En résumé :
Le projet de Donald Trump d’accroître les dépenses du gouvernement américain de 300 milliards de dollars constitue un moteur supplémentaire pour l’économie américaine (et mondiale), qui tourne déjà à plein régime.
Le Bipartisan Budget Act de 2018, qui détaille ce projet (et prévoit également un budget supplémentaire de 90 milliards de dollars pour les interventions en cas de catastrophe), aura des retombées bien au-delà des côtes américaines.
Dans ce contexte, nous avons relevé nos prévisions de croissance pour la plupart des grandes économies mondiales. Nous avons également modifié nos prévisions concernant la trajectoire des taux d’intérêt. D’ici la fin 2019, nous tablons désormais sur une hausse des taux d’intérêt américains et britanniques à 3 % et 1,25 % respectivement.
Quelles prévisions concernant la croissance économique en 2018 et 2019 ?
Monde
Nous relevons nos prévisions de croissance de l’économie mondiale à 3,5 % pour 2018 (par rapport à 3,3 %) et 3,3 % pour 2019 (par rapport à 3 %). Cette décision ne reflète pas uniquement le plan expansionniste de l’administration américaine : elle tient également compte des dernières enquêtes menées auprès des directeurs d’achat, ainsi que des indicateurs de la confiance des entreprises et des consommateurs. Notre indicateur de l’activité économique mondiale est en effet au plus haut depuis sept ans.
États-Unis
Nous relevons notre prévision de croissance du PIB américain à 3,1 % (par rapport à 2,5 %) pour 2018 et 2,9 % (par rapport à 2,2 %) pour 2019.
La hausse de la demande américaine alimente également l’accélération du commerce et la croissance dans les autres régions.
Zone euro
Les dernières statistiques économiques confirment notre scénario tablant sur une accélération et une généralisation de la reprise économique européenne. Nous relevons notre prévision de croissance de l’économie de la zone euro à 2,6 % (par rapport à 2,3 %) pour 2018 et 2,2 % (par rapport à 1,9 %) pour 2019.
Royaume-Uni
Nous avons également revu à la hausse nos prévisions concernant le Royaume-Uni, bien que le pays figure désormais en queue de peloton des pays du G7 après avoir compté parmi les chefs de file entre 2013 et 2016. Nos prévisions s’établissent à présent à 1,7 % pour 2018 (par rapport à 1,6 %) et 1,5 % pour 2019 (par rapport à 1,4 %), reflétant principalement l’amélioration des perspectives des principaux partenaires commerciaux du Royaume-Uni.
Chine
Nous relevons nos prévisions concernant la croissance de l’économie chinoise à 6,6 % pour 2018 (par rapport à 6,4 %) et 6,5 % pour 2019 (par rapport à 6,3 %).
Marchés émergents
Dans le sillage de la revalorisation des prévisions concernant la Chine, nous relevons nos prévisions à 5,1 % pour 2018 et 5 % pour 2019.
Japon
C’est le seul pays pour lequel nous abaissons notre prévision pour 2018 à 1,5 % (par rapport à 1,8 %). Cette décision fait suite à un quatrième trimestre 2017 particulièrement décevant.
Quelles conséquences pour les taux d’intérêt ?
États-Unis
La Réserve fédérale américaine a commencé à réduire son bilan (durcissement quantitatif) et, compte tenu de la hausse de l’inflation sous-jacente, nous tablons sur quatre nouveaux relèvements des taux d’intérêt en 2018, puis deux en 2019, ce qui porte notre prévision à 3 % d’ici fin 2019.
Zone euro
La Banque centrale européenne devrait mettre fin à son programme d’assouplissement quantitatif en septembre 2018, puis relever ses taux d’intérêt à trois reprises en 2019, ce qui devrait porter le taux de refinancement à 0,75 % et le taux de rémunération des dépôts à 0,25 %.
Royaume-Uni
La Banque d’Angleterre devrait relever ses taux d’intérêt à plus courte échéance compte tenu des craintes inflationnistes liées au resserrement de l’offre. Nous tablons sur un relèvement des taux d’intérêt en 2018, suivi de deux en 2019 (à 1,25 %). Cette hausse devrait avoir lieu en novembre, mais les marchés semblent pencher pour une échéance encore plus proche, en mai.
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