Point de vue économique, novembre 2018
D'autres pays devraient-ils s'inspirer de la stratégie économique de Donald Trump ?
Avec le fléchissement de la croissance en dehors des États-Unis, nous pensons que les gouvernements du monde entier pourraient s'inspirer du plan de relance de Donald Trump et avoir recours à des mesures budgétaires et une politique de dépenses visant à soutenir leur économie.
Des perspectives de reconvergence ?
La croissance mondiale en 2017 a été caractérisée par une expansion synchronisée des principales économies mondiales. Cela s'explique en grande partie par le fait que la croissance solide du commerce mondial a créé un contexte d'amélioration qui a profité à tous. Depuis que le commerce mondial a perdu de sa vigueur en 2018, la croissance économique est devenue moins coordonnée. Alors que la Chine, l'Europe et le Japon ont tous vu leurs taux de croissance ralentir, l'économie américaine continue à progresser.
L'une des principales différences entre les États-Unis et les autres économies mentionnées a été la capacité des États-Unis à maintenir une forte croissance intérieure à un moment où la demande extérieure ralentit. La Chine, l'Europe et le Japon ont bénéficié de la reprise du commerce mondial qui s'est produite en 2017, mais depuis, ils ont perdu un moteur clé de croissance et n'ont pas été en mesure de le compenser par leur croissance intérieure.
Aux États-Unis, les politiques fiscales et de dépenses publiques visant à doper la croissance ont soutenu la vigueur de la demande intérieure en stimulant la consommation et les dépenses publiques. À cet égard, les largesses budgétaires du président Trump ont pu être jugées opportunes : des mesures de relance lancées au moment même où l'économie commençait à s'essouffler.
Les perspectives du commerce mondial s'annoncent difficiles, car les indicateurs prospectifs, tels que l'indice mondial des directeurs d'achats (PMI) des commandes à l'exportation, laissent entrevoir une nouvelle décélération au cours des prochains mois. Les nouvelles commandes à l'exportation sont un indicateur de l'activité commerciale future. Il semble donc peu probable qu'une reprise du commerce mondial entraîne une nouvelle convergence de la croissance mondiale.
S'inspirer de la stratégie de Donald Trump
Ce qui pourrait s'avérer plus efficace cette fois-ci, c'est que les gouvernements suivent l'exemple de Donald Trump en matière de politique budgétaire (fiscalité et dépenses), un phénomène que nous observons déjà.
La Chine a récemment annoncé des réductions d'impôt et d'autres allègements seraient à venir au niveau des ventes d'automobiles, de la TVA et de l'impôt sur les sociétés. En Europe, la politique budgétaire allemande devrait être plus expansionniste l'année prochaine, l'Italie a annoncé une politique budgétaire visant à renforcer la croissance et le Royaume-Uni assouplit également son budget. Dans le même temps, le Japon a annoncé un budget supplémentaire et des discussions sont en cours sur la manière de compenser l'impact de la hausse de la taxe à la consommation en 2019, par exemple en augmentant les dépenses consacrées à l'éducation préscolaire et d'autres mesures.
À l'avenir, nous pensons que nous verrons davantage de gouvernements intervenir au niveau de la fiscalité et des dépenses afin de soutenir la croissance, d'autant plus que les banques centrales se concentrent désormais sur la normalisation de leur politique monétaire. Pour les investisseurs, cela marquerait un profond changement, passant du soutien traditionnel offert par la banque centrale à quelque chose de moins souple et plus dépendant de la politique et de sa complexité.
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