’agit d’une fenêtre dynamique à travers laquelle nous pouvons examiner le fonctionnement intégral d’un investissement potentiel, en obtenant des informations sur tout, des opératifs d’une entreprise et de ses projets futurs aux risques et opportunités potentiels qui en découlent. Ce niveau de compréhension granulaire peut faire une grande différence, en séparant les investissements durables de ceux qui comportent des risques substantiels.
L’engagement actif encourage un échange d’informations bilatérial, ce qui permet aux investisseurs d’exprimer clairement leurs attentes et de bien comprendre. Grâce à cet engagement, les investisseurs en crédit peuvent facilement suivre les efforts en matière de durabilité, les performances environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) et la solvabilité de leurs investissements.
Étude de cas 1 : le scénario gagnant-gagnant avec American Water Works
Tournons notre attention vers American Water Works (AWW), le plus grand service public d’eau et d’eaux usées aux États-Unis. Selon le site Web de l’entreprise, elle dessert plus de 1 700 communautés avec de l’eau sûre et fiable, desservant 3,5 millions de clients dans 14 États.
Son engagement comprend une stratégie de tarification abordable conçue pour répondre principalement aux besoins des clients résidentiels, en maintenant les coûts de l’eau nettement inférieurs aux recommandations de l’Agence de protection de l’environnement (EPA) de 2 % du revenu des ménages. Cette initiative s’aligne directement sur l’ODD 6, qui souligne la nécessité de disposer d’une eau potable sûre et abordable pour tous.
L’approche avant-gardiste de l’entreprise est également visible dans son large éventail d’initiatives en faveur de la conservation de l’eau, notamment des programmes de détection des fuites et des campagnes d’éducation des consommateurs. Dans le même temps, l’entreprise privilégie les investissements dans la modernisation des infrastructures et l’adoption de sources d’énergie renouvelables, contribuant ainsi de manière significative aux efforts de gestion de l’eau.
Il est clair qu’American Water Works s’engage en faveur de la durabilité, comme nous l’avons découvert lors de notre analyse et de notre engagement avec l’entreprise.
Notre engagement le plus récent a impliqué l'exploration de plusieurs sujets environnementaux, sociaux et de gouvernance. Il s’agit notamment de la qualité de l’eau et de la gestion des ressources, d’initiatives en matière d’énergie renouvelable et de propositions d’ajustement des tarifs. Nous avons également discuté des activités de l’entreprise dans de nombreux États, d’une dépense significative de 1 milliard de dollars pour les problèmes lliées aux substances perfluoroalkyles et polyfluoroalkyles (PFAS - un type de polluant) et d’un objectif de remplacer entièrement les matériaux contenant du plomb d’ici 2030. L’entreprise a également donné un aperçu de ses stratégies de croissance, qui comprennent des plans d’ajout de clients et un dévouement renouvelé aux énergies renouvelables, en particulier à l’énergie solaire.
Grâce à un engagement actif, en tant qu’investisseurs, nous sommes au courant en temps opportun des stratégies et des mesures employées par des entreprises comme American Water Works, ce qui nous permet d’évaluer activement les performances futures et la solvabilité.
Étude de cas 2 : naviguer dans les turbulences avec une compagnie des eaux britannique
L’engagement actif ne se limite pas à mettre en évidence les points positifs. Dans le cas de l’une des plus grandes compagnies des eaux du Royaume-Uni, notre engagement actif a mis en lumière des problèmes liés à la pollution et aux amendes réglementaires. Ces signaux d’alarme ont conduit à la décision de se retirer de cet investissement dans le crédit en 2023, soulignant le rôle de l’engagement actif dans l’identification et l’atténuation des risques d’investissement.
Depuis notre désinvestissement, des informations faisant état d’actions réglementaires à l’encontre de plusieurs sociétés britanniques du secteur des eaux ont mis en évidence la manière dont un engagement actif peut révéler des risques réglementaires, fournissant ainsi des informations cruciales pour les investisseurs en crédit. Dans ce contexte, le rôle de l’engagement actif dans le maintien de l’alignement sur la durabilité environnementale, tel que décrit dans l’ODD 14, devient encore plus critique.
L’engagement actif a joué un rôle crucial non seulement dans l’identification de ces risques, mais aussi dans la fourniture d’une voie de dialogue entre les investisseurs et la compagnie des eaux dans laquelle nous investissons, soulignant ainsi la nécessité d’améliorer la gouvernance et les questions opérationnelles.
Progresser grâce à un engagement actif
Ces études de cas illustrent comment un engagement actif aiguise notre perspective en tant qu’investisseurs en crédit, nous permettant de naviguer dans le paysage complexe de la durabilité de l’eau. De nombreux défis nous attendent, non seulement sous la forme d’infrastructures désuètes et de pratiques inadéquates de gestion des eaux usées, mais aussi sous la forme de l’accès à l’eau potable. Et comme nous l’avons vu dans le cas du Royaume-Uni, les régulateurs ne restent plus inactifs. L’Autorité de régulation des services d’eau (Ofwat), l’organisme responsable de la réglementation économique de l’industrie privatisée de l’eau et des égouts en Angleterre et au Pays de Galles, a secoué l’industrie en août de cette année en imposant des amendes totalisant 158 millions de livres sterling et en lançant des enquêtes approfondies sur les déversements prématurés d’eaux usées. De même, le projet de l’Agence de l’environnement de réimposer des amendes illimitées aux pollueurs est révélateur d’un avenir réglementaire plus strict.
Ces répercussions réglementaires signalent l’importance croissante des risques financiers et de la conformité dans le secteur de l’eau. Ils soulignent également le potentiel des investisseurs en crédit à inciter à une meilleure conformité et à de meilleures stratégies de gestion de l’eau.
Si l’engagement actif permet d’identifier l’engagement d’une entreprise envers des pratiques durables en matière d’eau, il aide également à démasquer les risques ESG et réglementaires. Nous cherchons à approfondir notre engagement avec les entreprises, en particulier en ce qui concerne les émissions de l’eau. Plus précisément, nous souhaitons nous concentrer sur le nombre de tonnes d’émissions déversées dans l’eau par les entreprises bénéficiaires pour chaque million d’euros investi. À l’heure actuelle, les données dans ce domaine restent insuffisantes, et nous pensons qu’il est primordial de définir clairement cette mesure afin de mieux comprendre les émissions représentées dans nos portefeuilles afin que l’on puisse également s’engager dans des mesures d’atténuation.
Chez Schroders, l’engagement actif va au-delà de l’aide aux choix d’investissement. Il vise à influencer les entreprises vers des opérations et des pratiques durables. Même après s'être retiré d'un investissement en crédit, notre engagement se poursuit, permettant des possibilités de coopération future et d'éventuelles opportunités d'investissement à venir.
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