Schroders Credit Lens : votre guide incontournable des marchés mondiaux du crédit - décembre 2025
Les géants de la technologie ont emprunté davantage au cours de ce trimestre que sur n’importe quelle année complète de l’histoire, à l’exception de 2017.
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Des liens vers les trois versions du Credit Lens sont fournis ci-dessous et en bas de la page.
- Les grandes entreprises technologiques ont emprunté davantage au cours de ce trimestre que sur n’importe quelle année complète de l’histoire, à l’exception de 2017. Cette dynamique a fortement contribué à une émission en USD Investment Grade (IG) bien supérieure à la moyenne (voir diapositives 4-5).
- Ce cycle de réendettement devrait se poursuivre, mais :
- Les fondamentaux de crédit restent solides.
- Ces émetteurs représentent actuellement une part relativement faible de l’indice.
- L’expérience passée montre que la fragilité fondamentale se construit progressivement (voir diapositives 6-7).
- Les émissions « Reverse Yankee » (obligations en euros émises par des emprunteurs américains) ont atteint un niveau record, notamment grâce à une émission importante d’Alphabet. Davantage d’opérations sont attendues en 2026, en particulier de la part d’acteurs liés à l’IA. Globalement, l’émission en euros dépasse celle en USD (voir diapositives 8-9).
- Malgré une offre abondante, la demande reste robuste – les spreads de crédit sont chers sur l’ensemble du marché (voir diapositives 10, 29). L’appétit des investisseurs sera mis à l’épreuve en 2026, car les émissions devraient continuer à croître sous l’effet de l’IA.
- Les fondamentaux sont raisonnables et le contexte macroéconomique favorable, mais les valorisations sont très élevées. Les spreads IG n’ont besoin d’augmenter que de 10 à 15 points de base sur 12 mois pour effacer l’écart actuel et entraîner une sous-performance par rapport aux obligations souveraines (voir diapositive 11).
- Les obligations en EUR et GBP offrent toujours un rendement supérieur à celles en USD, une fois couvertes contre le risque de change. Cela devrait soutenir la demande internationale pour les obligations en euros (voir diapositive 12).
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