Schroders Credit Lens : votre guide incontournable des marchés mondiaux du crédit - avril 2024
Notre analyse mensuelle met en évidence les données et les graphiques essentiels pour les investisseurs en crédit.
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L’édition d’avril de notre focus Crédit - Schroders Credit Lens - souligne que les spreads se sont considérablement resserrés au cours des derniers mois, mais que le degré de resserrement par rapport aux niveaux historiques varie d'une catégorie de crédit à l'autre. Les spreads des obligations les moins bien notées restent beaucoup plus larges par rapport à leur historique que ceux des obligations mieux notées.
Vous trouverez ci-dessous les liens vers les trois versions (en anglais) de la Schroders Credit Lens :
*Nous publions également une version distincte en EUR spécifiquement dédiée aux investisseurs des compagnies d'assurance.
Résumé :
Les spreads se sont considérablement resserrés ces derniers mois pour atteindre des niveaux observés pour la dernière fois au début de 2022, les obligations américaines investment grade (IG) et à haut rendement (HY) n’étant pas loin des plus bas atteints après la crise financière mondiale. Le rétrécissement s’est produit alors que l’inflation s’est modérée sans que la croissance ne se détériore sensiblement.
Les spreads en USD sont plus resserrés par rapport à leur historique que les spreads en EUR, en particulier pour les obligations IG. Au sein du segment HY, le degré de resserrement varie considérablement en fonction de la qualité du crédit, les spreads CCC étant beaucoup plus larges par rapport à leur historique que les spreads BB/B.
Les rendements des obligations d'entreprises se situent dans une fourchette étroite depuis le début de l'année et sont nettement inférieurs aux niveaux observés pendant la majeure partie de l’année dernière. Parallèlement à la baisse relative des rendements, le rythme des émissions depuis le début de l'année est resté soutenu. En ce qui concerne les obligations HY en USD, les émissions ont été principalement dominées par les refinancements, avec un décalage progressif du « mur de la dette ».
Le paysage de la migration des notations de crédit est contrasté. Au cours de l’année écoulée, les déclassements nets ont dépassé les révisions à la hausse. À l'inverse, les « étoiles montantes » ont dépassé les « anges déchus », avec un rythme plus rapide de promotion vers le segment IG pour les émetteurs HY les plus solides que de déclassement vers le HY pour les émetteurs IG les plus fragiles.
Bien que les taux de défaut des obligations HY américaines aient augmenté au cours de l'année écoulée, ils n'ont atteint jusqu'à présent que des niveaux proches de la moyenne à long terme (médiane). C'est également le cas pour les taux de défaut des obligations HY en euros.
Dans l’ensemble, les fondamentaux des entreprises sont restés stables au T4. Au cours des derniers trimestres, les ratios de couverture des intérêts ont chuté à des niveaux plus habituels en raison de la hausse des charges d’intérêts. L’effet de levier s’est principalement maintenu dans les fourchettes récentes.
Graphique du mois
Contexte du Schroders Credit Lens :
Notre focus Crédit - Schroders Credit Lens - est une revue mensuelle qui fournit une analyse complète du marché mondial du crédit.
Ce rapport contient des données et des informations sur les obligations de qualité (Investment Grade) et à haut rendement (High Yield) en dollars, en euros et en livres sterling ainsi que sur la dette des marchés émergents, en devises fortes, locales et d'entreprise.
En plus d'évaluer chaque segment individuellement, la Schroders Credit Lens compare également leur attractivité relative. Cet aspect peut être particulièrement pertinent pour ceux qui prennent des décisions d'allocation d'actifs ou qui fournissent des conseils dans ce domaine.
La section sur le crédit d'entreprise (obligations de qualité et à haut rendement) offre une analyse approfondie des valorisations, des fondamentaux et des aspects techniques.
De nombreux investisseurs couvrent le risque de change lorsqu'ils investissent sur les marchés obligataires étrangers. Par conséquent, les niveaux de rendement couverts peuvent varier en fonction de la devise de référence. C'est pourquoi nous avons élaboré trois versions distinctes de ce rapport, chacune adaptée aux besoins spécifiques des investisseurs en livres sterling, en dollars ou en euros.
Nous espérons que cette publication vous a été utile. N'hésitez pas à nous faire part de vos commentaires.
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Ce document est produit par Schroder Investment Management (Europe) S.A., succursale française, 1, rue Euler, 75008 Paris, France.
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