Schroders Credit Lens : votre guide incontournable des marchés mondiaux du crédit - février 2025
Notre analyse mensuelle met en évidence les données et les graphiques essentiels pour les investisseurs en crédit.
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L’édition de février de la Schroders Credit Lens souligne que les spreads n’ont généralement montré aucune réaction significative face aux récentes incertitudes concernant les tarifs douaniers et le flux d’informations sur l’IA. Les spreads Investment Grade (IG) en dollars sont restés inchangés au cours du mois, tandis que les spreads à haut rendement (HY) en dollars et en euros se sont resserrés.
Des liens vers les trois versions de la Credit Lens sont fournis ci-dessous et au bas de la page.
Résumé
- Dans l’ensemble, les spreads n’ont pas réagi de manière significative aux récentes incertitudes liées aux tarifs douaniers et aux flux d’informations sur l’IA. Les spreads des obligations IG en dollars sont restés inchangés au cours du mois, tandis que les spreads des obligations HY en dollars et en euros se sont resserrés.
- Les spreads en euros se sont resserrés ces derniers mois, mais restent relativement moins compressés que leurs équivalents en dollars. Par rapport à leur histoire, les spreads en dollars sont très serrés sur l’ensemble des notations, bien que les CCC ne soient pas aussi serrés [diapositive 5].
- Les rendements des obligations HY en dollars et en euros restent nettement inférieurs aux niveaux observés en 2022/23. Les rendements des obligations IG en dollars et en livres sterling sont à des niveaux similaires à ceux d’il y a un an, malgré le resserrement des spreads (diapositive 7).
- Les niveaux bruts de nouvelles émissions en janvier étaient similaires à ceux des dernières années. Au cours de l’année écoulée, le mur des échéances des obligations HY en dollars a été progressivement repoussé, tandis que le ratio de détresse et le taux de défaut sont tombés bien en dessous de leur médiane à long terme [diapositives 52, 53, 57]
- Le tableau de la migration de la notation de crédit est mitigé. Au sein des obligations HY en dollars, les émetteurs les moins bien notés (CCC) ont connu des migrations de notation à la baisse, tandis que les émetteurs mieux notés (BB) ont vu leurs notations augmenter. Ces dernières années, les « étoiles montantes » (promotion au segment IG) ont dépassé les « anges déchus » (déclassement vers HY), bien que la tendance se soit ralentie [diapositives 54-55].
- Dans l’ensemble, les fondamentaux des entreprises sont restés globalement stables au T3, malgré un léger affaiblissement dans certains domaines :
- L’endettement est resté globalement stable au fil des trimestres, avec une tendance haussière pour le segment IG ces trois dernières années. L’endettement sur le segment IG est relativement plus élevé que pour le HY par rapport à leurs historiques respectifs.
- Les ratios de couverture des intérêts (ICR) ont fortement diminué depuis leurs sommets, la couverture IG américaine étant désormais relativement faible, tandis que le HY américain et le HY en euros se rapprochent des niveaux moyens. Cependant, la très forte croissance des charges d’intérêts a commencé à ralentir.
Graphique du mois
Au regard de leur historique, les spreads en dollars sont très serrés entre les notations, bien que les CCC ne soient pas aussi serrés.
Sources : LSEG Datastream et Schroders. Données au 31 janvier 2025. Voir les avertissements pertinents à la page 67.
Les percentiles indiquent la position actuelle du spread par rapport à la fourchette historique des spreads, sur une échelle de 0 à 100. Un percentile plus bas signifie que l’écart est faible par rapport à l’historique. La notation AAA n’est pas affichée en raison de la taille limitée de l’échantillon. Les données commencent en 2000 pour assurer une date de début commune.
Contexte de la Schroders Credit Lens :
Notre focus Crédit - Schroders Credit Lens - est une revue mensuelle qui fournit une analyse complète du marché mondial du crédit.
Ce rapport contient des données et des informations sur les obligations de qualité (Investment Grade) et à haut rendement (High Yield) en dollars, en euros et en livres sterling ainsi que sur la dette des marchés émergents, en devises fortes, locales et d'entreprise.
En plus d'évaluer chaque segment individuellement, la Schroders Credit Lens compare également leur attractivité relative. Cet aspect peut être particulièrement pertinent pour ceux qui prennent des décisions d'allocation d'actifs ou qui fournissent des conseils dans ce domaine.
La section sur le crédit d'entreprise (obligations de qualité et à haut rendement) offre une analyse approfondie des valorisations, des fondamentaux et des aspects techniques.
De nombreux investisseurs couvrent le risque de change lorsqu'ils investissent sur les marchés obligataires étrangers. Par conséquent, les niveaux de rendement couverts peuvent varier en fonction de la devise de référence. C'est pourquoi nous avons élaboré trois versions distinctes de ce rapport, chacune adaptée aux besoins spécifiques des investisseurs en livres sterling, en dollars ou en euros.
Nous espérons que cette publication vous a été utile. N'hésitez pas à nous faire part de vos commentaires.
Vous pouvez télécharger les trois versions de la Credit Lens ci-dessous :
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Ce document est produit par Schroder Investment Management (Europe) S.A., succursale française, 1, rue Euler, 75008 Paris, France.
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